中美经贸磋商取得积极成果

　　据新华社，当地时间10月30日，国家主席习近平在釜山同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。

　　商务部新闻发言人何咏前当日表示，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。中方愿与美方一道，共同维护好、落实好两国元首会晤重要共识。

　　中美经贸团队通过吉隆坡磋商，就美对华海事、物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题达成了成果共识。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施；美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。

　　【点评】人民日报评论认为，今年以来，中美经贸关系经历曲折，在两国元首重要共识指引下，双方经贸团队先后举行5轮磋商，形成了解决问题的共识。双方团队在吉隆坡经贸磋商中达成的相关共识与安排，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。一个稳定、健康、可持续的中美关系符合两国长远利益，也是国际社会共同期待。中美两国元首釜山会晤再次证明，中美之间的共同利益远远大于分歧，合作是双方唯一正确选择。

　　“十五五”规划建议指明未来五年方向

　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“‘十五五’规划建议”）全文10月28日公开发布。

　　与“十四五”一脉相承，“十五五”规划建议并未提出明确的经济增速目标，而是要求“经济增长保持在合理区间”，并新增了“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国统一大市场建设纵深推进”等表述，从而使得“高质量发展取得显著成效”。

　　对于如何实现上述目标，“十五五”规划建议指出，要发挥积极财政政策作用、增强财政可持续性，加快建设金融强国，并要求“强化逆周期和跨周期调节”。

　　“十五五”规划建议还提出“加快建设金融强国”的战略目标。其中，货币政策相关部署聚焦完善中央银行制度、构建全面宏观审慎管理体系、畅通政策传导机制三大核心任务，为未来五年金融支持实体经济、防范化解风险、服务高质量发展勾勒出清晰可行的实施路径。

　　【点评】相比过往几份中央五年规划建议，“十五五”规划建议提出“积极财政政策”，这一表述变化是根据经济形势变化而作出的优化，意味着未来一个时期财政对经济社会发展的支撑和保障作用将更加突出。“十五五”规划建议还首次将“居民消费率明显提高”列为主要目标，表明未来五年大力提振消费将是宏观政策的重要发力点。总体来说，“十五五”期间将继续淡化经济增速目标，着重推进经济高质量发展，但经济增速仍有必要保持在中高速增长水平，财政、金融政策也会保持较强的稳定性和连续性。

　　美联储降息25点，鲍威尔称12月降息未定

　　当地时间10月29日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。

　　美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，现有指标显示，经济活动一直以温和的速度扩张，今年就业增长放缓，失业率略有上升，通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。

　　不过，当天美联储主席鲍威尔表示，美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉。他认为政府“停摆”将持续对经济活动构成压力，但“停摆”结束后这些影响“将会逆转”。受此影响，美股盘中跳水，国际金价冲高回落。

　　【点评】美联储近期一直在稳定物价和实现充分就业两大目标之间左右为难。鲍威尔的表态也反映出美联储内部矛盾重重，一方支持更激进的宽松政策，另一方则担忧即便劳动力市场疲软，通胀仍处于过高水平。加之受政府停摆导致数据持续缺失，12月是否降息的确存在不确定性。

　　上证指数时隔十年再上4000点

　　10月28日，上证指数盘中突破4000点整数关口，自2015年8月19日以来重回4000点之上，当天最高到4010.73点，收报3988.22点。

　　29日，上证指数放量普涨，站稳4000点，报4016.33点，再创10年新高。三地共成交2.29万亿元，较上个交易日放量1200多亿元。

　　本轮上证指数从3000点到4000点历时13个月，与前两轮2007年、2015年仅用时3~4个月的急涨行情形成鲜明对比。

　　【点评】业内人士认为，上证指数10年后重新站上4000点，反映了市场情绪与投资者信心的提升。随着中美贸易谈判有进展，监管政策继续呵护市场，中长期资金发挥稳定作用，突破4000点以后A股有望继续稳步向上；不过也有市场人士提醒，部分热点板块获利盘较多，估值也比较高，需要警惕可能的锁定利润卖出行为导致波动。

　　央行将重启国债买卖

　　10月27日的2025金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜表示，在宏观审慎管理政策体系方面，人民银行从多个维度进行了探索推进，其中包含加强市场预期管理，“当金融市场发生较大幅度的波动时，主动发声，及时校正市场‘羊群效应’，坚定维护股市、债市、汇市等金融市场稳定”。

　　潘功胜提出，实施适度宽松的货币政策，宣布恢复暂停已久的公开市场国债买卖操作，以强化货币与财政政策协同，并透露正研究个人信用修复政策与非银机构流动性支持机制。

　　国家金融监督管理总局局长李云泽聚焦金融供给侧改革，提出构建融资期限与产业发展匹配的金融服务新模式，强化对硬科技、新兴产业的长期资金支持。

　　证监会主席吴清则为资本市场当前和下一阶段的任务“划出重点”，包括证监会将纵深推进板块改革，启动实施深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度等。

　　【点评】金融监管核心部门负责人齐聚发声，释放出一系列力挺实体经济的政策信号。四季度是稳增长政策发力的关键期，央行重启国债买卖，为市场提供更充足的流动性，既有效配合财政端发力，也有助于稳定债市利率运行。资本市场的一系列系统性改革举措，也将为市场注入强劲信心，引导长期资金支持科技创新。监管预期的明确与资本市场的导流，有助于将金融活水更高效地引向实体经济。

　　9月工业利润大增21.6%

　　国家统计局10月27日发布的数据显示，1~9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1~8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。

　　其中9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点。当月营业收入增速连续两个月加快，为企业盈利持续恢复创造有利条件。

　　前三季度，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成；其中，9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2%。

　　高技术制造业带动作用明显。1~9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1~8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点。9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点，成为工业企业高质量发展的重要动力。

　　【点评】9月工业企业利润增长面和回升面进一步扩大，说明行业间分化有所缓解，结构性修复趋势明显。在全球经济不确定性仍存的背景下，中国工业体系展现出强大韧性、动能和适应力。未来仍需更多政策措施推动利润持续上行。随着内需持续释放、技术创新加快、政策支持精准显效，工业企业经营状况和盈利能力有望延续稳中向好的态势。

　　药品集采扩容，55种全部成功采购

　　最新一批国家组织药品集中带量采购10月27日在上海开标，55种药品全部采购成功，272家企业的453个产品获得拟中选资格。至此，国家组织集采已覆盖490种药品，药品清单持续扩容。

　　此次集采覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂等领域常用药品，总体实现了“稳临床、保质量、反内卷、防围标”的预期目标。

　　此次集采共有445个企业的794个产品参与，部分品种的投标企业数量较多，竞争非常激烈，同一个品种竞争企业数量最多的达到40家以上。

　　此次集采还设置了两轮“复活机会”，总体上是弱淘汰机制，每个集采药品大概有60%以上的投标企业中选。未入围复活机制有利于鼓励头部企业积极参与，更好满足临床需求。

　　【点评】分析认为，本次集采竞争激烈程度远高于前十批集采，但通过1亿元以下规模产品不集采、设置“锚点价”防止极端低价冲击、引入复活机制等措施，保持了较高中选率，中选产品平均价差较此前批次明显缩小。同时，企业的报价策略已经产生了分化，从之前为了中选而非理性降价，变为根据企业自身的情况来合理报价，表明集采的优化措施正在发生作用。

　　英伟达市值站上5万亿美元

　　美股10月29日开盘，英伟达股价上涨超5%，盘中市值达5.13万亿美元，成为史上首个市值突破5万亿美元的公司。当天微软和苹果股价也在上探，三家公司曾短暂齐聚“4万亿俱乐部”。

　　消息面上，英伟达CEO黄仁勋释放了AI需求强劲的信号。他在当地时间10月28日的GTC DC大会上表示，今年及2026年，Blackwell和Rubin架构芯片可带来的收入超5000亿美元，是2023年~2025年Hopper架构芯片带来收入的5倍。此外，英伟达还公布了量子计算、自动驾驶及通信等多个领域的计划。

　　英伟达同日还宣布10亿美元入股诺基亚，这笔投资将加速AI-RAN（无线接入网）创新，推动5G向6G过渡，双方将加速下一代AI原生移动网络和AI网络基础设施的开发和部署。

　　【点评】英伟达市值突破5万亿美元，成为全球首家跨越这一里程碑的企业，是人工智能浪潮高歌猛进的缩影。黄仁勋释放的营收预期，则凸显出全球对算力需求的爆发式增长。不过，随着科技巨头市值屡创新高，市场对关于AI是否存在泡沫有所忧虑。行业能否持续以技术落地支撑高预期，企业能否将投入转化为可持续盈利，将成为检验成果的关键。