10月28日晚间，启明星辰（002439.SZ）2025年三季度报告正式披露。启明星辰正着力提升经营韧性与发展质量，突出安全产品与服务的核心价值，前三季度多项财务指标向好。
启明星辰方面表示，网络安全行业在结构调整与动能转换中持续深化，公司主动适应市场趋势，通过强化技术创新能力、深化与中国移动战略协同，不断巩固核心竞争优势，并积极培育和拓展新的增长空间。
坚持高质量发展
主要财务指标方面，前三季度，启明星辰实现营业收入15.48亿元，综合毛利率同比提升7个百分点；经营性净现金流同比增加4.43亿元，同比增长75%，连续两个季度保持正向流入，为全年现金流稳健增长奠定坚实基础。
进一步看启明星辰今年前三季度的业务发展亮点：
一方面，尽管市场需求周期性调整波动影响客观存在，启明星辰坚持高质量导向，主动优化业务结构，聚焦毛利率较高的项目机会，实现收入质量提升，特别是第三季度单季综合毛利率同比提升近16个百分点。
另一方面，在当前行业普遍面临现金流压力的背景下，启明星辰聚焦提升经营管理质量，加强项目质量及回款管理，连续七个季度实现应收账款账面价值较当年期初下降，第三季度延续第二季度强劲回款势头；现金储备超42亿元，且无有息负债，财务基础稳健，资金实力在行业内位居前列。这无疑为启明星辰加大技术投入、把握市场机遇、稳定人才团队提供了强大支撑和坚实保障，构筑了突出的财务安全边际和战略主动性。
不仅如此，启明星辰长期坚持科技创新，持续提升研发投入强度，加快技术商业转化。据此前半年报数据，启明星辰今年H1研发投入占营收比重提升至37.7%，较上年同期增加3.64个百分点。
值得一提的是，启明星辰在行业短期承压的情况下，主动实施多维度的缓冲措施，例如发挥投资赋能作用，主动管理非经常性损益波动，择机优化参股上市公司持仓。今年前三季度确认收益较去年同期增加2.02亿元，通过科学管理对冲风险，有效提升整体利润水平。
与中移协同成果丰硕
与此同时，启明星辰强化技术引领，勇担网信安全国家队和科技创新排头兵，与中国移动深化协同，“AI+安全”成果丰硕，技术硬实力凸显。
作为中国移动专责的网信安全专业子公司，启明星辰积极响应中国移动“AI+”行动计划，开拓“AI+安全”新赛道并持续升级产品，围绕大模型应用安全构建了“三件套+三服务+三基座”产品矩阵，集成了五大类产品与三项服务，全面覆盖大模型用户侧、服务侧和监管保障侧的差异化安全需求。据悉，近期在某头部互联网厂商的大模型安全体系建设中，启明星辰大模型应用防火墙（MAF）独家中标，其在AI应用安全赛道领先的技术实力彰显。
同时，启明星辰推动全系列产品智能化升级，拓展智能安全新边界，推出“安星智能体矩阵”，融合公司全面的网络安全产品体系，形成安全运营、威胁检测、威胁情报与数据安全四大智能体集群。据悉，多智能体协同运作可实现威胁检测效率提升90%、事件处置效率提升83%、误报率降低70%、告警降噪率达99.9%，这一服务已覆盖通信、能源、金融、政务、制造等重点行业。
值得关注的是，启明星辰还与中国移动协同布局量子、5G-A等前沿技术领域。
三季报显示，启明星辰携手中国移动，为应对量子计算威胁，升级抗量子密码体系，实现后量子密码算法的产品化集成与平滑演进；在VPN产品中融合量子密钥分发技术，增强密钥供给与业务协同能力。在5G应用安全方面，协同中国移动的5G专网和5G-A技术，启明星辰与中国移动联合申报的四个项目在工信部主办的第八届“绽放杯”5G应用安全专题赛中包揽七项一等奖中的四项，涉及5G-A与AI融合赋能的智慧空域、能源有色、交通航运、低空经济等多个应用场景。
此前启明星辰预计，2025年与中国移动发生的销售商品及提供劳务类日常关联交易金额上限为19.5亿元。据了解，启明星辰锚定的主要增长机会包括政企协同中的智能云安全业务拓展、中国移动自采业务采购量的增加、以及ToC/ToH业务的发展，目前双方协同进展良好。启明星辰管理层曾表示，希望全年关联交易总量较去年有所增长，质量明显提升。
长期向好趋势不变
2025年是“十四五”规划收官之年。事实上，今年国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》为启明星辰所在的安全行业也带来重要发展机遇。
启明星辰此前研判，三重增量市场将形成，一是政务民生市场，《意见》将直接推动政府、教育、医疗等启明星辰主力市场的安全需求，尤其在模型应用安全领域将产生规模化合规性采购；二是垂直行业市场，能源、电力、通信等关基行业受政策驱动，将加速部署智能安全防护体系，公司与中国移动协同优势形成共振；三是新兴市场拓展，公司依托中国移动在ToC/ToH/SMB领域的客户覆盖及海外（ToO）战略布局，将通过中移国际等平台输出AI安全能力，开辟增量空间。
此次在三季报中，启明星辰也指出了今年接下来的业务发展思路：将继续深耕存量业务，拓展新兴市场空间，全力冲刺第四季度经营目标，秉持长期发展理念，保持战略定力，推动公司实现稳健、高质量、可持续的发展。
即便当下的网络安全市场环境延续机遇与挑战并存态势、下游需求尚未明显好转，但正如启明星辰管理层此前在接受机构调研时所言：“总体看，网络安全产业的发展动能是充足的，其韧性强、潜力大、长期向好的基本面没有变，产业长期向好的趋势不变。”
相信基于多年来的深厚积淀和明确的发展目标，启明星辰后续还将带来更亮眼的成绩。
