“以价换量”带来的销量增长成效已经显现，但利润提升却迟迟未到；高端车型享界的规模化也未形成，北汽蓝谷的三季报“喜忧参半”。

5年多亏损330亿元

　　近日，北汽蓝谷发布三季报，前三季度累计营收153.84亿元，同比增长56.69%。

　　销量是营收增长的核心支撑。前三季度，北汽蓝谷新能源汽车销量达11.15万辆，较去年同期的6.78万辆增长64.34%。其中9月单月达2.03万辆，创年内月度新高。

　　但拆分三季度单季数据，营收与销量的增长逻辑出现断层。

　　三季度，公司实现营业收入58.67亿元，同比下滑3.45%，从销量端看，北汽蓝谷三季度表现并不差劲，销量为4.4万辆，同比增长9%，环比增长12%。

　　可拆分销售结构会发现明显“偏科”。一方面，极狐品牌作为销售主力，三季度单季贡献3.45万辆销量，占总销量的78.2%，其全新小型SUV极狐T1凭借6.28万元的低价策略，上市首月大定即突破3.5万辆，9月实销1.01万辆，填补了极狐阿尔法T5、极狐考拉等老款车型的下滑缺口，成为拉动整体销量的“核心引擎”。但低价小车拉涨销量，却难以形成高营收贡献。

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　　另一方面，定位高端市场的享界品牌表现疲软。三季度享界销量仅0.82万辆，环比下降16.5%，尽管新推出的享界S9T车型上市25天大定突破2万辆，但受限于产能爬坡与高端市场竞争，面临问界M9、理想L7的挤压，尚未形成有效增量。

　　也正因此，低价车型的增长难以完全抵消高档车型的低迷，最终导致三季度营收承压。

　　更不乐观的是亏损问题。第三季度，北汽蓝谷归母净亏损11.18亿元，扣非净利润亏损进一步扩大至11.39亿元，这已是公司自2020年一季度以来连续第23个季度出现亏损，累计亏损额突破330亿元，盈利“造血”能力仍未显现。

　　长期亏损也持续侵蚀公司财务健康度。截至2025年9月末，公司归属于上市公司股东的所有者权益仅为20.87亿元，较2024年末的55.10亿元缩水62.13%，核心原因是“年初至报告期末累计净利润亏损34.26亿元”。

　　流动性压力也同步上升。北汽蓝谷货币资金余额从2024年末的118.52亿元降至2025年9月末的54.93亿元，降幅达53.65%；而短期借款却从22.88亿元增至38.46亿元，短期偿债压力明显上升。

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“以价换量”救市

　　回溯来看，北汽蓝谷当前的业绩格局，与北汽蓝谷“极狐走量、享界冲高”的差异化策略相关，其中极狐品牌的“以价换量”尤为激进。

　　从车型定价轨迹看，极狐已完成从高端到主流市场的全面下沉。2023年其推出的考拉MPV起售价13.18万元，2024年考拉S下探至10.98万元；2025年新款阿尔法T5起售价更是从2023年的15.58万元降至11.38万元，降幅约27%；9月上市的极狐T1更是以6.28万元的起售价杀入小车市场，直接对标宏光MINI、海鸥等爆款车型。

　　这一策略短期内拉动了规模提升，但也带来明显副作用。一方面，北汽蓝谷的盈利质量堪忧，前三季度归母净亏损34.26亿元，若扣除4871万元的非经常性损益，主营业务亏损达34.74亿元，自主“造血”能力仍缺失。另一方面，小车赛道的竞争优势仍未稳固，极狐T19月1万辆的销量虽亮眼，但与宏光MINI单月5万辆的规模相比仍显弱势，低价优势能否转化为长期竞争力仍存疑。

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　　而承载品牌向上重任的享界正面临“高投入、低产出”的尴尬。公司计划未来3年投入200亿元，为享界打造专属制造体系与销售渠道，目前已建成符合麦格纳和奔驰标准的超级工厂；但从销量看，享界尚未形成规模效应，其三季度销量仅0.82万辆，环比还下降了16.5%，其中享界S9车型在3月增程版上市冲高至4215辆后，9月销量已回落至1072辆，高端市场突破遇阻。

　　为破解当前困局，北汽蓝谷正通过多元化布局寻找新增长曲线。

　　10月24日，公司与小马智行合作的第300辆L4级Robotaxi正式下线，已在北上深完成封闭测试；极狐品牌则加速海外扩张，覆盖六大洲核心市场。此外，公司拟募资60亿元用于车型开发与智能化平台建设，试图通过技术投入破解盈利困局。

　　但最终成效，仍待市场检验。