10月24日晚间，鱼跃医疗（002223.SZ）发布2025年三季度报告，在全球化、数字化、可穿戴化三大战略的清晰指引下，稳步迈向高质量发展新周期。公告显示，今年前三季度公司实现营业收入65.45亿元，同比增长8.58%；归母净利润14.66亿元；经营性现金流净额15.04亿元，同比增长8.77%；公司拟实施上市以来首次三季度分红，每10股派2元，在此次分红完成后，鱼跃医疗累计分红将达49.59亿元。
新品迭代提速毛利率升至50.35%
近年来，鱼跃医疗高度重视研发创新并持续提升研发投入。据同花顺数据统计，今年上半年鱼跃医疗研发投入2.95亿元，研发投入金额位居国内上市医疗器械企业前四，达到行业头部水平。截至今年前三季度，公司研发投入增至4.45亿元，同比增长9.76%，有效驱动技术创新与新品迭代，高端产品占比持续提升，使得毛利率水平进一步升至50.35%。
通过持续加大研发投入，今年鱼跃医疗的新品亦呈现爆发式增长，覆盖各大业务板块。今年已陆续推出Anytime 4、Anytime 5系列CGM新品；HeartSave Y|YA系列、myPAD系列AED新品；涡旋制氧机、便携式制氧机、集成式智能中心供氧系统、大无创呼吸机等呼吸治疗新品；房颤血压计、全自动隧道式血压计等家用健康检测新品。公司依托在德国罗特维尔、中国上海、深圳、南京、苏州、西藏及丹阳的研发中心，与全球研发人才通力合作，在海内外市场共同发力，实现新品上市、技术突破、产品迭代全面提速。
值得注意的是，随着大量新品上市，鱼跃医疗为市场投入充沛的资源。今年4月CGM新品上市，销量与市占率迅速提升，配套APP下载量自6月以来稳居国内苹果手机应用商店同类产品首位。618期间该系列新品更是在京东平台取得165%的销量增长，成功推动CGM品类在国内市场的快速普及，使得常态化控糖逐渐成为主流的健康理念。目前，鱼跃CGM业务经过近几年的快速迭代，借助AI升级算法，第五代新品核心技术指标已达到全球头部水平，MARD值达到8.58%，可满足临床与家用多重场景，加之市场未来空间广阔，有望推动血糖管理板块持续增长。
业内人士表示，鱼跃医疗产品迭代周期加快，进一步体现了公司在业内突出的全链竞争优势。医疗器械属于多学科交叉、知识密集、资金密集型的高技术产业，在AI时代全面来临的产业升级关键阶段，龙头企业将在产业积累与规模优势下进一步放大马太效应，复制产业优势迎来指数级增长。在此背景下，鱼跃医疗通过对前沿技术的大规模整合应用，助推家用医疗器械大众化与健康管理行为前置化，紧抓产业升级机遇，有望全面重塑院外医疗器械市场格局。
紧抓“AI+医疗”产业机遇强化龙头优势
目前，AI技术对医疗场景的深度渗透、新材料对产品性能的迭代升级，已成为驱动医疗器械产业变革的核心动力。作为行业龙头，鱼跃医疗已积极布局“AI+”的全面应用。今年正式发布医疗垂类大模型与AI Agent健康管家，部分产品已接入阿里AQ、京东“京医千询”等健康管理平台，引领家用医疗器械行业全面拥抱AI技术升级。
值得注意的是，目前公司还在对鱼跃AI Agent应用程序与现有的“鱼跃健康管家”平台进行整合升级，旨在更好地连接用户与现有及后续推出的产品，打造一体化的健康管理生态体系。
据中信建投研报分析，此次整合升级，鱼跃医疗有望推出“监测-预警-干预”全链条智能化的产品和健康管理新生态。在产品端，基于AI技术对CGM算法进行迭代和创新，随着用户数量的不断积累，公司将通过AI技术推动产品智能化水平、综合服务能力与用户体验的进一步提升，并进一步巩固家用医疗器械平台型龙头地位。
从“走出去”到“扎进去” 纵深布局全球化战略
随着鱼跃医疗在产品、技术、研发等领域的全面升级进化，公司的全球化步伐持续加快。2025年上半年，公司通过渠道合作与海外本地化建设，实现海外营收同比增长26.63%，在多个国际市场形成重要突破。
为了加速公司品牌全球影响力，今年鱼跃医疗已多次亮相德国、荷兰、英国、奥地利、美国、阿联酋、新加坡、泰国、巴西、秘鲁、南非等国家的权威医疗展会，坚定贯彻“走出去”战略，加快海外全域布局。
从“走出去”到“扎进去”，本地化深耕已成为中国制造企业出海的必经模式。对此，鱼跃医疗目前已在德国、泰国、美国、印尼等国家设立分子公司，有节奏地推进全球市场布局。其中，泰国市场通过持续扩充当地团队力量，结合当地市场环境、文化习俗与消费者偏好，打造特色化的定制产品，探索可复制的运营模式，为产品注册、渠道拓展、物流体系建设、售后服务优化等环节提供系统性支撑，搭建了一条“从产品输出到生态共建”的本土化路径，成为公司出海成功样板，步入本地化模式收获期。
此外，今年9月公司在东南亚最大经济体印尼新设立子公司，将进一步深耕东南亚关键市场。未来公司有望通过成功模式快速复制，多点布局、深入本地化，实现新兴市场的突破。
鱼跃医疗董事长吴群在2025年全球核心客户大会上，为公司描绘出清晰的发展蓝图，指出公司未来将陆续在欧洲、南美和中东设立分子公司，并在荷兰设立欧洲首个共享服务中心，实现全球协同合作。同时为全球化战略设定了未来愿景，致力于成为全球医疗器械OOH（院外）市场前三的企业。
高盛中国股票策略团队在最新研报中提到，中国出口已实现了进阶演化，有关“中国出口企业只是为发达市场消费者提供低成本、低附加值工业制品”的看法已然过时。中国产品在全球范围内兼具成本和质量的竞争力，中国正更多地以新兴市场作为最终出口目的地，在全球高端制造业领域赢取更大份额，并且向世界出口服务、知识产权和文化，预计未来会有更多中国出海领军企业崛起。
面向未来，国产医疗器械行业正迎来政策利好释放、全球老龄化需求激增、AI技术与新材料全面爆发的多重机遇叠加期，鱼跃医疗凭借深厚的产业积累、突出的龙头优势，已迈入要素加速聚集的快速增长新阶段。随着公司全球化战略的纵深推进与AI健康管理生态的成熟落地，鱼跃医疗有望在产业升级浪潮中进一步放大龙头效应，向全球医疗器械OOH市场前三的目标稳步迈进，引领国产医疗器械实现从“跟跑”到“领跑”的重要跨越。
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