国内尿素市场三季度延续“供强需弱”格局，现货价格在短暂冲高后震荡下行。在此背景下，华鲁恒升（600426.SH）、泸天化（000912.SZ）和河化股份（000953.SZ）等企业盈利承压。

　　10月29日，华鲁恒升披露2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入235.52亿元，同比下降6.46%；归母净利润23.74亿元，同比下滑22.14%。泸天化此前发布的三季报亦显示，公司前三季度实现营业收入34.23亿元，同比下降16.79%；归母净利润仅183.85万元，较去年同期骤降97.86%。河化股份同期归母净利润793.32万元，同比下滑89.99%；营业收入1.29亿元，同比下降22.34%。

　　卓创资讯分析师杨洋在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年国内尿素市场整体表现疲软，当前均价已跌破近十年均值水平。“供需同步增长但需求增速明显不及供应，且成本支撑乏力，市场看空情绪浓厚，采购行为普遍趋向短期化。”杨洋说。

　　河化股份相关人士向记者解释，今年广西地区旱情严重，导致农业用肥需求萎缩。公司尿素产品定价遵循“随行就市”原则，价格随行回落是业绩下滑的主因。

　　供需失衡拖累价格

　　尿素作为一种重要农资化工产品，上游主要来源于煤和天然气，下游产品包括单肥或复合肥、三聚氰胺以及人造板等领域。

　　2025年前三季度，国内尿素市场价格走势呈现“跌—涨—跌”态势，其中三季度跌势较为明显。

　　卓创资讯数据显示，一季度尿素价格先抑后扬，二季度在春耕行情支撑下，出现明显上涨后有所回落，并于其间触及年内高点。随着多地春耕收尾行情触顶回落，三季度主流行情一路震荡向下运行。截至10月11日，2025年1—10月中国中小颗粒（尿素）均价为1804.96元/吨，较2024年均价下跌15.73%，已低于近十年均价水平。

　　杨洋分析称，在供应端，近三年新产能陆续投产后，产量、库存达新高。截至目前，2025年国内尿素年产能达7915万吨，环比增长2.51%；平均日产量为19.7万吨，显著高于近年日产量15万—17万吨的水平。

　　据卓创资讯监测，截至10月9日，2025年国内尿素生产企业库存达到133.8万吨，较年内低点增长约101.8%。

　　“需求端虽然保持增长，但增速远不及供应。”杨洋进一步表示，2024年尿素下游消费量为6070万吨，同比增长5.3%，且增量趋势延续至2025年。然而，工业需求表现疲软，板材行业景气度下滑，复合肥企业开工率亦低于去年同期。

　　隆众资讯尿素行业分析师郭淑华也向记者表示，今年国内尿素产量预计突破7000万吨，创历史新高。“虽然需求同步提升，但增幅不及产量，加之出口政策存在不定性，即便今年出口量有望超过400万吨，国内尿素市场仍难改震荡下行趋势。”

　　行业盈利承压

　　在此背景下，多家尿素上市公司三季度业绩出现下滑。

　　10月29日，华鲁恒升披露的2025年三季度财报显示，公司前三季度实现营业收入235.52亿元，同比下降6.46%；归母净利润23.74亿元，同比下降22.14%。

　　此外，泸天化前三季度实现营业收入34.23亿元，同比下降16.79%；归母净利润183.85万元，较去年同期的8661.68万元骤降97.86%。河化股份前三季度实现营业总收入1.29亿元，较去年同期的1.67亿元下降22.34%；归母净利润为793.32万元，同比下滑89.99%。

　　华鲁恒升方面在三季报中坦言，公司经营受到行业周期性下行的影响。泸天化方面则在报告中指出，行业在产能扩张、出口受限及需求分化等压力下，产品价格与利润空间均受明显压缩。

　　对于四季度市场走势，杨洋认为，尽管淡储工作将逐渐开展，局部生产企业进入检修阶段，但受制于产能基数偏高，尿素价格反弹空间有限，预计以阶段性探涨为主，涨跌幅度在50元/吨—100元/吨之间。“后期需要重点关注出口动态以及国内装置变化。”他强调。

　　郭淑华则指出，近期北方地区连续降雨导致秋收进度推后，秋播同步延迟，可能影响部分农业区域小麦种植计划，进而削弱秋季农业用肥需求。“虽然阶段性采购或带动价格小幅回升，但四季度尿素行情大概率仍将承压运行。”