国产计算产业链重点企业第三季度财报次第披露，21世纪经济报道记者梳理厂商业绩发现，寒武纪存货继续大幅增长，海光信息合同负债大增，即将上会的沐曦股份亏损情况有较明显改善。

　　与此同时，这些厂商近期持续获得的国内订单也备受关注，侧面显示出国内计算生态对国产芯片产品的积极适配落地。

　　这背后透露出同一信号：订单激增、存货攀升、销售回款持续增长，标志着国产算力产业链企业正稳步从“技术攻坚”迈入“规模化应用”发展阶段。

订单与存货并进

　　第三季度基本延续了上半年趋势，国内计算生态链依然面临存货和订单并进的行情。

　　国产CPU+DCU（GPGPU的一种）芯片龙头海光信息的三季度财报显示，第三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长69.6%；归母净利润约7.6亿元，同比增长13.04%。

　　公司方面称，这是源于其通过与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的深化合作，加速了客户端导入，推动高端处理器产品的市场版图扩展。公司产品的市场销售大幅提升，带动年初至报告期末以及本报告期利润总额显著增长。

　　销售层面的良好表现也体现在现金流方面，前三个季度，海光信息经营活动产生的现金流量净额合计为22.55亿元，同比增长465.64%。公司解释为，主要系业务增长较快、收入增长，销售回款以及预收款项增加所致。

　　从其他财务数据来看，海光信息延续了此前持续高合同负债的表现，第三季度为28亿元，而2024年末还是9.03亿元。在前不久的一次投资者交流活动上，海光信息方面解释道，合同负债的表现反映客户订单需求持续旺盛。

　　公司存货也相对较高，第三季度末为65.02亿元，在2024年末则是54.25亿元。公司称，此为结合市场需求变化持续增加战略备货，公司动态调整存货结构，芯片产品保持合理安全库存，力求库存水平与经营需求匹配。

　　国内ASIC定制AI芯片代表“寒王”寒武纪的营收和利润增长更为显著。第三季度，寒武纪实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，主要系公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地所致；实现归母净利润5.67亿元，上年同期亏损1.94亿元，上个季度则为6.83亿元。

　　并且，同样在销售回款同比增加的情况下，公司在季度内经营活动产生的现金流前三个季度合计为-0.29亿元，相比2024年前三个季度，该数据还是-18.1亿元。这显示出，在销售和回款表现持续向好条件下，寒武纪整体现金状况出现大幅改善。

　　此前由于股价持续上涨，寒武纪曾在8月29日发布公告称，结合实际情况，预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元。

　　前三个季度，寒武纪已经实现46.07亿元营业收入，回溯公司历史季度表现，第四季度通常能实现相对高的收入，目前来看进展乐观。

　　另一个侧面可以佐证这一趋势。在第三季度，寒武纪有存货37.29亿元，大约是2024年末17.74亿元的一倍多；合同负债在期内为7961万元，更是远超上年末88.62万元的表现——充足的潜在订单和存货储备，为其第四季度业绩释放有良好铺垫。

　　10月24日即将上会的沐曦股份，虽然没有更新第三季度的明确数据，但是披露了初步财务状况。其中核心亮点在于公司正在大幅减亏。

　　招股书（上会稿）显示，2025年1-6月，公司实现亏损约1.86亿元，相比上年同期减亏63.74%。公司方面解释，核心产品训推一体系列商业化进程持续推进，出货量大幅增加，带动营业收入相较上年同期大幅增长（404.51%，约9.15亿元），也令亏损幅度显著收窄。库存和应收账款等信息则没有进一步披露。

（沐曦股份对前三季度财务数据预估，图源：公司招股书）

　　至于前三个季度的整体业绩，沐曦股份预计扣非前、后归母净利润分别较上年同期减亏51.38%~61.62%、44.90%~55.15%，也即预计亏损3亿元~3.8亿元、3.5亿元~4.3亿元，原因与上半年情况类似。营收则预计将同比增加437.36%~464.23%，至约12亿元~12.6亿元。

　　综合来看，主要计算芯片厂商的盈利能力持续向好，订单和存货呈现健康可持续的表现。

加速规模化应用

　　财务数据只是实现的结果，从目前市面上发布的信息来看，国内计算生态链一方面在持续夯实系统性能力，另一方面也在获得国内的大单支撑。

　　一般来说，运营商市场是当前国产算力基础设施的关键建设者，其订单走向就备受关注。

　　今年国庆节前夕，中国联通79.6亿元通用服务器集采中，国产算力服务器占其中超70亿元；中国工商银行30亿元服务器招标全部采用海光芯片。仅从两项预算合计近110亿元的采购中可见，国产算力占比高达90.9%。

　　金融机构的采购行为具有强烈的风向标意义。工商银行对此次采购设置了严苛的技术门槛，要求供应商所投海光芯片服务器同品牌产品，在近三年与头部金融机构及通信运营商签订不低于2000万元合同。这显然是国产算力在真实业务场景中验证性能、积累案例的重要机会。

　　头部大模型厂商也与国产芯片在密切配合。

　　9月29日DeepSeek-V3.2-Exp发布，寒武纪旋即称，实现Day 0适配该模型，并同步开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码。海光信息也称，公司DCU产品当日实现无缝适配+深度调优，做到大模型算力“零等待”部署。

　　国产算力的快速发展，不仅源于单点技术突破，更得益于系统性的生态构建。

　　海光信息方面就指出，国产算力的发展不仅需要在芯片等核心技术领域实现单点突破，更加有赖于国产软硬件生态链的同频共振。

　　9月，海光信息开放系统互联总线协议（HSL），其核心内容包括开放完整的总线协议、提供IP参考设计、开放指令集等。

　　中国工程院院士郑纬民对此总结到，CPU、GPU、NPU、加速卡存储与网络模块的高效协同，是释放异构系统整体性能的关键。他表示：“要实现这一点，必须依赖统一的互联总线协议。它既是算力单元之间沟通的语言，也是实现系统互通、算力融合的重要基础。”

　　据透露，海光依托海光生态合作组织(光合组织)构建了涵盖“芯片设计与制造—整机系统—软件生态—应用服务”的开放创新链，现已凝聚超6000家上下游合作伙伴，共计完成1.5万个软硬件适配，推出1.5万个联合解决方案。

　　中科曙光则联合芯片企业在内的20多家产业链伙伴，发布国内首个AI计算开放架构，并推出支持百万卡扩展的AI超集群系统。

　　中科曙光总裁助理、智能计算产品事业部总经理杜夏威表示，克服国内AI算力多维挑战，需汇聚芯片、计算系统、大模型等产业链多方力量，构建开放AI计算架构并拉通产业间跨层协作，以打破“技术墙”与“生态墙”。

　　这意味着，三季度财报里跳涨的数字，不只是收入、利润，更是生态意义上的正向循环：客户愿意预付款，厂商敢于锁产能，整机、软件、应用上下游愿意同频迭代。

　　技术突破带来产品竞争力提升，生态构建降低用户迁移成本，行业采购创造规模化应用场景，市场反馈又驱动技术进一步迭代——当前国产算力企业的发展，已呈现出明显的良性循环特征。