随着更加积极有为的宏观政策落地见效，叠加低基数效应影响，规模以上工业企业利润增速继续回升。

　　国家统计局日前发布的数据显示，1~9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1~8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。

　　其中9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点。

　　业内专家分析称，9月工业企业利润改善主要受低基数效应、生产超预期上行和价格回暖共同推动。工业企业盈利面扩大，高技术与装备制造业成主要拉动力量。随着“反内卷”政策带动PPI降幅收窄、企业边际利润率改善，预计四季度利润增速或呈“前高后低”，短期高增难以持续，但累计增速仍有望稳步提升。

　　多因素支撑工业利润改善

　　工业利润连续2个月高速增长，一定程度上是由于上年同期基数降低。2024年8月开始，规模以上工业企业利润由增转降，8月和9月的降幅分别达到17.8%和27.1%。

　　浙商证券首席经济学家李超分析，9月利润快速修复在于去年较低基数影响，若从两年和三年平均增速来看修复较为有限。修复强度有待提升的核心仍在于工业品价格偏低，且有效需求仍有较大加力空间。另一方面，“反内卷”使得市场预期改善，但对工业品价格、工业利润增速修复支撑的持续性还需观察其落地强度。

　　除了低基数因素之外，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对第一财经记者表示，工业企业利润表现亮眼，也显示出制造业在政策支持和市场需求回暖的双重推动下，经营状况持续改善，盈利能力显著增强。

　　国家统计局工业司首席统计师于卫宁分析，营业收入当月增速连续两个月加快，为企业盈利持续恢复创造有利条件。

　　数据显示，1~9月份，规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，较1~8月份加快0.1个百分点。其中，9月份营业收入增长2.7%，较8月份加快0.8个百分点。

　　1~9月份，规模以上工业企业营业收入利润率为5.26%，同比提高0.04个百分点；其中，9月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点，已连续两个月提高。

　　庞溟分析，从利润角度看，9月份营收利润率为5.49%，与8月份利润率相比大致保持稳定，且每百元营业收入中的成本和费用继续环比减少，表明企业在成本控制和产品结构优化方面继续取得积极进展。

　　随着地方清欠继续推进，工业企业应收账款情况边际改善。9月末，规模以上企业应收账款同比增长5.7%，增速较8月放缓0.9个百分点，4月以来持续下降；应收账款平均回收期为69.2天，同比增长3.3天，环比减少0.9天，仍处于历史高位。

　　值得一提的是，三季度产能利用率回升，对工业利润增速的修复有一定支撑作用。三季度，全国规模以上工业企业产能利用率为74.6%，较二季度回升0.6个百分点；在41个工业大类行业中，21个行业产能利用率环比回升，回升面为51.2%。

　　高技术制造业带动作用明显

　　前三季度，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成；其中，9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2%。从回升面看，1~9月份，有26个行业利润增速较1~8月份加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成。

　　于卫宁分析，高技术制造业带动作用明显。1~9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1~8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点。其中，9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点，成为工业企业高质量发展的重要动力。

　　此外，1~9月份，规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点。其中，9月份装备制造业利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点。从行业看，1~9月份，装备制造业的8个行业利润全部实现增长，其中，铁路船舶航空航天、电子、电气机械等行业利润分别增长37.3%、12.0%、11.3%。

　　分企业规模来看，1~9月份，规模以上工业大型、中型、小型企业利润同比分别增长2.5%、5.3%、2.7%，较1-8月份回升2.6个、2.6个、1.2个百分点。

　　分企业类型看，私营企业、外商和港澳台投资企业利润分别增长5.1%、4.9%，较1~8月份加快1.8个、4.0个百分点；股份制企业利润增长2.8%，加快1.7个百分点；国有控股企业利润降幅收窄1.4个百分点。

　　庞溟表示，9月工业企业利润增长面和回升面进一步扩大，大中小型企业盈利能力均有改善，说明行业间分化有所缓解，结构性修复趋势明显。在全球经济不确定性仍存的背景下，中国工业体系展现出强大韧性、动能和适应力。随着内需持续释放、技术创新加快、政策支持精准显效，工业企业经营状况和盈利能力有望延续稳中向好的态势。

　　下阶段走势如何

　　从趋势来看，受去年10~11月利润偏低、12月基数抬高影响，加之“反内卷”政策带动PPI降幅收窄、企业边际利润率改善等因素，民生银行首席经济学家温彬预计四季度利润增速或呈“前高后低”，短期高增难以持续，但累计增速仍有望稳步提升。

　　国泰海通证券宏观研报认为，要实现利润的持续改善，需在延续供给端结构优化的同时，通过扩内需政策打通上下游价差传导堵点，关注补库节奏与终端需求的匹配度，这些将成为判断利润能否持续改善的关键指标。

　　于卫宁强调，下阶段，在外部环境复杂演变、经济发展仍面临压力的背景下，要持续用力扩大内需、做强国内大循环，促进国内国际双循环，进一步激发市场活力、提振发展预期，推动工业经济平稳健康发展。 制图/蒋皓明