10月26日晚间，百利天恒（688506.SH）交出2025年第三季度“成绩单”。这份成绩单呈现出强烈的“冰火两重天”态势：第三季度单季业绩爆发式增长，而前三季度整体却陷入营收下滑、利润亏损的窘境。
据2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业总收入20.66亿元，同比下降63.52%；归母净利润亏损4.95亿元，上年同期盈利40.65亿元，同比下降112.16%；扣非净利润亏损5.75亿元，上年同期盈利40.43亿元，同比下降114.24%；经营活动产生的现金流量净额为-18.92亿元，上年同期为44.94亿元，同比暴跌142.10%。
单季度来看，百利天恒第三季度业绩迎来爆发式增长。公司第三季度营业收入 18.95亿元，同比增长1625.08%； 归母净利润为6.23亿元；扣非净利润为6.01亿元。
对于第三季度营收飙升1625.08%，百利天恒称主要系公司与BMS合作的顺利推进，全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑于2025年9月30日的达成，所触发合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款于本期确认收入所致。
而对于前三季度营收同比下降63.52%，百利天恒则表示，主要系上年同期公司与BMS 达成的合作协议确认了相关知识产权收入所致。归母净利润及扣非净利润同比均呈现三位数下滑，主要系报告期内营业收入同比减少、研发费用投入增加所致。
读创财经注意到，三季度营收暴增和前三季度营收大幅下滑形成的强烈的反差，暴露出公司主营业务造血能力不足的问题，公司盈利高度依赖与BMS的合作里程碑款。
与此同时，前三季度公司研发投入合计17.72亿元，同比激增90.23%，研发投入占比增加69.34个百分点。百利天恒称，主要是为加快推进产品管线的研发进度，巩固产品管线的领先优势，早日实现产品上市以惠及患者，报告期内公司持续加大研发投入，导致研发投入同比增幅较大。
值得一提的是，公司研发投入持续“烧钱”，但现金流紧张问题依然突出。
前三季度公司经营活动现金流量净额由上年同期44.94亿元暴跌142.10%至-18.92亿元，百利天恒解释称主要系上年同期公司与BMS达成的合作协议首付款到账，导致现金流量较上年同期降幅较大。
