10月30日晚间，中国国航公告，拟通过向控股股东中航集团与关联方中航控股定增不超过200亿元，发行价格为每股6.57元。近年来，A股超200亿元的定增可谓凤毛麟角（不包括银行股），部分代表案例包括宁德时代、顺丰控股和京东方A等。

　　至于本次定增募资的用途，中国国航表示，募集资金净额拟全额用于偿还债务及补充流动资金，以降低资产负债率、优化资本结构，增强公司资金实力，进一步提升公司抗风险能力。

募资200亿元优化财务结构

　　航空业具有显著的资本密集型特征，保持合理的资本结构是公司实现长期稳健发展的重要基础。

　　数据显示，近年来，中国国航资本结构严重承压，2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司资产负债率分别为92.69%、89.48%、88.16%和87.88%，维持在较高水平。公司经营杠杆较重，一定程度上降低了公司的抗风险能力与财务稳健性。

　　另一方面，2023年以来，我国民航业保持稳健复苏势头，航空客运需求持续释放，公司运力投放及经营规模将相应扩大，流动资金整体需求亦将相应增加。对航空公司而言，充足的资金供给是公司扩大业务规模、保障航空安全、提升服务质量的有力保障。

　　基于此，中国国航认为，本次发行募集资金拟全额用于偿还债务及补充流动资金，将有助于公司控制有息负债规模，优化资产负债结构，提升财务稳健性，增强公司抗风险能力，以应对外部环境的变化。

　　同时，本次发行募集资金将充实公司资本实力，保障业务发展资金需求，进一步提升机队整体运营效率与安全保障水平，完善航线网络布局，增强对国家重大区域发展战略及“一带一路”市场的航线覆盖，巩固公司在航空运输领域的核心竞争优势，增强盈利能力和抗风险能力，为公司高质量发展提供有力支持。

“三大航”前三季度净利润均实现增长

　　截至目前，中国国航、中国东航和南方航空均已完成三季报的披露，三家企业的归母净利润均实现同比增长。

　　中国国航前三季度实现营业收入1298.26亿元，同比增长1.31%；归属于上市公司股东的净利润为18.70亿元，同比增长37.31%；

　　中国东航前三季度实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73%；归属于上市公司股东的净利润为21.03亿元，同比扭亏为盈；

　　中国南航前三季度营业收入为1376.65亿元，同比增长2.23%；归母净利润为23.07亿元，同比增长17.40%。

　　国泰海通证券认为，冬航季局方继续严控时刻增长与低价竞争，“反内卷”效果值得期待，有望保障四季度淡季减亏与全年扭亏。

　　从全行业前三季度净利润规模来看，海航成为“盈利王”。前三季度海航控股实现净利润28.45亿元，同比增加30.93%。海航控股表示，2025年以来，民航市场持续向好，公司及时调整运力配给，持续加强精细化管理，推进航线网络提质增效，公司生产经营较上年同期稳步增长。此外，受美元汇率波动影响，公司本期产生汇兑收益同比增加。

　　银河证券分析认为，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。