10月29日，五粮液董事长曾从钦人在韩国。

　　借势APEC这一高端平台，他带队开启“和美全球行”韩国站活动，以远程通讯方式，召集董事会审议通过三季报。

　　酒业下行，五粮液终究没有逃过周期。

　　1-9月，五粮液营收609.45亿元，同比上年少收70个亿，净利215.11亿元，降幅均在10%以上；三季度尤其惨淡，营收81.74亿元，跌幅过半。

　　曾从钦年初定下目标，“与宏观经济指标保持一致”，即增长5%左右；现在看大概率落空，这是两年内再度业绩跳票。

　　对五粮液团队来说，低谷尚未过去，关键还是要心无旁骛地走好自己的路、做好自己的事。

　　控货稳价

　　曾从钦是学经济出身，当前他最大挑战之一在稳价。

　　对于高端名酒来说，价格的重要性不言而喻，尤其是核心单品八代普五。

　　1-6月，以第八代五粮液为代表的五粮液产品，入账410亿元，占总营收的8成以上。

　　2024年初，曾从钦将出厂价，从969元/瓶提至1019元/瓶。

　　只是，形势比人强，八代普五频频破价。截至10月31日，“今日酒价”公众号显示，52度八代普五批价，大体在855元。

　　电商平台上，京东自营官方旗舰店的到手价，是820元（百亿补贴）；天猫超市则是845元。

　　有券商分析师去一线调研，发现终端价在820元左右，比较年初下跌100元。

　　曾从钦团队努力过。

　　五粮液出台了多项保价措施，比如，将2024年的经销商合同计划量，同比减量20%。

　　今年初，其又暂停供货八代普五，并通知经销商回收市场上900元以内的普五产品。这一停货信息，也获华东、华南、华中等多地经销商证实。

　　“在春节前后推出停货措施，是为了减少市场供给，消化社会库存。”

　　酒业独立评论人肖竹青告诉《21CBR》记者，五粮液管理层对市场节奏的把控能力较强，控量的意图，即希望保住单瓶普五价格在900元以上。

　　同时，五粮液在传统渠道和线上渠道进行了区隔，组织专班人马监督各大互联网平台的价格状态，改善价差体系。

　　当时，价格确有短暂回升。

　　无奈，整个白酒市场都面临库存困局，尤其在渠道端，真正实现售价提升，倚赖酒业走出低谷。

　　有分析认为，五粮液三季度的下滑，本质是在景气度冲击下的主动调整，认清了现实，实现普五积极去化渠道包袱。

　　从“双节”反馈来看，普五在当前价位出货已相对顺畅。

　　营销强化

　　行情走弱，销售任务尤其吃重。

　　曾从钦团队，将2025年定为“营销执行提升年”，今年春其销售和营销体系已启动变革。

　　比如，撤销五粮液品牌事务部，整体划入五粮液酒类销售公司，27个营销大区平移过去，划分为北部、南部和东部三个营销片区，建立“总部-区域中心-终端”垂直管控体系。

　　五粮液经销商则组建四川五钧、四川五浚销售公司，构建新的渠道模式。目前，经销渠道仍占五粮液的大头，1-6月出货280亿元，占比则接近56%。

　　据中报披露，其聚焦渠道建设精耕细作，新增进货终端7990家；开发企业型客户60家；持续推进“三店一家”建设，合计新增242家；在20个核心城市实行终端直配，提升厂家对终端的管控能力。

　　面对白酒主力消费群体代际更迭，管理层强调新需求、新场景。

　　比如，五粮液团队抢抓宴席消费场景，通过高扫码激励等措施，上半年宴席场数及开瓶扫码量，均保持两位数增长，服务消费者超过283万人次；

　　2025年，公司优化“1+3”产品体系，对于1618、低度五粮液等品类，加大市场投入。

　　4月下旬，五粮液专门举行新品发布会，有17个新品系列，涵盖其主品牌、浓香酒品牌等，同样瞄准宴饮等多个消费场景。

　　从财报来看，1-9月，其销售费用66.3亿元，较上年同期减少约11亿元，反映需求下降后，促销力度的调整。

　　目前来看，曾从钦团队的举措，已有一定积极反馈。

　　合同负债是酒企的业绩“蓄水池”，体现了商家的打款意愿。

　　截至2025年9月末，五粮液的合同负债达92.68亿元，环比略有下滑，同比上年70亿元，增加22个亿多。

　　出海寻机

　　目前，曾从钦团队，寻找增量的一大发力点，则是国际化。

　　2024年12月，他提出完善国际渠道，做强海外华人消费市场的基本盘。今年以来，多位高管团队，探路全球市场。

　　4月，总经理华涛带队，启动“五粮液和美全球行”日本站活动，首家授权海外体验餐厅落户东京；

　　7月，副总经理王源培率团，远赴荷兰阿姆斯特丹及瑞典斯德哥尔摩，深入调研当地市场，开展对当地餐饮、超市等终端零售市场的走访和考察。

　　曾从钦本人，同样走出去看看。

　　7月初，五粮液“和美全球行”德国站期间，他带队前往慕尼黑、法兰克福、杜塞尔多夫等地。

　　一行人先后实地调研连锁超市麦德龙（Metro）、亚洲食品零售连锁东方超市（Go Asia）等终端，且与德国经销商团队等相关方，探讨谋划融入德国乃至欧洲的有效路径。

　　此次赴韩，曾从钦等也深入仁川国际机场免税店、乐天玛特酒类专卖店等主流渠道一线，进行探访和交流。

　　据披露，1-6月，五粮液在欧洲推出鸡尾酒，在韩国推出气泡酒，备受国际消费者青睐，市场反馈表现良好。

　　只是，境外收入较为有限，培育仍需时间。

　　白酒产业仍处于深度调整期，高层也力图释放信心。

　　10月末，五粮液同步公告，计划派发100亿元左右的分红，且宣布4月启动的增持计划已完成，6个月内增持8个亿。

　　管理层已多次表态，穿越行业周期，将重点聚焦“五个一流”，第一项即是建设战略管理和执行体系，锻造企业蓝图落地的执行力。

　　资本市场，相对平静地接受业绩滑坡的现实。五粮液季报一出，股价先跌后涨，市值稳在4600亿元左右。