“我预计，未来几年美国可能面临金融危机与通胀并存的局面。”10月24日，在2025年第七届外滩金融峰会期间，美国知名经济学家、《金融时报》副主编兼首席经济评论员马丁·沃尔夫（Martin Wolf）在回答21世纪经济报道记者提问时作出上述判断。他表示，当前相关风险已十分显著，“如果未来几年未出现重大动荡，我反而会感到意外。”

　　沃尔夫指出，在美国关税政策等阴影笼罩下，2025年全球经济已步入高度动荡阶段，而2026年风险或进一步加剧，尤其金融不稳定因素正在迅速积累。

　　在贸易领域，沃尔夫认为，由美国发起的贸易战局势正趋于稳定。美国约占全球商品和服务进口的13%，虽然份额重要，但尚不足以主导全球经济走向。但他预计，全球贸易增速可能放缓。

　　美元地位动摇是核心风险

　　沃尔夫强调，当前最值得警惕的风险在于美元主导地位正受到冲击。发达国家普遍面临高额公共债务、大规模财政赤字和高利率环境，叠加资产价格高企——尤其是美股屡创新高，这些因素共同加剧了金融系统的不稳定性。

　　“我们可以设想美国若发生金融危机，可能促使各国尝试降低对美元的依赖，这将引发高度不稳定的局面，因为目前尚无替代方案——全球仍离不开美元。”他说。

　　他强调，一旦市场形成“美元不再安全”的共识，将引发资金撤离美元资产，推动黄金等避险资产价格大幅上涨。“在我看来，金融不稳定与经济冲击是目前最可能发生的风险。”

　　AI冲击知识型劳动者带来深远后果

　　除金融风险外，沃尔夫指出，人工智能正引发深刻的技术变革，特别是对劳动力市场构成冲击。

　　“与以往技术革命不同，AI直接冲击知识型劳动者——他们是社会中最具影响力的群体，这可能带来深远的社会与政治后果。”他表示，虽然明年未必会立即显现风险，但这是一场根本性变革，需高度关注。

　　美国政策组合埋下通胀隐患

　　针对美国经济明年可能面临的风险，沃尔夫分析指出，财政政策与劳动力市场政策的结合——尤其是限制移民流入的措施，再加上美联储在鲍威尔卸任后可能转向新政策框架，可能共同造就一种高度扩张性的宏观环境，显著推高通胀。

　　他认为，短期内这些通胀压力或被“金融压制”所掩盖，即通过各类机制限制资金外流。但从宏观角度看，美国当前政策组合与上世纪60年代末至70年代初情形颇为相似。

　　“当时越南战争引发巨额财政赤字，加上尼克松通过阿瑟·伯恩斯干预美联储，催生了极度宽松的政策，最终导致‘尼克松冲击’。”沃尔夫说，“那一轮动荡使全球经济与金融体系陷入长达十年的不稳定。”

　　在他看来，当前特朗普推动的金融去监管政策，包括对加密货币的宽松态度，似乎正在重演类似风险。

　　危机时点难测，国际合作能力减弱

　　关于美国金融危机发生的具体时间，沃尔夫坦言难以精确预测，“可能在两三年后，也可能更久”。

　　他担忧的是，美国当前政治格局中未见任何扭转趋势的迹象——“既未收紧财政，也未收紧货币，更缺乏恢复国际信心的实质性努力。”