央广网北京10月23日消息（记者傅天明）“这是一份将国家并购改革导向在地方落地的实践性方案，目标是把深圳打造成产业并购重构与资本实业深度结合的示范区。”近日，《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》（下称《行动方案》）正式发布，深圳市金融稳定发展研究院副院长董耀徽在接受央广财经专访时，点明了这份地方新政的核心定位。

　　董耀徽认为，作为深圳市级层面统筹推进的并购重组专项方案，其不仅承接国家鼓励产业整合的总体导向，更结合集成电路、人工智能、新能源、生物医药等本地优势产业，勾勒出“制度有为+市场有效”的产业升级新路径。

　　国家导向的地方实践，六大亮点凸显深圳特色

　　据董耀徽解读，《行动方案》由深圳金融、发改、科技、工信等多部门协同推进，时间跨度覆盖2025至2027年，核心逻辑是“把并购重组作为推动产业链整合、培育头部企业和提升上市公司质量的重要抓手”。在国家持续推进并购重组便利化的背景下，深圳并未简单照搬政策框架，而是立足“20+8”战略性新兴产业集群特色，聚焦集成电路、新能源、生物医药等关键领域，形成差异化落地路径。

　　“它不是泛泛而谈的指导意见，而是一份目标明确、工具多样、监管并重的实操方案。”董耀徽强调，这份方案的价值不仅在于推动深圳本地产业升级，更在于为全国其他地区“如何通过并购重组激活产业动能”提供可复制的参考样本，是国家并购政策在地方深化落实的典型实践。

　　从内容来看，《行动方案》的亮点集中体现为“既贴合深圳市场化基因，又精准回应产业发展需求”，六大核心特征尤为突出：其一，目标导向清晰可考核，明确2027年在市值规模、头部企业培育等方面的量化指标，“为地方绩效考核与政策协调提供可追踪、可评估的操作框架”；其二，紧扣“新质生产力”与关键产业链，通过“链主”企业带动上下游整合，“凸显以并购补链强链的产业政策逻辑”；其三，“有为政府+有效市场”的深圳特色最为亮眼，“政府不直接干预交易，而是搭建制度性平台，同时充分尊重企业自主选择与市场价格发现”，这种转变“高度契合深圳作为国家综合改革试点城市的治理基因”；其四，基金化与财政引导协同发力，构建“财政引导—社会放大—产业落地”的资金循环体系；其五，国资示范与包容考核并重，为新经济企业兼并重组提供更灵活空间；其六，便利服务与风险防控兼顾，既开辟“绿色通道”，又强化信息披露监管，“确保并购在提升市场活力的同时守住风险底线”。

　　坚实底盘支撑目标，三大趋势引领未来

　　对于《行动方案》提出的“市值与头部企业培育”目标，董耀徽认为深圳具备坚实的市场基础。首先，深圳拥有成熟的金融服务网络，“券商、基金管理人、私募机构等能为并购交易提供投行、尽调、评估全链条支持”；其次，深圳上市公司数量与市值规模位居全国前列，“为提升上市公司质量、培育千亿级企业提供基础盘”；再者，充裕的私募与产业基金，“有利于通过基金化手段推动长期资本投入产业并购”。不过他也提醒，要实现方案设定的更高目标，“还需在并购标的选择、并购后整合能力与退出机制上做实功夫”，避免“重交易、轻整合”的短期行为。

　　展望《行动方案》落地后的深圳并购重组生态，董耀徽预判将呈现三大演进趋势：一是头部企业带动的链式整合加速，“龙头企业通过并购整合上下游与生态伙伴，能快速提升产业链控制力与议价能力，但并购后整合是成败关键”，他建议政府引导设置长期绩效锁定机制，降低短期投机；二是基金化与市场化成为主要动能，并购基金矩阵将形成“规模+专业”合力，但需警惕“募而无投”或“短期套利”，“要确保募投匹配、投后管理与退出通道畅通”；三是监管与服务差异化并行，“对科技型、战略性并购提供便利，同时严格信息披露与责任追溯，既支持创新也防范系统性风险”，这种“宽进严管”思路将是未来并购监管的核心方向。

　　多端协同发力，守住估值与治理关口

　　针对方案落地后的重点关注领域，董耀徽从政府、市场、监管三端提出明确建议。政府端需“合理设定试点准入退出规则，明确国资参与并购的示范与红线，引导长期资本入场，同时完善并购后绩效评估与责任追溯机制”；市场端（企业与基金）要“把并购标的遴选质量与整合管理放在首位，避免‘只买壳不经营’，基金管理人需注重投后与退出设计，中介机构要提升尽调与估值能力”；监管端则需“强化信息披露与市场秩序监管，对违法违规保持高压，同时为符合条件的科技并购提供审批便利”。

　　“在鼓励并购的同时，要把好估值包容与利益约束两条关口。”董耀徽最后强调，对具有战略意义的并购可给予支持，但需要求企业明确并购后的长期业绩承诺与治理改进计划，“只有这样，才能让并购重组真正成为激活新质生产力、推动产业升级的有效工具”。