2025年10月28日午盘，上证指数（以下简称沪指）收于4005.44点，再次突破4000点整数大关，而上次沪指向上突破4000点还要追溯到2015年4月8日。

　　在此之前，沪指从3000点涨到4000点仅有两次，分别是2007年2月16日至5月9日和2014年12月8日至2015年4月8日（以下简称第二轮）。这次是第三轮，时间为2024年9月26日至2025年10月28日。

　　前两次跨越分别用时3个月和4个月，上涨急促；而这轮涨势用时超过一年，走势也更为平稳。

　　指数点位不会只是简单的重复。同样是4000点，从表征看是时长的差异，但对指数内部结构进行剖析就可以发现，推动上证指数走强的逻辑已完全不同，只需要对比第二轮和第三轮，就能清晰看出这种差别。

　　第二轮指数上涨完全由传统行业推动。据Wind（万得）数据统计，在第二轮沪指约1000点的涨幅中，工业、金融、可选消费和材料分别贡献了412点、228点、105点和100点，合计高达845点，信息技术仅贡献87点。

　　而在第三轮，推动沪指上涨最重要的力量来自以信息技术为代表的新质生产力。其中，信息技术行业贡献最多，达到了455点；工业、材料和金融贡献的点数均未超过150点。

　　沪指内生动力的变化，源于上市公司结构的深刻变革。2015年，沪指成分股中，工业、材料和可选消费行业的上市公司数量最多，分别高达277家、182家和178家，信息技术行业仅75家；金融、工业和能源总市值居前，权重也最大，分别为30.8%、20.5%和12.6%，而信息技术行业只有4.3%。到了2025年，成分股数量最多的三个行业是工业、信息技术和材料，分别有574家、391家和329家。从权重占比看，金融业已下降至23.9%，工业降至16.9%，能源更是降至6%，信息技术占比则大幅上升至16.8%。

　　10年时间，沪指成分股当中，信息技术上市公司数量增长超过4倍，权重占比提升了12.5个百分点。对比个股，投资者可以更为直观地看到沪指的蜕变。因为沪指是总市值加权指数，所以市值变化越大，个股对指数的影响也就越大。

　　2024年9月26日至2025年10月27日，沪市市值增长最多的10只股票中，工业富联市值增长超1万亿元，仅次于农行；寒武纪、中芯国际市值分别增长5520亿元、5340亿元，接近工行（5637亿元）；海光信息市值增长3952亿元，超过了中行（3298亿元）。

　　科技龙头不但总市值已经接近甚至超过一些金融企业，其市值变化对于指数的边际影响也要大于金融企业。笔者留意到，今年7月11日至10月27日，银行指数累计下跌了7.97%，但沪指累计上涨了13.87%，万得全A指数上涨18.46%。在A股历史上，这是一个极为重要的变化，即在科技股的推动下，指数已经摆脱了对银行股的依赖，能够走出“科技牛”，而这也是投资者一直所期待的变化。

　　股市的活力来自源源不断的优质供给。自科创板开通注册制以来，包容性的上市制度为不同发展阶段、不同行业的优秀上市公司提供了利用资本市场资源的机会，投资者也就有了更多的选择，资本市场的吸引力大大增强。

　　更重要的是，在市场宽度和深度大幅拓展之后，整个市场的稳定性也随之增强。尽管沪指已经突破4000点，但整体滚动市盈率仍只有16.62倍，银行股等低估值权重股仍将是重要的“稳定器”，整个市场的下限有保障。

　　同时，新一轮科技革命和产业变革历史机遇已至，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势为科技革命和产业变革提供了坚实的基础，科技股的估值有稳定的预期作为支撑。

　　因此，沪指重上4000点不是历史的重复，而是新一轮上升期的重要一步，投资者若抱以耐心，当能共享资本市场发展的成果。