10月30日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（证券代码：000858，以下简称：五粮液）发布2025年三季度报告。报告显示，2025年前三季度，公司实现营业收入609.45亿元，归母净利润215.11亿元。

　　今年以来，白酒行业正在发生系统性、结构性的演变，行业面临的挑战更为深刻和复杂。从经济结构看，白酒在链条短的新兴产业中的商务场景减少、社交属性减弱、消费频次降低。特别是第三季度高端白酒消费场景基本丧失，市场进入缩量竞争态势，动销面临前所未有的压力，酒企普遍面临发展降速、库存积压、动销疲软等挑战。截至10月30日，发布三季报的20家上市白酒企业中，仅有2家业绩实现微增长。

　　西藏隆源投资执行董事兼投资总监杨巍表示，白酒是与投资关联度较高的可选消费品，目前行业整体处于长周期、调整出清的阶段。根据今年秋糖会和国庆节的下游动销和消费预期来看，对白酒行业的悲观情绪进一步强化，白酒龙头企业普遍承压，主要表现在三季度报表普遍疲弱，底部徘徊和消减区域预计要等到明年春节前后新一轮动销期进行验证。五粮液三季报符合市场预期。白酒消费场景的匮乏和消费欲望的减弱导致白酒行业存在经营压力，这是预期之中。

　　面对国内有效需求不足、行业发展整体承压的形势，五粮液着眼于长期可持续发展，主动调整释压，去化渠道库存，稳定产品价格，提振经销商信心，高质量发展的积极因素正在逐步显现。

　　在产品供给端，第八代五粮液、五粮液1618作为五粮液“护城河”产品，在千元价格带的价值标杆地位得到巩固。1-9月，五粮液动态优化宴席和开瓶扫码等市场策略，五粮液1618、39度五粮液宴席场次同比增长29%。五粮液·紫气东来着力树立“中国低度第一品牌”形象，市场价格已经跟飞天茅台基本持平，且呈现上升趋势。锚定年轻消费人群全新推出的“29五粮液”新品，自上市以来C端动销日均超百万元，正式上市60天销售突破1亿元，购买者中25-35岁占比达45%，超过80%是新用户。五粮液浓香酒系列消费者日均开瓶扫码实现增长，五粮春同比增长25%，五粮醇同比增长3%，五粮特头曲同比增长30%，尖庄同比增长22%。

　　在渠道拓展端，今年以来五粮液积极拓展传统渠道，开拓空白薄弱市场15个，新增终端一万余家。前三季度新增“和美集合店”285家、体验馆4家，终端直配模式落地覆盖全国20个重点城市，实现货源精准投放。新兴渠道方面，线上渠道持续拓展，1-9月线上渠道销售同比增长8%，五粮液大会员总人数超两千万人。团购渠道累计拜访企业近4000家，销售转化率70%，在知名企业开展员工内购会750场。目前，五粮液正在打造世界杯联名产品，启动餐饮渠道及两亿球迷用户两大新渠道建设。

　　在海外市场端，五粮液全球业务布局取得实质性突破，前三季度出口同比增长23%，领跑行业。业务覆盖范围扩大至59个国家和地区，海外经销商达到79家，初步形成规模化海外市场布局，以国际化视野塑造新增长极。

　　在品质品牌端，今年以来，五粮液以中国企业创奖以来最高分荣获EFQM全球奖（七钻），行业唯一荣获第五届中国质量奖提名奖。五粮液连续20年入选亚洲品牌500强榜单，入选2025年《中国500最具价值品牌》，品牌价值达4876.57亿元。品质与品牌的“硬核”实力，为五粮液构筑起坚实的竞争壁垒。

　　中经社酒业智库分析认为，白酒行业已进入全面深度调整的“深水区”和“寒冰期”，但“短期不乐观，长期不悲观”。伴随宏观经济持续回升向好、政策环境趋于稳定、各类产业支持政策持续加码、年轻化消费潜力持续释放，行业将加速出清，逐渐步入修复期，走向可持续发展的新阶段。

　　“目前来看，五粮液作为龙头企业更加积极主动，更有资源优势，在行业转型、变革和调整的过程中胜出的概率比普通白酒企业更有优势。”杨巍说，五粮液作为龙头企业，具备长期竞争优势和稳固基本盘。从白酒行业龙头的估值吸引力和行业景气度匹配度来看，五粮液仍存在战略布局的机会。

　　数据显示，在估值方面，五粮液市盈率（TTM）处于近年来相对低位水平，截至10月30日，五粮液动态市盈率为14倍，低于其他头部白酒上市公司，为长远价值投资构建了坚实的“安全垫”。在分红方面，五粮液披露的《2025年中期利润分配预案》显示，拟派发现金红利超100亿元，积极兑现现金分红规划承诺，用真金白银回报投资者。截至10月30日，五粮液股息率约4.83%，在高端白酒中排名第一。（李耀威赵思思）