近日，上海家化（600315.SH）发布三季度财报。数据显示，公司前三季度实现营业收入49.61亿元，同比增长10.8%；归母净利润4.05亿元，同比激增149.1%。其中，第三季度单季营收同比增长28.3%。

　　林小海改革阵痛后

　　净利润扭亏为盈

　　近年来，上海家化面临业绩增长瓶颈。财报显示，2020-2023年，上海家化实现营收分别为70.32亿元、76.46亿元、71.06亿元、65.98亿元，同比分别为-7.43%、8.73%、-7.06%、-7.16%；实现归母净利润分别为4.3亿元、6.49亿元、4.72亿元、5亿元，同比分别为-22.8%、50.92%、-27.29%、5.93%。

　　2024年，上海家化上市24年来首次年度亏损，营业收入56.79亿元，同比下滑13.93%；净利润亏损8.33亿元，同比下滑266.6%。彼时，百货渠道闭店、线上经销商模式转型退货、线下销售架构调整等阵痛，导致季度净利润连续两个季度为负。

　　对于业绩下滑，上海家化将其归因于商誉减值计提的影响，其在业绩快报中表示，公司对前期收购的婴童护理产品及母婴喂养产品业务形成的商誉资产进行减值测试，本期计提海外业务商誉减值准备约6.13亿元。同时，上海家化海外业务深陷多重困境。财报显示，因公司海外业务受低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降低库存等因素的持续影响，导致收入及毛利同比下降，海外业务2024年度经营业绩与上年同期相比有较大降幅。

　　报告期内，上海家化实施战略调整举措，对国内业务当期收入、利润产生较大程度负面影响，包括：百货渠道主动降低社会库存及闭店使得开票收入减少、线上经销商代理模式转自营模式形成退货、线下销售部架构调整等，使得2024年度经营业绩与上年同期相比有较大降幅。

　　转折点出现在2024年6月林小海上任后。其主导的“刮骨疗伤”式改革阶段性成效初步显现：2025年一季度，公司净利润同比降幅收窄至15.25%；二季度，净利润同比增长367.09%；三季度，营收增速分别达28.29%和285.35%，扣非净利润同比增长108.33%。应收账款同比下降21.4%，存货下降18.2%，经营性现金流同比增长172.8%。

　　对于今年三季度收入及毛利同比增加，上海家化在财报中解释称，“上年国内业务由于行业整体压力较大，公司自身业务承压，以及战略调整等因素导致收入下降、毛利减少。本年公司国内业务聚焦核心品牌建设，聚焦线上，加强线上投流种草，线上业务销售增长、产品结构优化以及原材料采购价格下降。”

　　线上渠道收入占比过半

　　前三季度销售费用超20亿元

　　2024年6月，宝洁系背景的林小海接任董事长，提出“四个聚焦”战略：聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率，并推动组织架构与业务模式的深度变革。

　　2024年10月，有消息称，上海家化正在裁员，本次裁员主要为销售部门，预计裁员数量约为现有销售团队15%，且涉及部分在上海家化工作十余年的老员工。彼时，上海家化相关负责人回应南都·湾财社记者称，目前公司组织架构调整和人员优化与公司“聚焦效率”的战略保持一致，效率决定了公司长久的市场竞争力。

　　自2024年下半年以来，上海家化调整个护事业部、美妆事业部、新设创新事业部。旗下品牌分梯队梳理发展优先级，玉泽、六神为第一梯队；佰草集、美加净为第二梯队；高夫、家安、启初、汤美星等为公司的创新品牌，由新设立的创新事业部管理。

　　分品类来看，今年第三季度，上海家化个护（含六神、美加净品牌）、美妆（含玉泽、佰草集、双妹、典萃品牌）、 创新（含启初、家安、高夫等品牌）、海外（汤美星等品牌）营业收入分别为6.06亿元、3.54亿元、1.58亿元、3.65亿元。

　　2025年三季度，上海家化国内业务线上渠道收入同比增长1.7倍，国内业务中，线上收入贡献占比首次过半。但抖音、天猫等平台的流量成本持续攀升，今年前三季度销售毛利率虽同比提升62.81%，但销售费用较上年同期增加2.45亿元，销售费用率超四成。

　　值得一提的是，2024年以来，上海家化人事变动频繁。上海家化副总经理叶伟敏辞职；科蒂中国前总经理陈旻（Kevin Chen）就任上海家化美妆事业部总经理；珀莱雅原首席营销官（CMO）叶伟担任上海家化外聘品牌营销咨询顾问。2025年3月4日，上海家化发布公告称，韩敏辞去公司副总经理、董事会秘书及在公司及其控股子公司担任的所有职务。3月11日，宣布聘任上海家化首席财务官官罗永涛为董事会秘书。

　　对于下半年的利润展望，上海家化在业绩说明会上表示，“年初目标是利润扭亏为盈，下半年在品牌投入上会加大力度，同时也会加大研发投入，在基础建设、医研共创、人才引进上投入更多资源。”