在内地企业港股上市热潮中，激光雷达企业图达通（Seyond）日前选择加入其中。

　　近日，图达通获得赴港上市备案通知书，据悉，图达通通过与境外特殊目的收购公司TechStar合并实现在香港联合交易所上市，同步发行不超过190240000股普通股。

　　《中国经营报》记者注意到，在冲击港股上市的背后，图达通也面临盈利、单一大客户依赖症及行业竞争加剧等诸多挑战，如在单一大客户依赖症方面，相关数据显示，在报告期内，图达通来自蔚来汽车的收入占比皆超过85%，其中2024年这一数据更是高达91.6%。

　　此外，图达通此次港股上市还面临竞争对手发起的法律“狙击”，10月28日，多家媒体报道，激光雷达公司禾赛科技正式起诉图达通侵犯其专利权，据悉，目前该案件已被浙江省宁波市中级人民法院立案。禾赛方面在回复记者采访时则表示：“不予置评。”

　　“我们面临同行的激烈竞争，部分同行拥有更多的资源。”图达通方面同时坦言，若其未能克服销售历史尚短的劣势，以及在目标市场的客户中建立并维持对其长期业务前景的信心，“我们的财务状况、经营业绩、业务前景及资金获取能力可能会受到重大影响”。

　　业绩掉队

　　智能化潮流席卷下，辅助驾驶日益成为车市竞争的主阵地之一。

　　高工智能汽车研究院发布的数据显示，2025年9月，中国市场（不含进出口）乘用车前装标配NOA（导航辅助驾驶）搭载率升至29.15%，单月上车交付首次突破60万辆。

　　辅助驾驶加速普及的背后，激光雷达也越发受到外界关注。公开信息显示，图达通专注于车规级激光雷达研发及多场景应用，由鲍君威和李义民联合创立，而这两位创始人皆拥有百度背景，如鲍君威曾是百度自动驾驶硬件负责人。

　　灼识咨询资料显示，2024年，图达通交付总计约23万台车规级激光雷达，在2022—2024年及2025年一季度期间，其ADAS激光雷达解决方案累计销售收入全球排名第二。灼识咨询数据显示，按ADAS激光雷达解决方案的销售收入计算，图达通在中国排名第四，市场份额为20.7%。

　　不过记者注意到，图达通近年来在激光雷达赛道的行业地位已有所下滑。盖世汽车研究院数据显示，2022年，图达通与禾赛科技市场份额均为40%，2023—2024年，图达通这一数据分别为27%、13.4%。以2024年为例，盖世汽车研究院数据显示，速腾聚创、华为技术、禾赛科技位居行业前三，而图达通已掉至第四名。

　　“随着智能辅助驾驶渗透率的持续提升，激光雷达市场需求仍将保持扩容态势。”盖世汽车研究院认为，“中小厂商的突破难度已明显加大，行业发展趋势大概率将延续‘头部集中、强者愈强’的格局。”

　　在市场竞争加剧的大背景下，不少激光雷达企业纷纷谋求上市募资，图达通也不例外。

　　公开信息显示，图达通曾在2023年筹划美股上市，具体而言，其拟发行不超过21382252股普通股并在美国纳斯达克交易所上市，但此后未果。图达通并未放弃上市追求，其上市目的地此后转向香港，不过其港交所上市申请在今年8月份失效，也即图达通目前已是第二次冲击港股上市。

　　记者注意到，图达通选择通过SPAC模式（特殊目的收购公司）借壳上市，据悉，根据业务合并协议的条款，特殊目的收购公司并购交易将通过TechStar与Merger Sub的合并进行，合并后Merger Sub将不再独立存在。

　　“TechStar将继续作为存续实体并成为继承公司的直接全资附属公司。因此，实际上，特殊目的收购公司并购交易及合并的架构将导致目标公司收购TechStar，而TechStar将成为继承公司的全资附属公司。”图达通方面表示。

　　超85%营收依赖蔚来

　　在谋求“曲线上市”的背后，图达通业绩如何也备受资本市场关注。

　　公开信息显示，图达通激光雷达传感器硬件产品主要包括猎鹰、灵雀及捷豹，设计用于各种汽车及非汽车应用场景。招股书显示，多家主机厂及ADAS或ADS公司，如蔚来、深向、嬴彻科技及陕重汽，已选择将图达通激光雷达解决方案集成到其部分车型或ADAS系统中，相关解决方案已进入量产及交付阶段。

　　在财务表现层面，招股书显示，2022—2024年，图达通营收分别为6630.2万美元、1.21亿美元、1.6亿美元，尽管延续增长趋势，但在2025年一季度，图达通的营收从2024年同期的0.26亿美元减少至0.25亿美元。

　　“主要由于配备我们猎鹰系列的蔚来车辆的销量下降。”图达通方面认为，“随着推出更多产品及吸引更多客户，我们预计我们的销量及收入将长期增长。”

　　尽管如此，图达通目前仍处于亏损境地，相关数据显示，在2022—2024年期间，图达通分别亏损1.88亿、2.19亿及3.98亿美元，亏损规模持续扩大。不过2025年一季度，其亏损额收窄至1481万美元，较2024年同期的4045万美元有所降低。

　　更令外界关注的是，相较禾赛科技、速腾聚创等竞争对手，图达通的毛利率水平亟待改善，

　　公开数据显示，在2022—2024年期间，图达通毛利率分别为-62.3%、-35%和-8.7%。不过最新数据显示，2025年第一季度，图达通实现毛利润319.7万美元，毛利率达12.6%。

　　图达通方面对此表示，其在2024年第四季度及2025年第一季度已实现正向毛利润。其直言：“这一里程碑充分验证了我们战略的有效性，标志着公司在可持续增长与盈利道路上迈出了关键一步。”

　　但图达通所面临的挑战，显然不止于此。进一步研究可发现，在市场所关注的客户结构方面，图达通存在显著的单一客户依赖风险。

　　财务数据显示，在2022—2024年以及2025年第一季度，图达通来自前五大客户的收入总额分别为6240万美元、1.137亿美元、1.51亿美元和2360万美元，占各期间总收入的比例分别为94.1%、93.9%、94.7%和93.2%。

　　其中，图达通来自最大客户蔚来汽车的收入分别为5880万美元、1.098亿美元、1.461亿美元和2160万美元，占其总收入的比重依次为88.7%、90.6%、91.6%和85.6%。

　　超过85%的营收依赖于蔚来汽车，图达通的业绩可持续性成为外界关注焦点，图达通方面对其中蕴含的风险也有清晰的认识：“鉴于我们的收入高度集中于蔚来，如果蔚来未来决定终止合作或减少合作规模，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”

　　记者注意到，图达通自2022年起开始为蔚来量产激光雷达产品，并与其签订了两份长期框架采购协议。图达通方面表示，截至招股书所显示的最后实际可行日期，其仍是蔚来唯一的激光雷达解决方案供应商。图达通方面强调，其与蔚来保持着稳定的合作关系，且双方合作未出现中断或争议。

　　拓展非汽车业务

　　在激光雷达企业纷纷开拓非汽车市场的大背景下，图达通近期也持续扩大在该领域的布局。

　　招股书显示，图达通也在开拓智慧交通、智慧轨交、工业安全及自动化及V2X等细分赛道。灼识咨询资料显示，图达通是首批在汽车及非汽车解决方案方面都拥有商业化往绩记录的厂商之一。

　　如9月26日，图达通官网显示，其与迈润智能科技（上海）有限公司达成深度合作，将广角激光雷达灵雀W融入迈润智能船舶解决方案，而在此前，图达通就已与韩国HD现代重工旗下船舶自动驾驶解决方案开拓者Avikus合作，为其多款船舶提供高精度感知、远程检测及先进导航辅助等关键技术支持。

　　除了船舶市场外，图达通也在开拓煤炭、机器人等细分市场，今年9月5日，图达通与中煤科工集团常州研究院有限公司正式宣布达成战略合作，据悉，双方将以图达通广角激光雷达相关技术积累为基础，联合开展矿用本安型半固态激光雷达产品的开发及应用。

　　而在机器人赛道，来自图达通方面的信息显示，其提供的广角激光雷达——灵雀W，已被智能物流装备领域的创新企业中力数智应用于室内前移式机器人、点对点智能搬运机器人等多款智能机器人上。

　　不过记者注意到，在高工机器人产业研究所发布的《2025年上半年中国机器人领域3D激光雷达出货量排行榜》中，禾赛科技、览沃科技、速腾聚创位居行业前三，而图达通并未出现在该榜单中。

　　对于近年来急于谋求上市的原因、上市后如何改善资金状况等问题，记者拨打图达通官网电话，但无人接听，记者同时发送采访函至图达通官网显示的邮箱，但截至发稿，未获得进一步回复。