中国证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军

　　中国证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军10月29日在2025金融街论坛年会“创新合作开放——全球经济重构中的科技创新与金融服务”论坛上表示，要完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求；充分发挥新三板“苗圃”作用，优化准入制度、完善分层安排、激发市场活力，提升挂牌公司质量。进一步强化北交所与新三板“层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推”的发展格局，促进新三板与区域性股权市场的互联互通。

　　商庆军介绍，北交所不断夯实发展基础、优化制度机制、提升服务功能、培育健康生态，市场发展呈现出良好态势，在赋能科技创新方面取得了积极成效。结合市场发展需要，北交所推出北证专精特新指数，加强对ETF等创新产品的研究储备，顺利完成全市场证券代码切换工作。积极优化再融资安排，引导企业用好定向发行可转债等融资品种。完善覆盖“挂牌-调层-上市”全周期的培育服务体系和监管安排，严防财务造假，提升上市公司质量。落实“并购六条”精神，助推产业整合与战略升级。

　　商庆军表示，新形势下，为更好发挥多层次资本市场支持科技创新的重要功能，进一步提升北交所、新三板对创新型中小企业的服务能力，证监会将着力做好四方面工作。

　　——坚持定位差异化和功能协同化。

　　商庆军表示，作为服务创新型中小企业的“主阵地”，北交所和新三板需要持续深入研究此类企业的特点、发展规律和资本市场需求，不断提升制度机制和产品服务的适配性。

　　一方面，完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求，既有力支持前沿领域科技创新，突破“卡脖子”难题，又有效服务传统产业转型升级，助力“补链、稳链、强链”。

　　另一方面，充分发挥新三板“苗圃”作用，优化准入制度、完善分层安排、激发市场活力，突出培育、规范、服务功能，提升挂牌公司质量。与此同时，要继续深化多层次市场间的协同，加强制度型对接，进一步强化北交所与新三板“层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推”的发展格局，促进新三板与区域性股权市场的互联互通，为以“专精特新”为代表的创新型中小企业提供便捷、无缝的“接力式”资本市场服务。

　　——耐心资本的长期支持对创新型中小企业更为关键。

　　商庆军强调，对于创新型中小企业来说，耐心资本的长期支持更为关键，为此要把提高上市公司投资价值摆在重要位置。

　　在市场建设方面，要坚持北交所发行上市的常态化，完善全链条发行监管安排，压实各环节把关责任，研究优化新股发行制度。同时，稳步扩大做市商队伍，为市场提供更多参与机会和投资便利。

　　在资金引导方面，要积极引导各类中长期资金入市，鼓励推动更多地方设立专项基金参与市场建设，从而壮大专业投资者群体。此外，还应聚焦私募基金“募、投、管、退”各环节痛点和堵点，精准发力、畅通循环，以吸引更多坚持长期主义的耐心资本投向创新型中小企业。

　　——要把强监管放在更加突出的位置。

　　商庆军表示，北交所正处于打基础、立规矩、树风气的关键阶段，要把强监管放在更加突出的位置，聚焦“规范、创新、回报、追责”四个关键点，着力提升上市公司质量。

　　抓规范方面，要进一步强化信息披露监管力度，督促上市公司提升内部控制和公司治理的有效性，奠定规范发展基础。

　　助创新方面，引导上市公司聚焦主业，加大研发投入和科技创新力度，支持开展股权激励和员工持股计划，激发企业和人才的创新活力，提升市场竞争力。

　　增回报方面，督促上市公司“关键少数”树立公众意识和回报意识，提升募集资金使用效率，通过多种方式积极与股东分享发展成果，提振投资者信心。

　　严追责方面，落实监管“长牙带刺”的要求，坚持底线思维，严厉打击欺诈发行、财务造假、资金占用等违法违规行为，持续净化市场环境，切实保护投资者合法权益。

　　——强化各方协同联动。

　　商庆军介绍，证监会将积极加强与工信、发改、财政、科技以及各行业主管部门的监管协同，建好用好跨部委协作机制，共同促进创新资本形成，精准支持符合国家战略需要、代表新质生产力发展方向的优质中小企业。继续做好央地协同，促进创新企业信息共享，形成政策引导与产业需求的精准对接，支持区域创新发展。深化资本市场高质量开放，加强与境外监管机构、经营主体的交流，推动北交所与包括“一带一路”共建国家交易所在内的各类境外机构积极开展务实合作，提升国际化水平。