继10月中旬美元资产巨震、比特币急跌、黄金高位极限上冲后，近日，作为传统避险资产的黄金资产出现罕见大跌。10月22日，伦敦现货黄金、COMEX黄金价格双双下跌超5%，每盎司单日下跌均超过200美元，这一单日跌幅在历史上较为少见。
而就在全球多个重要大类资产价格巨震中，外资正在增加对中国资产的配置。Wind数据显示，截至三季度末，北向资金持有A股市值2.58万亿元，年内北向资金持仓市值累计增加逾3800亿元，持仓市值连续三个季度实现增长。
业内人士认为，考虑到特朗普政府推动的“大而美”税收与支出法案使得美元赤字难以缓解，亦加大了市场对美元信用、美债可持续性的担忧，全球大类资产配置有望更加多元化。而中国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，A股上市公司盈利预期较好，多个科技创新产业的全球竞争优势逐步显现，中资科技股基本面仍然强劲，这让多家外资机构在全球资产重配中对中国资产“看多、做多”。
大类资产波动加剧
进入第四季度，全球范围内，大类资产价格数度出现剧烈震荡。
其中，10月中旬，受包括美国政府再度陷入停摆在内的多方影响，美股三大指数一度集体大跌，其中纳指、标普500指数创4月以来最大单日跌幅；美债收益下跌；美元汇率下行。
同时，美元资产的巨震形成全球范围的跨资产联动。在美股暴跌的同时，国际油价全线收跌；加密货币集体下行，其中比特币日内急跌，导致大量投资者爆仓。只有传统避险资产，已在高位的黄金再度快速攀升。
但近日，此前下跌的资产缓慢回暖，黄金却出现单日巨震。10月22日，伦敦现货黄金、COMEX黄金价格双双下跌超5%，创下十数年来最大单日跌幅。
泉果基金方面认为，由于美国就业市场疲软及通胀压力缓解，加之美债的债务压力及对于经济增长的担忧，美元或将开启降息周期。同时，特朗普政府推动的“大而美”税收与支出法案使得美元赤字难以缓解，将加大市场对美元信用、美债可持续性的担忧，全球大类资产配置有望更加多元化。
针对美国政府停摆的影响，申万宏源证券首席经济学家赵伟进表示，当前美国政府“关门”带来温和的美债避险买盘，10年期美债收益率小幅下行，前端下行更明显。但若“关门”持续数周并造成经济数据空缺，市场可能更倚重替代指标，利率波动可能放大。并且，政府停摆作为美国特有的不确定性，相对抑制美元。
远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林则从大类资产价格的联动性角度分析认为，“股、债、汇”金融市场以及大宗商品、黄金等实物资产，在受到相同经济因素扰动时往往走向不同，因此常常被用来多元化配置以分散投资风险，“股债汇”同涨或者同跌在历史上是颇为少见的。今年4月份美国金融市场出现“股、债、汇三杀”背后是美国掀起针对全球的对等关税政策。这种剧烈的联动波动，从历史上来看，无论是20世纪80年代的美日“半导体大战”，还是2001年前后的美欧“钢铁大战”，都给全球经济增长都带来了负向冲击。
更重要的是，张林强调，在全球经贸环境波动下，美债规模突破历史新高，以及美元信用的走弱又削弱了美元作为全球避险资产的功能，“特里芬悖论”（又称“特里芬难题”，揭示布雷顿森林体系中美元作为国际储备货币的内在矛盾）加剧，使得美元资产整体受到了市场的怀疑。黄金作为美元的“对立面”，因此迎来了一轮近40年来最剧烈的上调甚至是超调，波动率显著上升。
北向资金持仓市值累计增加逾3800亿元
在全球多个重要大类资产价格的剧烈波动中，A股三季报数据披露接近尾声。
Wind数据显示，已披露三季报的上市公司中超八成实现盈利，近七成实现营收同比增长，超六成实现净利润同比增长。同时，资金面上，截至三季度末，北向资金持有A股市值2.58万亿元，年内北向资金持仓市值累计增加逾3800亿元，持仓市值连续三个季度实现增长。
就MSCI中国指数来看，摩根士丹利首席中国股票策略师王滢表示：“中国股市（MSCI中国指数）在过去12个月中表现全球领先，累计回报达48%；年初至今回报率为38%，仅次于韩国的50%。”
王滢指出，本轮上涨背后是中国经济结构性改善提供的支撑，其中包括股本回报率触底回升、市场结构向高质量大盘股转移，以及对民营企业和创新环境的支持增强。“这些变化为中国股市估值重塑提供了合理基础，使市场逐步摆脱宏观周期驱动，并带动投资者情绪改善。”
站在全球配置的角度，瑞银财富管理投资总监办公室亚洲资产配置主管胡俊礼也认为，中国资产的吸引力正在上升。
“在新兴市场中，中国资产一直是最重要的部分。以股票为例，中国股票的市值，可以占新兴市场股票三分之一以上。年初至今，新兴市场股市之所以大幅跑赢美国股市，其中，中国股市的贡献功不可没。以MSCI中国指数为例，其今年的涨幅是美国股票的两倍多。”胡俊礼说道。
而MSCI中国指数“跑赢”的原因，在胡俊礼看来，主要是中国在人工智能的突破、人民币对美元的升值、政府在政策面的支持等因素共同推动。
胡俊礼直言：“在这一背景下，今年，全球投资者对中国资产的看法是有所改变的。从今年4月开始，环球基金的资金流，逐步流到中国相关的主动和被动基金，并且每个月都有增加。以最近的一个月为例，中国股票基金的净流入，达到50亿美元以上，可以说是过去一年的高位。”
在中国资本市场上，胡俊礼也观察到相同的情况。即，交易量的增加、融资融券规模的上升等，投资者对股票参与度正在提高。
“所以不论在境内或是境外，在配置角度来说，我们可以看到机构投资者和散户对中国股票的兴趣都在回升。”胡俊礼强调。
就人民币资产来看，张林分析认为，相比全球金融市场以及大宗商品市场的波动，人民币资产在近期呈现出稳中有进的态势，这一方面得益于中国经济基本面的韧性和稳健，另一方面也得益于人民币汇率的稳中有升。
“在美元信用下行的过程中，人民币国际化的进程以及人民币作为全球避险资产的空间和可能性在上升。”张林如此说道。
就不同资产类别来看，张林表示：“从债券市场来看，得益于人民币的稳健和宏观经济的稳定，今年以来外资总体净增持我国债券，目前持有存量超过6000亿美元，处于历史较高水平。从权益市场来看，目前道琼斯工业指数的市盈率处在31倍的历史高位，相比之下我国沪深两市的市盈率低于20倍，在我国科技创新势头提升的背景下，我国权益资产具有显著的‘比价效应’。这也将推动国际投资者在全球配置再调整中，越来越多地关注中国资产。”
作为外资机构，胡俊礼从配置角度提到，权益类资产方面，看好境外中国股票和境内高股息股票。债券方面，关注境内高评级人民币信用债。并且随着最近中国国债收益率有所回升，或为投资者提供一个买进的好时机。
