新华财经上海11月1日电（张天源） 受债市震荡、收益率下行及权益市场“吸金”效应叠加影响，2025年第三季度债券基金规模小幅下降。据新华财经统计，三季度全市场近3900只债券基金合计净赎回达5080亿份，创单季度赎回峰值。机构预计，尽管四季度债市仍面临不确定性，但压制三季度市场的因素或将弱化，基本面和流动性或也对市场更为有利。

　　五成债基“瘦身”，292只单季净赎回超10亿份

　　在债市波动的环境下，三季度债券基金整体录得逾5000亿份净赎回。具体来看，三季度出现净赎回的债券基金数量超过2100只，占比约55%。其中，292只产品单季净赎回超10亿份，10只以上基金净赎回突破50亿份。

　　截至三季度末，债基中一共有156只产品规模超100亿元。其中，规模突破600亿元的两只债基均为ETF产品，分别为海富通中证短融ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF，规模分别达到631.50亿元和605.73亿元。此外，中银丰和定期开放债基、易方达稳健收益债基等产品的规模均突破400亿元。

　　随着赎回量的增加，总规模则降至10.58万亿元，较二季度末的10.82万亿元小幅回落，季度环比下滑约2400亿元，结束此前连续六个季度的扩张势头。

　　收益乏力、股市分流是重要原因

　　多位业内人士表示，三季度市场风险偏好迅速升温，9月下旬以来A股放量反弹，“股债跷跷板”效应推动不少资金从债市流向权益资产。此外，银行理财、保险等配置型机构为锁定年内收益，亦加大了债基赎回的力度。

　　不过由于权益市场的带动，可转债基金在三季度逆市“吸金”。受益于正股上涨，多只可转债基金三季度净值涨幅超过15%，最高收益突破20%，吸引资金净申购逾200亿份，成为债基当季罕见的“亮点”。

　　值得注意的是，一级发行市场也同步降温，据国投瑞银基金统计，10月全市场仅成立8只债券基金，合计募集134.83亿元，为2018年5月以来新低。债基在全部新基金中的占比首次跌破50%，显示渠道与投资者对债市短期走势仍偏谨慎。

　　国投瑞银固定收益部总经理李达夫表示，三季度债券市场持续震荡的原因主要包括9月权益牛市，“反内卷”通胀修复继续压制债市的做多空间，以及9月中旬央行重启买债预期有所反复。预计四季度债市中短端高票息信用资产稳健性与收益性兼备，可作为底仓配置，长端关注悲观情绪释放后的超跌反弹波段机会。

　　四季度债市不确定因素较多流动性环境可能更有利

　　展望四季度，业内人士认为，四季度债市仍面临较多不确定性，不过让三季度市场承压的因素或将弱化，基本面和流动性对债市可能也会更加有利。

　　博时基金国开ETF基金经理吕瑞君认为，随着“反内卷”预期逐步消退，前期干扰债券市场的因素或明显减弱，而债券市场也有望回归基本面驱动。预计货币政策或将放松，尤其是如果四季度美联储继续降息，国内货币放松也会更加顺畅。他认为四季度基本面和流动性对债市或将更加有利，债券收益率有望下行。

　　中金公司固定收益分析师陈建恒表示，未来几个月，收益率曲线会牛市变陡。鉴于今年前几个月债券市场偏震荡，金融机构在债券上还没有像样的回报，当机会出现，各类型机构是有动力在四季度积极参与这一轮行情，以实现更好的全年业绩。预计10年国债年内有机会跌破年内低位1.6%，甚至朝着1.4%-1.5%的区间水平进发。

　　东方红资管公募固定收益投资部总经理纪文静也表示，展望四季度，政府债发行节奏前置带来后期供给压力减轻，再叠加社融年内触顶回落，债券存在修复的可能，而货币政策或成为市场破局的驱动力。此外，风险偏好的压制随着股票市场进入区间震荡或有所缓解，需要关注公募销售费用新规未来落地情况。