《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。未来，中国资本市场将迎来哪些新机遇？“十五五”期间资本市场将会如何发展？带着这些问题，《证券日报》记者专访了中金公司董事总经理、全球股票业务执行负责人张一鸣。
稳步扩大高水平制度型对外开放
当前，我国资本市场发展既有新的挑战，也孕育着新的机遇。投资端上，稳健性和均衡性日益成为资产配置的优先选项。
张一鸣认为，在这一背景下，中国资产的估值优势日益凸显，我国的政策定力也在与全球资本重估共振，通过“稳汇率+扩内需”组合拳吸引全球资金。外资正将投资重心转向中国的创新驱动型产业，沙特、阿联酋等中东主权基金计划在未来五年内增加对中国资产的配置。估值修复与资金涌入的双重效应正在重构中国资本市场的定价体系。
在张一鸣看来，中国资本市场需要发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，持续丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。同时，稳步扩大高水平制度型对外开放，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，努力为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境。
近日，证监会发布了《合格境外投资者制度优化工作方案》，为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境。
张一鸣认为，此次QFII（合格境外机构投资者）制度的优化，是中国资本市场制度型开放的关键一步，为金融机构深化国际化业务提供了更加完善的制度环境，也带来了广阔的发展机遇和业务迭代要求。随着QFII制度优化的红利持续释放，预计更多优质境外长期耐心资本将加速配置和投资中国资本市场，进一步丰富和优化A股投资者结构，营造更健康的市场生态。
他表示，经过三十年深耕，中金公司覆盖海外客户数量超5200家，连续23年保持QFII业务全市场排名第一。未来，中金公司将不断推动高质量外资“引进来”，服务长期资本、耐心资本等多元化跨境资本投资和流动需求，助力推进高水平对外开放，进一步增强中国资本市场的全球影响力。
让资本市场更好服务高质量发展
展望未来，张一鸣认为，资本市场在“十五五”时期及2035年远景目标实现过程中会发挥更重要的作用。
《建议》将“科技自立自强水平大幅提高”列为“十五五”时期经济社会发展的主要目标。
张一鸣认为，当前正处于全球科技竞速关键期，从人工智能到量子计算，从生物制造到航天科技，每一个颠覆性技术的突破都需要金融投资的长期陪伴。中国金融市场有“规模+制度”双重优势：全球第二大股票市场、超3万亿元创投规模，叠加科创板注册制、沪深港通等制度创新，都为金融对接新质生产力提供了沃土。
在他看来，投资银行作为连接实体企业与资本市场的桥梁，一方面通过股权投资基金“投早投小投硬科技”，为优质企业提供稳定的长期资本、耐心资本；另一方面通过资本市场“募投管退”各环节的政策完善和制度创新，为企业科技创新乃至经济高质量发展提供不竭动力。
“在新一轮科技革命和产业变革引领下，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态蓬勃发展，在重塑生产方式、优化资源配置、提升全要素生产率方面发挥着关键作用。”张一鸣表示，这些新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长，往往需要更大规模的长期耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境，从而更好地支持创新资本形成和创新动能培育。中国资本市场需要为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务，共同构建覆盖企业全生命周期、满足不同发展阶段融资需求的多层次资本市场体系。
《建议》在加快完善要素市场化配置体制机制方面提出，建立健全功能完善的资本市场。谈及如何贯彻落实好中央关于“建立健全功能完善的资本市场”的战略部署，张一鸣表示，未来需要继续夯实资本市场的枢纽功能，稳步推进基础性制度建设，强化资本市场的价值发现与资源配置功能，为全面建设社会主义现代化国家提供更为坚实的金融支撑。具体来看，一是进一步夯实资本市场的枢纽功能，二是稳步推进资本市场基础制度的系统性与整体性，三是强化资本市场的价值发现与资源配置功能。
《建议》提出“积极发展股权、债券等直接融资”。张一鸣认为，这要求资本市场须坚持把服务实体经济作为根本宗旨，不断畅通科技、资本与实体经济的高水平循环，着力引导金融资源更多投向科技创新、绿色低碳、普惠小微、数字经济等重点领域。
“未来还应稳步推进基础性制度建设，使资本市场的各项功能更加协调、更加健全。持续提升上市公司质量，比如强化分红监管，推动上市公司增强分红稳定性、持续性和可预期性；深化退市改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局；以及进一步健全中小投资者合法权益保护制度机制等。”张一鸣建议，可以通过丰富和完善风险管理工具，拓展市场的深度和广度，为各类市场主体提供更加多元化的风险对冲手段。
