股息率回落

　　10月31日，三季报发布落下帷幕，在公布三季度业绩的同时，各家银行股2025年的预计股息率也随之浮出水面。

　　预计股息率是这样计算的，假定银行股今年全年的净利润增长率与前三季度相同，根据去年全年的净利润，我们可以大致推算出银行股2025年全年的净利润。如果2025年银行股的分红比例与2024年持平，我们可以计算2025年银行股的分红总额。再根据10月31日的收盘价和最新的总股本，得出当前银行股的预计股息率水平。

　　以中国银行为例，今年前三季度营业总收入为4912.04亿元，较去年同期增加128.56亿元，实现3年连续上涨，同比上涨2.69%。归母净利润为1776.60亿元，较去年同期增加18.97亿元，实现5年连续上涨，同比上涨1.08%。

　　中国银行2024年归母净利润为2378.41亿元，分红比例为30%，按3222.12亿股的总股本计算，预计2025年每股股息为0.2239元，按10月31日收盘价5.61元计算，对应的股息率为3.99%。

　　根据计算得知，目前银行股股息率已普遍降至6%以下。华夏银行、北京银行和成都银行股息率水平最高，分别为5.78%、5.74%和5.57%。

　　值得关注的是，有9家银行股的股息率在5%以上。股息率低于3%的有2家，为西安银行和郑州银行，分别为2.71%和1.01%。不过，两家银行股2024年度分红比例不高，西安银行为17.37%，郑州银行仅9.69%。

　　另有数据显示，银行股股息率中位数为4.46%。

　　由于净利润增速不高，六大行股息率出现回落。综合来看，六大行前三季度实现营业收入约2.73万亿元，同比增长1.87%；实现归母净利润约1.72万亿元，同比增长1.22%。目前，六大行中股息率最高的是交通银行，为4.52%。由于今年农业银行股价上升明显，在六大行中其股息率最低，仅3.13%（具体可见下表）。

　　表 42家银行预计股息率一览表

　　银行股还有机会吗？

　　我们先看一下机构在三季度在银行股方面的配置情况。

　　据中国银河跟踪监测数据显示，主动型基金对银行低配比例扩大，银行板块低配比例为8.38%，环比扩大0.53个百分点。主动型基金对银行持仓总市值为300.98亿元，环比下降52.63%。

　　被动型基金对银行重仓比例下降，三季度对银行持仓总市值为841.12亿元，持仓占比5.44%，环比下降5.67个百分点，在申万一级行业中排名第7，环比下降3位。

　　北上资金流入银行板块的速度放缓，三季度北上资金流入银行总市值1736亿元，环比下降31.66%；持仓占比6.73%，环比下滑4.39个百分点，在申万一级行业中排名第4，环比下降2位。

　　机构投资者降低银行股配置比重，在一定程度上来说，是因为自7月以来，银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升，更多流向电子、通信等科技成长板块。

　　但这并非意味着银行股就不再具备配置价值。中国银河认为，三季度市场风格切换，资金整体流出银行板块。不过，鉴于“十五五”规划出台推动银行业转型，仍可关注变革进展及基本面修复机会。

　　此外，虽然银行股整体股息率在下行，但仍有27家上市银行的股息率均超过4%，在市场利率下行的大背景下，银行股仍然具有不错的长期配置价值。实际上，国有大型银行已经成为中长期投资者偏好的“标配”资产。