公允价值变动损益的转正，成为了赣锋锂业扭亏的重要因素。
10月28日晚间，赣锋锂业正式披露三季报，其中三季度净利润达到5.57亿元，较上年同期增长364%，单季度盈利创出近两年新高。
拆解盈利构成可以看出，公司三季度经营情况明显好转，加上“四费”后的营业总成本与营业收入的差值大幅缩小，主营业务基本处于“打平”状态。
其他利润影响因素中，公允价值变动净收益由二季度的-0.53亿元转为4.2亿元，这可能受益于参股公司Pilbara的股价上涨。
据统计，今年一、二季度Pilbara跌幅分别达到23%和20%，三季度触底反弹后取得了88.8%的上涨，一举收复上半年的全部失地。
还需要指出的是，近期行业基本面也有一定幅度的好转，10月以来国内锂盐期货、现货价格再出现阶段性上行，这将对赣锋锂业等公司四季度业绩带来一些帮助，公司全年实现扭亏的可能性随之大幅增加。
三季报披露次日，赣锋锂业收盘大涨6.22%，报68.7元/股，股价自今年5月以来涨幅超过100%。
公允价值收益转正
“我们对公司2025年实现盈利的经营目标，充满信心。”今年3月的业绩说明会上赣锋锂业曾表示。
结果，赣锋锂业一季度亏损3.56亿元，二季度亏损1.75亿元。其中有一个重要原因，即上半年持续下跌的锂价对公司经营业绩的压制。
以碳酸锂为例，上半年其价格整体呈现单边下跌走势。Wind数据显示，今年初，国内电池级碳酸锂市场均价为7.5万元/吨，到6月下旬则一度跌破6万元/吨。
上半年，赣锋锂业加上税金、“四费”后的营业总成本，亦始终高于公司营业收入，主营业务整体处于亏损。
相关数据显示，今年一、二季度，赣锋锂业营收分别为37.7亿元、46亿元，同期营业总成本则分别达到41.1亿元和52.4亿元。
直至今年三季度，上述碳酸锂均价触底反弹，并于8月达到8.5万元/吨的年内高点，赣锋锂业上述营收与成本倒挂的情况得到显著改善。
根据三季报，当期公司实现营收62.5亿元，营业成本为52.1亿元，加上“四费”等支出后的总成本为62.77亿元，与公司当期营收的差值较上半年显著收窄，至此公司主营业务基本实现收支平衡。
值得注意的是，锂价反弹对赣锋锂业的盈利拉动并不局限于主营业务，还对公司利润表的其他变量带来了明显帮助。
截至今年6月末，赣锋锂业战略持有Pilbara 5.37%的股权，以获取锂辉石包销权、保障核心原材料供应。
“因此项投资属长期战略性质，未列入‘证券投资’。”赣锋锂业指出，为管理股价波动风险，公司采用了领式期权进行对冲，上半年该投资组合产生公允价值变动损失2.44亿元。
半年报数据显示，上半年赣锋锂业公允价值变动净收益为-2.78亿元，其中Pilbara损失6.25 亿元、领式期权收益3.75亿元。可见，公司公允价值的变动主要与Pilbara的股价波动，以及包含领式期权的投资组合有关。
而从Pilbara股价走势来看，经过上半年持续下跌后，今年三季度取得了88.8%的可观涨幅，与之挂钩的赣锋锂业公允价值变动收益随之转正至4.2亿元。
此外，由于三季度锂价上涨明显，赣锋锂业的减值压力明显降低，当期公司资产减值损失也由二季度的-1.28亿元收窄至-0.19亿元。
多重因素驱动之下，公司盈利能力在三季度获得了显著修复。
四季度仍存改善空间
受到近期锂盐期、现价格走高的影响，近期市场各方对锂价上行预期再次升温。
比如碳酸锂期货，四季度至今主力合约已经取得了1万元/吨的累计涨幅，并且资金整体参与力度、活跃度也有明显提升。
文华财经数据显示，10月15日，碳酸锂期货持仓量、成交量分别为66.6万手和43.6万手，到10月29日持仓量已经升至87.6万手，整体持仓规模仅次于今年8月中旬的年内高点。
“近期碳酸锂市场增仓迅猛，主力合约持仓已经超过7、8月高点，盘面走势较强……”银河期货今日也指出。
以上价格异动确实具备基本面作为支撑，至少近期行业整体供需关系就出现了一定边际改善迹象。
21世纪经济报道记者了解到，此前压制锂价的主要问题便包括高库存引发的阶段性过剩。
而从行业机构追踪的周度库存数据来看，截至10月26日，样本企业周度库存环比减少2292吨至130366吨，其中上游冶炼企业、下游消费企业库存均环比下降，仅有中间环节库存略有提升。
“周度供应环比小幅增加，库存仍快速去库，总库存天数下降至32天左右，基本处在过去三年低位水平。”光大期货指出，需求端仍处旺季，社库和仓单连续去库，叠加锂矿价格坚挺，逐步夯实价格支撑。
另一边，国内电池级碳酸锂现货均价，也从7.3万元/吨升至7.9万元/吨附近。
另据统计，10月初至10月29日，上述碳酸锂现货的平均价达到7.46万元/吨，小幅高于三季度平均价。
反观赣锋锂业，近几年公司虽然不断向产业链下游拓展，但是锂盐产品仍然是公司第一大收入来源。
比如上半年，公司锂系列产品、锂电池系列产品营收占比分别为56.78%和35.52%。所以，只要四季度锂价保持强势，赣锋锂业的主营业务就存在进一步改善的空间。
此外，四季度以来，Pilbara股价继续上涨。
截至10月28日收盘，其月度涨幅已经超过22%，相应的赣锋锂业的公允价值变动收益也有望继续增加。
整体来看，公司三季度盈利增长的逻辑有望得到延续，全年扭亏为盈的可能性也在不断增加。
