美联储如期降息25bp，会议声明中，经济描述部分与9月版本变化不大，基本延续鸽派基调：就业下行风险上升，通胀依然略高。明确将于12月1日结束缩表（QT）。鲍威尔在10.14演讲中对结束QT已预告，因此不算意外。近期已出现货币市场承压的信号：美联储常备回购便利工具(SRF)工具在10月以来被大规模启用，以及SOFR-IORB利差显著上行等。鲍威尔在发布会上展现了偏鹰的姿态，强调12月降息远非板上钉钉，委员会对12月如何行动存在严重分歧，越来越多的官员希望推迟降息。鲍威尔认为经济基本健康“经济形势一片大好”，各州失业救济金申请数据传递出一切照旧的信号，通胀仍略高。对于市场近期担忧的AI泡沫予以安慰。根据CME数据，发布会结束后，市场预期12月降息的概率大跌至67.8%（FOMC会前为90.5%），预期2026年仅降息1次（会前预期3次）。随着鲍威尔给12月降息“泼冷水”，美债收益率显著上行；美元拉升；美股盘中跳水，但受益于AI带动，纳指最终收涨；黄金盘中转跌。在资金加速流出信用债ETF的当下，平安公司债ETF（511030）规模却逆势增长1.02亿，究其原因与产品自身定位短久期（1.94年），静态高（当前1.95%），贴水少（周均-0.02%），回撤小（今年以来-0.50%），与其他信用债ETF差异化定位错位竞争，有独特的优势和核心竞争力有关。

　　继续关注今年债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，净值相对稳健且回撤可控，近1周平均贴水仅2BP，可参考下表：

　　（数据来源：WIND资讯，平安基金整理，截至20251024）

　　上周（10月20日-10月24日）债市震荡，主要受中美谈判预期、降准降息预期、基金赎回新规迟迟未能落地和四中全会政策预期四大因素影响，走势较为纠结。具体而言，周一债市再度转跌；周二整体维持震荡态势，尾盘意外走强；周三日内行情平淡，尾盘再度走强，盘中受赎回新规传闻影响较大；周四日内情绪观望，机构博弈四中全会预期；周五情绪偏空，中长债收益率全面上行。全周走势复盘如下图所示。

　　（数据来源： DM终端，截至20251024）