10月23日，A股市场走出“V型”行情。当日，煤炭、石油石化等周期股护盘，而通信、电子等科技股则收跌。市场中收涨的个股数量不足3000只，交易量能进一步萎缩。

　　受访人士表示，A股短期出现调整，主要是受到获利盘兑现以及海外不确定事件增加的影响。当下，市场需重点关注美联储政策的不确定性、业绩扰动、地缘政治以及关税冲击等因素。鉴于此，建议投资者采取进可攻退可守的杠铃策略，即在“科技成长+高股息”两端进行均衡配置。

　　缩量至1.66万亿元

　　A股市场全天表现弱势，但在尾盘的拉升下，指数最终翻红。具体来看，沪指收涨0.22%，报3922.41点；创业板指收涨0.09%，报3062.16点。与此同时，沪深300、上证50指数微红，科创50指数微跌，而北证50指数则下跌超过1%。

　　需要关注的一个重要指标是，近期市场交易量能呈现缩量态势。自10月16日以来，市场交投氛围逐渐降温。今日的成交额进一步减少至1.66万亿元，较昨日的1.69万亿元降低了300亿元。然而，杠杆资金的热情却未降反增。截至10月22日，沪深京两融余额增至2.45万亿元。

　　A股市场个股涨跌互现。其中，共有2994只个股收涨，涨停股72只；2302只个股收跌，跌停股9只。在CPO概念板块中，“易中天”三只个股出现回调，中际旭创收跌0.77%、新易盛收跌4.15%、天孚通信收跌6.36%。此外，寒武纪-U收跌2.14%，报1398.9元/股；三花智控收跌0.29%，报47.96元/股；宁德时代、阳光电源则收红。

　　天然气、页岩气、化工原料、化肥农药、石油天然气等周期股护盘，但半导体、CPO概念、通信设备、光通信模块、电子元件、生物医药等热门板块出现回调。

　　格上基金研究员毕梦姌向《国际金融报》记者分析，今日A股市场走出“V型”反转，首先源于中美经贸磋商重磅消息的催化。今日午后，中国商务部发布消息，中方代表团将于10月24日至27日与美方举行经贸磋商。这一消息显著提振了市场风险偏好，直接引发了午后1点50分左右的强势拉升，大金融板块和次新股表现活跃。

　　毕梦姌表示，尽管早盘市场整体表现较弱，但新能源板块已显现出韧性。一方面，电池级碳酸锂价格持续反弹；另一方面，工信部表态将系统布局全固态电池等新一代电池的研发。这些因素共同推动了电池相关概念个股的走强，为市场提供了支撑。

　　中级别调整概率大

　　如何理解近期A股“缩量震荡”的表现？当下投资者需要注意哪些市场风险？

　　“目前A股处于牛市第二阶段往第三阶段走的过程中。由于国内经济景气度整体仍未见到明显起色，以及股市估值已经提前反应，在该阶段走势可能会比较‘纠结’。”中欧瑞博分析道，中国股市整体牛市格局仍未改变。短期市场受获利盘兑现以及海外不确定事件增加影响，导致出现调整，目前判断定性为中级别调整的概率更大。在经济整体仍未出现拐点时，股市中的机会仍以结构性为主。因此，建议投资者的持仓组合以景气度仍在上行的板块为核心，同时，可以将少量仓位逐步布局于那些景气度即将出现拐点的周期性板块。

　　金田基金董事长杨丙田向记者表示，近期市场总体呈现震荡走势，部分前期涨幅较大的板块近期进入获利回吐阶段。不过，未来市场向好的趋势并未改变，投资者目前可以多关注那些前期涨幅不大、业绩增长相对确定的行业，未来市场出现“高低切换”的可能性较大，且市场主线仍将围绕新质生产力和高质量发展相关行业展开。

　　杨丙田进一步指出，需要注意的是，目前临近三季报密集披露期，投资者需要适当规避两类风险：一是三季报业绩不达预期的个股；二是短期涨幅巨大但业绩严重透支的个股。这类公司可能已经将未来三至五年的预期打满，即使业绩很好，但股价也已经充分反映预期，投资者应适当规避风险。

　　毕梦姌直言，当前市场面临几大核心风险点：

　　一是美联储政策不确定性。尽管市场预期10月降息概率超90%，但降息幅度和后续路径仍存分歧。若降息不及预期或释放鹰派信号，可能引发外资回流美元资产，进而冲击A股高估值板块。

　　二是业绩扰动。目前进入三季报密集披露期，业绩超预期的行业（如化工、新能源）或获资金青睐，而高估值赛道若盈利不及预期可能加剧调整。

　　三是地缘政治与关税冲击。虽然中美即将磋商，但结果仍存不确定性。

　　缩量震荡下的投资布局

　　交投氛围降温情况下，接下来A股如何演绎？

　　“A股后续大概率延续震荡格局。在增量资金不足的情况下，市场难逃缩量震荡区间。若后续成交额回升至1.8万亿元以上，有望冲击3950点。”毕梦姌认为，风格上，资金从高估值科技板块向低估值金融、周期板块迁移的趋势或延续。持仓布局方面，低估值板块的防御价值和政策题材的弹性机会值得关注。具体来说，可关注低估值的银行、煤炭等防御板块，政策端可聚焦固态电池赛道，成长端可布局AI算力相关个股，同时建议保留10%至20%现金应对波动。

　　展望后市，奶酪基金投资经理潘俊表示，10月四中全会聚焦“十五五”规划落地，风险偏好维持高位，并形成交易方向指引。三季报集中披露，多数行业在低基数下盈利边际改善，进一步强化成长赛道的正反馈。此外，美联储到年底大概率还有两次降息落地，这将使流动性与风险溢价产生共振，利好港股与中资资产。策略上，建议采取进可攻退可守的杠铃策略，实现“科技成长+高股息”两端的均衡配置。

　　“短期来看，A股市场或延续震荡格局。外部贸易环境的不确定性抑制风险偏好，叠加前期获利盘了结压力、三季报窗口期资金情绪偏谨慎，以及市场成交缩量所反映的观望心态，共同构成短期制约。”排排网财富公募产品经理朱润康告诉《国际金融报》记者，从中长期视角看，市场整体向上的趋势并未改变，主要支撑因素来自以下三方面：

　　一是政策与流动性环境持续保持友好态势。国内稳健的货币政策以及持续发力的托底政策，为市场提供了坚实的支持。与此同时，海外美联储的降息预期也为全球流动性改善带来了积极影响。

　　二是基本面呈现边际好转迹象。上市公司的盈利能力正在逐步修复，宏观经济企稳信号也有所增强。

　　三是中国资产重估的逻辑依然成立。科技产业变革等核心驱动力仍在延续。

　　在配置方向上，朱润康建议重点关注三大主线：一是受益于科技自主可控与人工智能产业趋势、经历调整后估值已回归合理区间的科技成长板块；二是在“反内卷”政策推动下供需格局优化、具备业绩与估值双重修复空间的高股息及周期板块；三是受技术迭代与政策支持双轮驱动、仍具备结构性成长机会的新能源领域。