欧洲央行、美联储、日本央行及加拿大央行于本周相继召开货币政策会议，在通胀路径趋稳但外部不确定性高企的背景下，各自采取不同应对策略，凸显全球货币政策进入高度数据依赖与风险权衡的新阶段。

　　欧洲央行维持利率不变强调“逐次会议评估”

　　10月30日，欧洲央行管理委员会决定将存款机制利率维持在2.00%不变，主要再融资利率和边际贷款利率分别保持在2.15%和2.40%，连续第三次按兵不动。该行指出，当前通胀水平接近其中期2%的目标，对通胀前景的评估基本未变。尽管全球环境充满挑战，欧元区经济仍保持增长，劳动力市场强劲、私人部门资产负债表稳健及此前降息措施构成经济韧性的主要支撑。

　　欧洲央行重申，其政策立场将坚持“依赖数据、逐次会议评估”，不预设利率路径。资产购买计划（APP）与疫情紧急购买计划（PEPP）正以有序、可预测的节奏缩减，因欧元体系已停止对到期证券本金进行再投资。该行同时表示，传导保护工具（TPI）仍可随时启用，以应对威胁货币政策传导的无序市场波动。

　　美联储连续第二次降息缩表将于12月终止

　　同日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.75%–4.00%，为连续第二次降息，符合市场预期。决议获得多数委员支持，但出现罕见分歧：堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德反对降息，主张维持利率不变；理事斯蒂芬·米兰则认为降息幅度不足，主张一次性下调50个基点。

　　FOMC在声明中指出，经济活动“以温和速度扩张”，就业增长明显放缓，失业率略有上升；通胀“较年初有所上升，仍处于相对高位”。委员会强调，近几个月就业下行风险上升是本次降息的主要依据。

　　此外，美联储宣布自2025年12月1日起结束资产负债表缩减操作。届时，机构抵押贷款支持证券（MBS）到期所回收的本金将全部再投资于短期美国国债。此举标志着为期三年多的量化紧缩（QT）正式终结。过去三年半，美联储证券持有规模累计减少2.2万亿美元，资产负债表占名义GDP比重从35%降至约21%。

　　美联储主席鲍威尔在记者会上表示，12月是否继续降息“并非板上钉钉，甚至远非如此”，并指出委员会内部对下一步路径存在明显分歧。他同时坦言，因联邦政府部分停摆，关键经济数据（如9月非农就业报告）延迟发布，将影响12月会议决策质量。

　　日本央行维持利率不变内部加息呼声增强

　　10月30日，日本央行以7票赞成、2票反对的表决结果，决定将政策利率维持在0.5%不变。政策委员会成员田村直树与高田创主张加息25个基点。

　　行长植田和男在新闻发布会上表示，日本经济“正温和复苏，但仍存在疲软迹象”，海外贸易政策不确定性高企。他强调：“何时再次加息尚无定论”，决策将基于数据而非预设时间表。

　　植田指出，日本通胀已连续41个月高于2%的物价稳定目标，当前食品价格上涨主要受临时性因素驱动。2025年春季工资谈判（“春斗”）进展将是判断消费与通胀可持续性的关键变量。他预计下一轮加薪幅度将“与今年大致相当”，并明确表示“无需等到最终薪资谈判结果全部出炉再作决定”。

　　针对美国财政部长贝森特近期关于日本货币政策的公开评论，植田重申货币政策“不受政治局势影响”，对其言论“不予置评”。

　　加拿大央行降息应对美国关税冲击

　　10月29日，加拿大央行宣布将主要隔夜利率下调25个基点至2.25%，为2022年7月以来最低水平，2025年第四次降息。行长麦克勒姆表示，此次降息旨在缓解美国贸易政策调整对加拿大经济造成的干扰，并确保通胀维持在2%目标附近。

　　加拿大央行指出，美国对钢铁、铝、汽车和木材等关键行业征收的高额关税“已对加拿大经济的部分产能造成严重影响”。该行将2025年实际GDP增长率预测从1.8%大幅下调至1.2%，2026年进一步下调至1.1%。同时预计2025年整体通胀率为2.0%，2026年和2027年均为2.1%。

　　麦克勒姆明确表示：“货币政策无法弥补贸易战造成的结构性损害”，“利率政策正在提供一定的刺激，但作用有限”。他警告，美国贸易政策的持续不可预测性，使得经济预测的不确定性范围“比平时更宽”。

　　该行同时确认，将于2025年第四季度恢复购买短期国债。市场定价显示，投资者普遍预期加拿大央行在2026年3月前不会再次降息。

　　政策分化凸显，贸易与通胀成核心变量

　　在全球增长动能减弱、通胀粘性犹存、地缘政治与贸易摩擦交织的复杂环境下，主要央行正采取差异化策略应对各自结构性挑战。政策制定者普遍强调“无预设路径”与“数据依赖”，反映出对经济前景的高度谨慎，货币政策正在转向逐次评估的精细化调控模式。未来数周，随着关键数据陆续恢复发布，12月议息会议或将成为新一轮政策方向的重要观察窗口。