10月28日，口子窖交出三季报答卷。公司前三季度营收、归母净利润分别为31.74亿元、7.42亿元，同比下滑27.24%、43.39%。基本每股收益1.24元/股，同比下降43.38%。

　　从单季度来看，口子窖第三季度业绩下滑趋势更严重，公司当季实现营收6.43亿元，同比下跌46.23%；归母净利润为0.27亿元，同比下跌92.55%。公司分析称，收入变动主要因白酒市场消费疲软，高档产品营收减少。利润变动主要是因营业收入降幅较大、平均销售单价略有下滑。今年1～9月，公司低档白酒收入1.14亿元，同比增加25.09%，部分对冲了高档白酒下滑的影响。

　　从利润端来看，口子窖前三季度利润总额9.69亿元，同比下降44.31%。除营业收入减少外，费用端的刚性支出也影响了利润空间。

　　财报数据显示，口子窖前三季度销售费用为5.15亿元，同比仅下降17.52%，降幅远小于营业收入27.24%的降幅；管理费用2.83亿元，同比不仅未降反而增长1.23%；研发费用2219.07万元，同比增幅达26.03%。在营收下滑的背景下，费用的相对高企使得公司盈利能力受到限制。

　　现金流方面，2025年前三季度，口子窖经营活动产生的现金流量净额为-3.9亿元，较上年同期的3.58亿元同比下滑208.91%。第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-747.08万元，同比下降102.11%。

　　公司解释称，这主要是由于报告期内销售商品收到的现金减少所致。数据显示，前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为29.82亿元，较上年同期的42.23亿元大幅缩水。截至9月30日，公司货币资金期末余额为7.38亿元，较2024年末的19.23亿元亦出现大幅下降。

　　身处白酒行业深度调整期，口子窖虽然整体业绩表现不佳，但渠道与产品表现仍有可圈点之处。

　　根据口子窖同日披露的第三季度经营数据，公司前三季度直销（含团购）渠道实现销售收入2.22亿元，较2024年同期的1.35亿元同比大幅增长64.94%。

　　口子窖半年报指出，公司围绕新媒体矩阵等做品牌营销，聚焦京东、天猫、抖音三大核心电商渠道，电商运营能力持续提升，以数字化开拓了营销新场景。2025年上半年电商业务显著增长。

　　产品结构方面，低档白酒的逆势增长对冲了高档白酒的下滑。经营数据显示，前三季度公司低档白酒实现销售收入1.14亿元，较2024年同期的0.91亿元增长25.09%。而作为公司营收主力的高档白酒，前三季度销售收入29.61亿元，较上年同期的41.12亿元同比下降27.98%；中档白酒销售收入0.41亿元，较上年同期的0.49亿元同比下降15.38%。

　　尽管低档白酒目前收入占比仍较低，难以完全扭转整体业绩下滑态势，但在高、中档白酒均出现下滑的背景下，其25.09%的同比增幅展现出一定的市场韧性，也体现出公司在消费疲软环境下，对大众消费市场布局的初步成果。

　　分区域来看，尽管面临压力，但口子窖仍在积极拓展渠道覆盖。今年1～9月，公司在安徽省内销售收入25.87亿元，同比下滑27.24%，省外销售收入5.3亿元，同比下降23.93%。经销商数量总体有所增加，前三季度公司增加经销商数量146家，减少经销商数量44家，全国净增102家经销商，经销商总数达到1121家。