阿迪达斯品牌三季度营收创单季营收纪录，但股价大跌。

　　10月29日，德国运动品牌阿迪达斯发布2025年第三季度财报。今年第三季度，在全市场、全品类、全渠道均实现两位数增长的推动下，阿迪达斯品牌全球营收达66亿欧元，创下公司有史以来单季营收最高纪录，同比增3%，按固定汇率计算同比增长12%（剔除Yeezy因素）；营业利润达7.36亿欧元，同比增长23%；净利润为4.85亿欧元，同比增1.9%；归母净利润达4.61亿欧元，同比增4.1%。

　　第三季度财务数据

　　财报指出，恶性通货膨胀对财务业绩造成不利影响。尽管受到汇率和关税的不利影响，但三季度毛利率同比提升0.5个百分点至51.8%，得益于产品和运费成本的降低、业务组合的优化以及持续强劲的销售。

　　今年前三季度，阿迪达斯品牌全球营收达187.35亿欧元，同比增长5.7%，按固定汇率计算同比增长14%，所有市场和渠道均实现两位数增长。营业利润增长47.9%至18.92亿欧元，营业利润率为10.1%。净利润增长52.1%达到12.95亿欧元，归母净利润同比增56.7%至12.59亿欧元。

　　前三季度财务数据

　　财报显示，今年第三季度，阿迪达斯品牌运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长，按固定汇率计算分别同比增长17%和10%。鞋类收入同比增长11%，其中以ADIZERO 0系列为代表的跑步业务收入同比增长超30%；服饰业务收入同比增长16%，配饰业务收入同比增长1%。

　　第三季度，阿迪达斯品牌所有渠道均实现了两位数增长。财报指出，零售合作伙伴门店销售额同比增长10%，DTC（直接面向消费者）业务同比增长14%。其中，自有零售收入增长13%，主要得益于公司全球自有门店的强劲同店销售增长以及对零售门店的持续投资。电商销售额同比增长15%，得益于公司持续专注于全价产品。

　　作为阿迪达斯品牌最为重要的战略市场之一，大中华区业绩连续十个季度实现增长，连续四个季度实现双位数增长。今年第三季度，阿迪达斯品牌大中华区实现营收9.47亿欧元，同比增长10%。前三季度阿迪达斯品牌在所有市场的收入均实现了两位数增长（按固定汇率计算），其中大中华区营收达27.74亿欧元，同比增长12%。

　　第三季度分地区业绩

　　基于第三季度的强劲表现，阿迪达斯上调了2025年全年业绩指引，公司继续预计阿迪达斯品牌全年营收将实现两位数的增长（按固定汇率计算），公司营收将增长约9%，此前预期为接近两位数增长。营业利润预计将增长至20亿欧元，此前预计为17亿至18亿欧元。

　　阿迪达斯全球CEO古尔登在财报中指出，成为一个拥有本土思维的全球品牌，是在全球取得成功的正确战略，也是亮眼业绩的核心动力。目前，阿迪达斯的重心是顺利过渡到2026年，这将是又一个令人振奋的体育大年。在财报后的电话会上，阿迪达斯管理层再次强调全球本土化战略，称要授权本地团队决策，甚至参与产品开发，同时总部负责品牌统一、创新及人才配置。

　　“当我们看到两位数增长时，我们的成功在于将重心转向本土化，并将全力授予给优秀的本土人才。”对于中国市场，古尔登在电话会上介绍，阿迪达斯在中国市场不仅要与本土品牌竞争，也要与外国品牌竞争，因此需要更多本土化举措。目前销售的产品中，50%至60%（尤其是服装品类）已实现由中国团队自主设计与开发。这些产品区别于欧美市场的设计体系，形成专属中国的产品矩阵。

　　古尔登进一步指出，本土品牌在80至100欧元价格带的优势，阿迪达斯在这个价格带没有竞争力，但通过创意团队、研发中心与工厂协同开发具有价格竞争力的产品。三四五线城市，本土品牌占主导地位，阿迪达斯也持续加码，开设聚焦高性价比产品的门店。古尔登还表扬，称中国本土管理团队经验丰富，市场执行力强，推动在华业务持续增长。

　　此次电话会上，阿迪达斯管理层再次回应关税影响。预计美国进口关税将在2025年对其营业利润产生1.2亿欧元的直接影响，低于此前预估的2亿欧元。通过优化采购，新品提价以及供应链调整等方式部分抵消了关税影响。不过，古尔登也提及，高端产品以及新品提价，低价产品维持原价，由于该类顾客对价格上涨更为敏感。

　　在半年报电话会上，管理层指出，未来若因关税导致美国产品价格上涨，不会转嫁至其他市场，其他市场的价格不会受到影响。