美股的强势总是出乎所有人的预料，就在大家以为本月美股的形态已经走坏，即将迎来大幅调整的时候，科技巨头尤其是AI巨头再次发挥了中流砥柱的作用，OpenAI和英伟达用一系列令人眼花缭乱的合作协议向世界证明，人工智能仍是目前最炙手可热的赛道，也是最有成长性和确定性的领域。另一方面，苹果的iPhone在经历了多年的平庸之后，今年以最具有诚意的产品力重新挽回了投资者的芳心，也进入了四万亿俱乐部，这些巨头们一起发力，推动美股三大指数在本月美联储利率决议前再创历史新高。
当然，我们还是要强调，从基本面上来讲，美股的涨势并不具备坚实的基础，尤其是OpenAI抛出的天价合作协议，颇有“画饼充饥”的嫌疑。但是，从技术上来说，美股目前依然是一个非常强的多头市场，做空并不是很明智，尤其是加杠杆做空可能要承受比较大的压力。
本期我们将为大家带来美股最强五十股——SoFi Technologies Inc（NASDAQ: SOFI）。
10月28日盘前，SoFi Technologies发布了第三季度财报，再次交出全面超预期的亮眼成绩，营收与盈利增速强劲，令市场情绪瞬间点燃。股价盘中一度大涨逾5%，最终报收于31.66美元，创下历史新高。今年以来，SoFi股价已累计上涨逾105%，成为2025年美股最具爆发力的金融科技股之一。
这家诞生于硅谷的FinTech银行正以惊人执行力颠覆传统金融业：从学生贷款起步，到如今同时覆盖借贷、储蓄、投资、支付与保险，打造出美国年轻一代最信任的数字金融超级App。而Q3财报的“再度惊艳”，不仅释放出盈利加速与生态深化的信号，更向投资者清晰展示了SoFi迈向第二增长曲线的巨大潜力。
【公司介绍】
SoFi Technologies, Inc. 成立于2011年，总部位于美国旧金山，最初以学生贷款再融资业务切入消费金融市场。如今，公司已成功从单点贷款平台，升级为覆盖借贷、支付、投资、理财与保险的数字金融一站式生态系统，目标是成为美国年轻一代的主要金融入口。
SoFi最核心的品牌定位是：一款解决用户所有金融需求的“数字金融超级App”。
截至2025年Q3，SoFi拥有1260万会员和1860万金融产品使用数，生态规模持续加速扩张。
业务板块
1、借贷业务——盈利基础与现金引擎
包括三条主要贷款产品：个人贷款、学生贷款、房屋贷款。
覆盖全周期流程：申请 → 审核 → 放款 → 服务 → 风控管理。
具有低风险权重、稳定收入、现金流强的显著特点。
2、金融服务——用户增长与流量入口
主要产品包括：
SoFi Money：高息活期+储蓄账户组合（APY 3.8%）、零费用、即时支付
SoFi Invest：股票、ETF、定投、加密资产
Relay：个人财务数据聚合和智能分析工具
SoFi Credit Card：积分返利与跨服务深度绑定
保险与理财服务
这部分业务的核心价值在于先用低门槛账户获得用户，再推动交叉销售。提升了SoFi的用户黏性 + 数据资产 + 风控能力，奠定其生态护城河。
3、技术输出平台——未来利润弹性
以Galileo和Technisys为核心，通过API和云原生系统为其他金融机构提供技术基础设施。
服务包括：数字核心银行系统、支付处理、账户管理和授权系统、跨境支付及稳定币应用支持。
客户包括金融机构、电信公司、航空公司等，属于To B业务，高毛利、规模弹性大。这是SoFi 科技属性的直接体现，将逐步贡献利润高增长。
【财务分析】
Q3核心财务数据
每股收益（EPS）：0.11美元，高于市场预期0.08美元；
营收：9.50亿美元，同比增长37.7%，创历史新高；
贷款总额：99亿美元，同比增长57%，创纪录；
净新增会员：90.5万人，创纪录新高；
净新增产品：140万项，创历史新高。
会员与产品扩张势头强劲
本季度新增会员90.5万人，会员总数达到1260万，同比增长35%。
新增金融产品140万项，产品总数达到1860万项，同比增长36%。
交叉购买率（cross-buy）达到约40%，显示用户在生态内部的扩散与黏性增强。
借贷业务与资产质量表现
本季度贷款发放总额创纪录，达到99亿美元，同比增长约57%。
个人贷款7.5亿美元，同比+53%，学生贷款1.5亿美元，同比+58%，房贷约9.45亿美元，同比+93%，其中房屋净值贷款占比显著。
信用资产质量提升：个人与学生贷款年化核销率下降超过20个基点，90天逾期率基本稳定，仅上升1个基点。
营收构成
收费型营收增长迅猛，本季度达到约4.087亿美元，同比增长50%。在三大板块中：
借贷板块营收增长约23-25%，调整后净营收约4.814亿美元；
金融服务板块营收增长约76%，达到约4.196亿美元；
技术平台板块营收约1.146亿美元，同比增长12%。技术平台虽增长较温和，但其高毛利、规模扩展潜力强，为未来盈利提供弹性。
全年展望提升
SoFi将2025财年调整后净营收指引提升至约35.4亿美元。调整后净利润预计约4.55亿美元。新增会员目标提高至至少350万，同比增长约34%。
【强势理由】
SoFi之所以能够在2025年成为美股金融科技领域的强势领跑者，核心增长动力来自商业模式、盈利结构与技术战略的系统性强化。其竞争优势体现在以下五个方面：
1、用户与生态深度绑定的增长正在加速
SoFi依托SoFi Money与Relay等高频产品完成对用户的初始渗透，再通过投资、信用卡、保险等业务延伸金融场景，使用户从“开账户”逐步演化为“转资产”。伴随使用深度的提升，用户对平台的信任与黏性显著增强，交叉购买率达到历史最高水平——40%。用户数量增长不仅快速，更兼具稳定性和可持续性，生态复利效果正在放大。
2、商业结构优化带来高质量增长
过去SoFi的收入主要来自借贷业务，其现金流稳定但受利率周期影响较大。如今，金融服务与技术平台板块增速明显提升，手续费收入占比提高，为公司在风控可控的前提下带来了新的利润增长来源。这种“现金引擎＋高毛利服务”并行的结构，使SoFi具备更强的穿越周期能力。
3、双技术超级周期助推未来增长：AI+区块链
SoFi正重点布局AI与区块链驱动的下一代支付与账户体系。
CEO Anthony Noto强调，公司正同时在AI与区块链两大超级技术周期押注：
SoFi Pay：区块链跨境支付已率先落地（美国→墨西哥）
计划在全球推广通用支付网络
支持Crypto买卖与托管：2025年底前上线
稳定币发行计划：2026年Q1推出
SoFi将成为美国首家拥有加密业务闭环的全国性银行，金融科技的“第二曲线”已被点燃。
4、资金迁移趋势：直接从大型银行手中夺市场
存款增长是判断银行价值的重要指标。SoFi的高息账户与数字服务体验，使其成为年轻消费者转移资金的首选之一。当前存款规模快速增长，并主要来自美国最大型商业银行。
美国有5000+家银行，少数巨头掌握绝大多数存款。而SoFi Q3存款规模已达330亿美元，新增存款30亿美元。
这意味着SoFi正在从银行体系最核心的环节切入竞争，其扩张并非边缘化份额，而是实质性占据传统银行的基本盘。
5、经营质量与品牌势能持续提升
SoFi不仅维持着高速增长，还保持了极佳的营收效率与成本控制，连续多个季度达到“Rule of 40”（40法则），反映出公司在扩张期即具备盈利能力与运营弹性。
与此同时，品牌影响力在美国千禧一代与Z世代群体中大幅提升，在用户心智中逐渐从“可选平台”走向“首选金融伙伴”。
【估值分析】
截至10月28日，SoFi市值约375.75亿美元，以公司2025财年营收指引（35.4亿美元）测算，对应市销率约为10倍出头。在当前金融科技板块中，这一定价水平并不算便宜，但其增长质量与未来利润弹性为估值继续上行提供了坚实基础。
首先，SoFi已进入“增长＋盈利”同步兑现的阶段。第三季度营收同比增长38%，GAAP盈利连续八个季度保持正值，EBITDA利润率接近30%。在商业模式多元化与经营效率提升的共同作用下，公司未来市盈率将随持续盈利释放而快速消化。
其次，业务结构升级带来估值重估空间。金融服务与技术平台业务高速扩张，手续费收入快速提升，这意味着SoFi正从“利差驱动”向“科技驱动”演进。相比传统银行，科技金融生态模式具有更高的毛利率与更强的扩展能力，理论估值中枢更高。
最后，长期增长路径清晰。SoFi正从大银行处持续吸纳沉淀资金，同时拓展区块链跨境支付、加密托管与稳定币发行等前沿业务，打开科技金融的第二增长曲线。随着市场继续验证这些潜在增量，估值框架或将进一步向“平台科技公司”靠拢。
与同属FinTech板块的同行相比：
Block（SQ）仍处于盈利修复阶段；
Affirm（AFRM）高度依赖分期贷款模式，风险暴露度高；
Robinhood（HOOD）过度依赖交易量波动；
SoFi则已完成商业模型闭环，拥有银行牌照、完整金融生态与稳定利润增长路径。
结合当前增速、利润率与品牌势能，SoFi具备向大型综合性金融平台迈进的潜力，市场正重新评估其长期估值区间。
【机构评级】
整体来看，多数机构维持谨慎乐观态度，目标价逐步上调，侧面反映市场对SoFi增长质量改善与盈利可持续性的认可，但仍对宏观与估值因素保持一定审慎。
9月10日，Needham于重申“买入”评级并将目标价上调至29美元；
8月1日，Rothschild & Co Redburn给予“中性”评级，目标价20.5美元。7月14日，Citizens JMP将SoFi由“跑赢大盘”下调至“市场表现”。
中文投资网首席分析师Brant观点
在美国的金融行业进行创新一向是一件难度比较大的事情，想要动华尔街银行巨头的奶酪，要面临重重阻碍。但是，区块链和人工智能的出现，使得这一不可能的任务成为了可能。SOFI在风险较高的贷款行业实现了高增长与盈利，这都离不开人工智能和区块链的功劳，而在经历了早期的高速增长之后，该公司将重心逐步转向高质量增长模式，更加重视盈利能力，这使得该公司逐步成为了一个具有吸引力的投资目标。
不过就目前的估值来看，SoFi依然处于较高水平，技术上最近半年该公司也迎来了接近300%的涨幅，不管从基本面还是技术面都不是很好的入场点，投资者依然需要耐心等待一个回踩的良机。
