10月23日，浙江振石新材料股份有限公司（以下简称“振石股份”）回复了上交所首轮问询。振石股份计划在上交所主板上市，保荐机构为中国国际金融股份有限公司。上交所关注的问题多达16个，包括关联交易、应收款项、负债等。

　　公开资料显示，振石股份曾于2015年在香港联交所主板上市，2019年私有化退市。

　　振石股份是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业。经过二十余年的发展，公司已成为全球领先的风电叶片材料专业制造商。

　　报告期内（2022年至2024年、2025年上半年），公司的营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元及32.75亿元，净利润分别为7.81亿元、7.93亿元、6.07亿元及4.04亿元。

　　报告期内公司营业收入有所下滑，主要系来自清洁能源功能材料的收入下降，在清洁能源功能材料产品销量稳步增长的背景下，销售价格的下降主要系在上游原材料价格下行的背景下有所下调，加之产品销售结构的变化所致。2023年和2024年，公司清洁能源功能材料平均销售价格连续下降，2024年价格更是较2023年下降17.77%。

　　公司与中国巨石之间的“血缘”关系最为市场诟病。公司实际控制人张毓强现任中国巨石副董事长，曾任中国巨石总经理及巨石集团董事长、首席执行官。

　　报告期内，按实际供应商统计，公司前五名供应商的采购占比分别为83.00%、84.06%、83.57%及82.18%，供应商集中度较高。

　　报告期各期，公司向关联方购买商品、接受劳务发生的经常性关联交易金额占当期营业成本的比例分别为70.49%、60.42%、69.22%和69.31%，占比相对较高。其中，公司直接及通过振石集团向中国巨石采购玻璃纤维等交易的金额分别为21.12亿元、18.95亿元、20.35亿元和15.18亿元，占营业成本比例分别为52.98%、50.24%62.43%和62.64%。

　　上交所在问询中聚焦“与中国巨石的关联交易对公司经营独立性的影响，是否对中国巨石构成依赖”。振石股份称，双方的关联交易对发行人经营独立性不存在重大不利影响。采购中国巨石玻璃纤维相关长期协议的具体协议内容不存在重大异常情形，定价依据具有合理性、公允性。

　　虽然双方签订年度长协并参考市价定价，但振石股份坦言，若中国巨石断供，短期将被迫改用国际复材、泰山玻纤。而为了减少或控制关联交易，公司已向国际复材、重庆三磊等第三方玻璃纤维供应商进行采购，但采购规模较小。

　　振石股份应收账款一直高居不下。报告期各期末，公司应收账款的账面余额分别为22.48亿元、19.20亿元、21.08亿元及26.53亿元，占营业收入的比重分别为42.67%、37.47%、47.48%及40.51%。未来，若受市场环境变动、下游客户经营情况发生重大不利变化等因素的影响，公司可能面临应收账款回收迟延或部分应收账款发生坏账风险，则可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响。

　　报告期内主营业务毛利率分别为23.82%、26.00%、25.98%和25.50%，同行业可比公司毛利率多数下滑。上交所要求振石股份说明毛利率高于可比公司的原因，与可比公司变动趋势不一致的原因。公司回复称，毛利率与同行业可比公司存在一定差异，主要系业务结构、产品属性及细分产品结构等方面存在差异所致。

　　报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为71.53%、71.30%、67.77%及69.27%，资产负债率相对处于较高水平，主要系报告期内公司融资渠道较为单一，主要通过银行借款满足因生产经营规模扩大而产生的营运资金需求。公司所处行业属于技术和资本密集型产业，公司固定资产投资规模较大，资金需求量较大，其中债务资金主要来自于银行贷款等。截至2025年6月，公司短期借款余额为18.88亿元，占流动负债总额的比例为40.30%。

　　振石股份本次拟募集资金39.81亿元，主要投向“玻璃纤维制品生产基地建设项目”“复合材料生产基地建设项目”“西班牙生产建设项目”和“研发中心及信息化建设项目”。

　　来源：读创财经