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　　AI摘要：多家券商指出 A 股科技、内需为重点方向，科技成长是中长期主线，产业链安全与端侧 AI 或成明年新线索，市场短期或震荡。我国新研制芯片性能优异，券商看好国产芯片替代前景。煤炭板块因供需改善、政策催化等，获多家券商看好。

　　昨日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.22%，收报3922.41点；深证成指涨0.22%，收报13025.45点；创业板指涨0.09%，收报3062.16点。沪深两市成交额16439亿。行业板块涨多跌少，煤炭行业、能源金属、文化传媒、航运港口、化纤行业、多元金融板块涨幅居前，工程机械、采掘行业、非金属材料板块跌幅居前。

　　1、科技、内需是重点方向

　　中信证券：产业链安全为先

　　当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，当中美重新陷入斗而不破的状态时，或持续影响市场对出海的定价。4月后的TACO经验加上中国底气的增加，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了红利板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。

　　新的线索是中国长期且系统性地保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图，红利轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI。

　　华金证券：科技、内需是重点方向

　　我们预计“十五五”规划落地可能进一步强化科技主线，可能的受益的行业有：一是科技自立自强与现代化产业体系建设方向上，计算机、电子、通信、机器人等新质生产力相关行业；二是消费提振与民生保障方向上，创新药、新消费等相关行业。

　　中原证券：A股趋势震荡

　　当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找下一阶段的优质资产。科技成长仍是市场中长期主线，在良性调整期间宜择优布局。

　　2、突破瓶颈！我国成功研制新型芯片

　　近日，北京大学人工智能研究院孙仲研究员团队联合集成电路学院研究团队，成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现了在精度上可与数字计算媲美的模拟计算系统。该芯片在求解大规模MIMO信号检测等关键科学问题时，计算吞吐量与能效较当前顶级数字处理器（GPU）提升百倍至千倍。相关论文于10月13日刊发于《自然·电子学》期刊。

　　第一创业：看好国产芯片前景

　　2025年9月13日，商务部公布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，主要涉及模拟芯片中使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片。这也是中国政府今年第二次对美反制涉及模拟芯片。两次反制都选择模拟芯片，表明中国在很多模拟芯片领域已经具备了国产替代的基础，反制模拟芯片不会影响国内的供应链安全，并有利于国产模拟芯片产业的发展。

　　西部证券：国产替代将是持续主线

　　近期半导体行业的监管新闻频出，中美在高科技领域的博弈热度上升。但噪音之外，真正的实质性进展，或需等十月底元首对话后才能确认。我们的判断是，即便年底前中美关系适度降温，“国产替代”、“自主可控”在未来仍将是一条持续的主线，越来越多的中国企业选择使用国产芯片。

　　3、煤炭涨停潮

　　国泰海通：风偏下降下低位煤炭吸引力提升

　　行业基本面受到供给和需求端的双重好转，煤价涨幅持续超预期，供给侧反内卷政策影响下煤矿安监力度加强，超产情况有望进一步减少，煤炭供给收缩预期强化。市场风偏方面，我们认为贸易冲突再起后可能导致本就有高低切的风格切换诉求来的更加剧烈。那么无论是防守型的红利属性，还是低位基本面有明显拐点的煤炭可能对于市场的吸引力都在大幅度提升。

　　东方财富证券：Q4旺季行情可期

　　短期煤炭板块“低机构持仓+基本面改善”，叠加流动性宽松整体利好大宗产品价格以及“反内卷”政策催化。在“反内卷”政策逻辑不断演绎及国家能源局核查产能文件出台后，煤炭价格底部进一步夯实，且预计板块将进入中长期震荡向上的大周期，建议关注板块机会。

　　国盛证券：“寒冬已过，暖春将至”

　　反内卷背景下，超产查处导致的供应受限是本轮煤价上涨的底层逻辑。自7月份能源局核查超产政策以来，国内煤炭产量持续受到各方面抑制，7月和8月煤炭产量已经连续两个月同比下降。极端天气成为节后煤价暴涨的导火索。安监力度不断加大或对产量影响幅度持续超市场预期。我们认为当前“寒冬已过，暖春将至”，坚定看好后续煤炭板块行情。