10月30日晚间，A股上市公司博瑞医药(688166.SH)发布正式提交港股上市申请的公告，拟实现“A+H”两地上市，本次上市的保荐人为华泰国际独家保荐。此次上市不仅是博瑞医药全球化战略的重要布局，也标志着其在资本市场国际化征程中的第一步。通过登陆港股，博瑞医药将进一步巩固海外市场的业务基础，强化其产品出海后的国际影响力。
根据博瑞医药披露的计划，此次H股发行所募集的资金将主要用于三大方向：支持用于在中国及海外研发现有及未来的创新候选药物；在中国及海外市场建设新生产及研发设施、升级现有生产设施并提升自动化水平，以筹备候选产品的商业化；补充运营资金并作其他一般企业用途。
同日晚间，博瑞医药也披露了2025年第三季度报告。虽然受流感趋势变化及竞争格局变化影响，公司今年前三季度业绩同比有所下滑，但从单季度表现来看，产品销售收入已呈现环比回升态势：其中，博瑞医药实现产品销售收入7.85亿元，今年第三季度环比增长16.26%；原料药产品收入6.70亿元，今年第三季度环比增长16.48%。
同步开展多项创新管线，临床进展顺利
2025年以来，港股市场表现亮眼，在“A+H”上市浪潮下，截至9月30日，港交所今年IPO（首次公开发行）募资额已达234亿美元，在全球主要证券交易所中排名第一。
于博瑞医药自身而言，赴港上市将为公司发展注入全新动力，香港资本市场聚集了丰富的国际投资者资源，不仅有助于进一步提升博瑞医药在全球医药行业的品牌影响力，也为其开辟了新的融资渠道，优化资本结构。同时，港股上市将推动公司全球化布局的深化，为拓展海外业务和国际研发合作奠定坚实基础，助力其在国际市场取得更大突破。
从财务数据来看，博瑞医药在过去三年中收入持续增长，展现了其稳定的盈利能力。2022年、2023年和2024年12月31日止年度，博瑞医药的收入分别为人民币10.17亿元、11.64亿元和12.54亿元，显示出公司在创新药物研发和已上市药物销售的强大收入来源。同时，博瑞医药的研发投入持续保持高位，2025年上半年研发支出费用化达1.38亿元。另据A股博瑞医药2025年半年报显示，其研发投入为3.48亿元，同比增长144.07%，研发投入占营业收入的64.83%。2022年至2024 年，博瑞医药研发费用分别为2.07亿元、2.49亿元和2.97亿元，占当期营业收入的比重分别为20.35%、21.08%和23.19%，研发投入规模和占比均持续上升。
作为一家以创新为驱动力的全球制药企业，博瑞医药正通过港股IPO为其全球战略布局注入强劲动力，使其有能力为全球糖尿病、肥胖症等代谢性疾病患者提供创新治疗方案。在此进程中，核心创新药物BGM0504凭借其突破性的双靶向机制，正引领着代谢性疾病治疗的未来方向。与此同时，公司将加速推进包括口服GLP-1激动剂、BGM2102、BGM1812在内的系列创新药物研发，展现出管线协同发展的清晰格局。
灼识咨询的数据确认，就开发进度而言，BGM0504(注射剂型）是全球临床阶段最领先的三款GLP-1/GIP双靶点激动剂候选药物之一。有鉴于此，博瑞医药正通过跨地域的临床发展战略，加速推进BGM0504的研发进程，预计该药物将成为全球糖尿病和肥胖症治疗的重要突破，并为公司带来强大的市场潜力。
在BGM0504的基础上，博瑞医药进一步通过管线协同，开发更具差异化的组合疗法。针对T2DM患者，公司正在开发BGM2101，该药物结合BGM0504与长效胰岛素类似物，旨在提供全面的血糖控制，同时维持GLP-1类治疗带来的体重管理优势。
更进一步，BGM2102则结合了BGM0504与博瑞自主研发的长效胰淀素类似物BGM1812，借由调控食欲与代谢的双重途径，以增强肥胖症及超重症患者的体重控制效果，同时减少肌肉流失。这一策略旨在满足两大关键患者群体的临床需求：追求高品质体重管理成效的人士，以及需要减重20至25%或以上的严重肥胖症患者。根据规划，博瑞计划于2026年第三季度开展BGM2102临床试验，使之可能成为全球首批三个同时靶向GLP-1、GIP及胰淀素通路的临床阶段组合疗法，从而在高价值治疗领域建立显著的先发优势。
此外，博瑞医药正自主开发注射剂型及口服剂型的BGM1812，探索其作为肥胖症/超重症的潜在单一疗法或联合疗法。
从各项创新管线的研发进展看，博瑞医药正通过多管线、多剂型的策略性布局，全面挖掘其在代谢疾病领域的治疗潜力。三季报显示，BGM0504注射液2型糖尿病和减重两项适应症国内Ⅲ期临床试验目前已完成全部入组，处于给药和随访阶段，均正在按计划顺利推进中。BGM0504注射液减重适应症在美国开展的US bridging临床研究已完成，后续将根据FDA的建议完善Ⅲ期临床方案并提交。
此外，BGM1812注射液减重适应症在中国和美国已递交IND申请，在美国已取得FDA的药品临床试验批准，目前首例临床入组已完成；口服BGM1812片处于临床前研究阶段。
征战千亿美元市场：患者基数庞大，商业化路径清晰
博瑞医药的创新管线所面对的是一个巨大且增长迅猛的市场。数据显示，2024年，全球T2DM患者达5.429亿人，中国患者达1.276亿人；全球肥胖症/超重症患者更是高达26.387亿人，中国为6.452亿人。预计到2035年末，这些数字还将显著增长。与之相应，GLP-1受体激动剂作为治疗T2DM及肥胖症╱超重症的主流疗法，2024年全球销售额已达535亿美元，并预计在2035年末增长至1542亿美元。其中代表性药物如替尔泊肽与司美格鲁肽已成为畅销药物，于2024年全球销售额分别达到165亿美元及293亿美元。
面对这一广阔前景，博瑞医药已为BGM0504制定国际多中心临床发展策略，积极布局全球市场。目前，BGM0504正在中国、美国以及东南亚等地区开展全球临床试验，其中在中国及印尼的临床试验已经进入3期，预计最早将在2026年递交新药上市申请。鉴于全球目前仅有全球仅有GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽获批上市，BGM0504作为全球临床阶段最领先的三款GLP-1/GIP双靶点激动剂之一，具备巨大的市场竞争力。预计其上市后，将为博瑞医药带来显著的市场份额。
要在减肥药这一竞争激烈的市场中脱颖而出，博瑞医药必须保持持续而高强度的研发投入，财报显示，公司前三季度研发投入合计达4.70亿元，同比增长112.17%。从多项创新管线的全球多中心临床布局，再到高端制剂平台的扩建升级，公司正面临庞大的资金需求。因此，此次港股IPO也是博瑞医药维系自身创新动能、加速产品商业化进程的关键支撑。
博瑞医药创新的成功离不开其强大的技术平台和战略合作伙伴。公司利用自有和参股的多肽类技术平台、药械组合平台、合成生物学等，在药物研发过程中不断取得突破，BGM0504的成功正是得益于此。同时，与华润三九等企业建立的战略合作关系，进一步加强了公司在国内市场的竞争力，并通过合作提升了在全球市场的拓展能力，为创新药物的商业化铺平了道路。
不止于代谢疾病，博瑞医药在呼吸系统疾病领域也构建了强大的研发管线。公司目前在该领域拥有7款在研药物，涵盖慢性阻塞性肺疾病、哮喘等多项适应症。依托强大的药械技术平台，公司正积极推动长效抗胆碱药物、长效β2激动剂、吸入型糖皮质激素等多个方向创新药物的临床研发，这将为公司未来的市场增长提供多元化的支撑。
总而言之，博瑞医药的港股IPO为其全球化战略提供了强大的资金支持，标志着公司向全球制药市场迈出的关键一步。随着BGM0504等核心创新药物的研发持续推进，以及在代谢和呼吸领域的深度布局，博瑞医药有望在全球制药格局中占据重要一席，并为全球患者带来更多突破性治疗方案。
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