美国财政部最新宣布对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）两家俄罗斯石油巨头实施制裁，欧盟也正式通过对俄罗斯第19轮制裁。

　　消息发布后，市场对俄罗斯原油供应可能中断的担忧加剧，推动国际原油价格大幅上涨，23日上海原油期货主力合约价格收盘涨幅超4%，焦煤期货主力合约涨幅超5%。截至记者发稿时，NYMEX原油期货涨超5.8%。

　　美欧开启新一轮制裁

　　在与俄罗斯的外交陷入僵局后，美国特朗普政府采取了迄今为止最严厉的经济施压措施，新制裁意味着俄罗斯四大石油巨头现已全部受到美国制裁。统计显示，美国原油价格今年已下跌16%，布伦特原油下跌近14%。而以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的欧佩克+组织几个月来一直在增产。根据机构估计，此次俄罗斯两家公司合计占该国原油出口总量的近一半，今年上半年约为220万桶/日。

　　随着这些制裁举措出炉，外界预测印度炼油商购买俄罗斯石油或将大幅减少。当前印度是俄罗斯海运原油的最大买家，印度有超36%的进口原油来自俄罗斯。花旗集团发表研究报告指出，布伦特原油反弹上涨的部分原因，是市场相信是美国与印度商讨减少购买俄罗斯石油，这可能是美国与印度贸易协议的一部分。该行认为，明年第一季度布伦特原油的平均价格约为每桶60美元，但如果俄罗斯和乌克兰的谈判较预期快，布伦特原油或会跌至每桶50至55美元区间。

　　“短期地缘风险抬头，油价向上修复，但本次冲突的题材仍是老调重弹，叠加宏观不稳，需警惕随时回落。”正信期货研究院报告认为，地缘不断扰动，交易节奏难以把握，仍关注过剩矛盾带来的逢高抛空机会。

　　原油市场供应仍然偏宽松

　　目前全球石油市场总体呈现“供大于求”的宽松局面。一方面，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）组织逐步增产，同时俄罗斯等原油出口大国出口量也处于高位，市场供应充足。需求方面，全球经济增长放缓的预期使得市场对石油需求的预测趋于保守。国际能源署（IEA）已连续多月下调全球石油需求增长预期。

　　值得注意的是，纽约WTI原油期货 12月与1月合约价差，近日出现5个月以来首次转为期货升水结构，即近月合约价格低于远月合约，显示市场对供应过剩的担忧加剧。而且海上浮动原油量激增至接近2020年疫情时期水平，表明陆上库存正在饱和。瑞银集团认为，尽管最新制裁可能会给原油价格带来近期的波动性，但全球石油市场供应过剩的状况应有助于限制油价持续上涨的风险。预计布伦特原油价格将维持在每桶60至70美元区间。高盛预计明年布伦特原油价格将进一步下跌，明年第四季度或将触及每桶52美元。

　　显然，市场机构仍然预计，中长期看地缘风险的边际影响或趋向减弱，市场重回基本面主导，国际层面的增产压力仍然是主导本轮油价走势的核心因素。数据显示，欧佩克+自2025年4月起逐步放弃减产策略，转向“增产保份额”的竞争性策略。10月初，欧佩克+决定11月继续增产13.7万桶/日，与10月增幅持平，此举被视为旨在寻求更大的市场份额，增产趋势尚未扭转，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶。