全国社会保障基金理事会党组成员、副理事长王文灵10月28日在2025金融街论坛年会上表示，养老金要实现从周期资本向跨周期的耐心资本转变，应通过重塑长期投资价值曲线、建立长周期考核机制、延长投资视野，最终将“耐心”这一时间要素转化为可定价、可配置的生产要素，使得资本内生于创新过程，从而肩负起支持国家新质生产力发展的历史使命。

　　王文灵表示，养老金规模大、期限长，如何在新一轮科技革命和产业变革中找到定位，使养老金既能成为推动科技进步的资本引擎，又能分享科技创新带来的超额回报，是当前养老金融要解决的重要课题之一。

　　近年来，新技术快速迭代发展，为资本市场注入新的活力，也给养老金投资带来丰厚回报。王文灵认为，在这样的时代背景下，养老金融要积极关注新技术、拥抱新机遇。一方面要找准定位，积极创设适合的科技创新投资产品，丰富养老金投资组合，提高养老金投资收益；另一方面，通过发挥养老金耐心资本优势，支持新技术新产业，为中国式现代化贡献力量。

　　如何实现这一目标呢？“要重构估值体系。”王文灵分析称，传统金融估值体系无论是基于未来现金流贴现的绝对估值法，还是市盈率、市净率为代表的相对估值法，其核心逻辑皆是对既有资产在未来产生的现金流进行折现定价，这套成熟模式建立在资产权属清晰、价值变动相对稳定且可预测的前提下。

　　当数据和算法等无形资产取代厂房与机器成为核心生产要素时，如何为这些无形资产实现有效确权与定价，从而将数据、算法转化为可交易、可定价、可追溯的金融资产，值得思考。在王文灵看来，养老金的规模优势，使其能够成为引导估值体系重构的重要力量。

　　“科技企业成长路径具有前期投入高、长时间没有回报、最终高收益的非线性特征。”王文灵表示，在风险管理上，要从关注波动的方差管理转向覆盖全流程的动态风险管控。实现风险管理从对价格短期波动的过度关注，转向对价值长期实现的前瞻性管理，这要求建立一套贯穿资产配置、投资执行、投后管理全链条的全生命周期动态风险管控体系。