摩根资产管理蒋先威：

　　通过全球多元配置

　　捕捉结构性机会

　　当前全球通胀步入温和区间，货币政策宽松窗口开启，但市场仍面临地缘政治等多重不确定性，在此背景下该如何进行大类资产配置？对此，摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威在接受上证报记者采访时表示，应秉持“攻守兼备”原则，通过全球多元资产分散配置，在捕捉结构性机会的同时管理风险。

　　蒋先威认为，当前全球通胀指标处于温和区间，有利于各国央行货币政策宽松。但在多重因素扰动下，全球市场仍具有一定的不确定性。

　　他表示，从上市公司盈利增长预期来看，今年全球主要经济体大多保持平稳增长，这或为全球权益资产继续上行提供良好基础。蒋先威观察到，非美市场正展现出相对吸引力。他认为，今年前三季度非美股票市场普遍跑赢美股，除盈利基本面支持外，也可能包含对美元资产信任度下行的因素。在美国经济和市场不确定性上升的过程中，资金有望持续流入估值相对合理的非美市场。

　　谈及固定收益资产，蒋先威表示，美联储重启降息周期，为美国长久期国债带来了资本利得的机会。同时，美债信用利差收窄提升了美国投资等级信用债的投资价值，而新兴市场美元债券在偏乐观的宏观背景下，收益率也颇具吸引力。

　　此外，蒋先威认为，全球资本市场波动持续，或将提升黄金作为风险对冲工具的作用。此外，美联储开启宽松周期，黄金价格与美国实际利率的负相关性或重新回归，均有利于黄金中长期上涨。

　　在全球降息的大背景下，蒋先威认为新兴市场有望受益。他表示，宽松的流动性通常能推动权益资产上行。回溯最近六次美联储降息周期可见，除两次全球性危机外，美联储降息往往推动全球股市表现，其中，新兴市场股市的向上弹性高于其他市场：从资金面看，美联储启动降息周期叠加美元指数走弱趋势尚未出现转向，有利于资金流入新兴市场；从盈利面看，亚洲主要新兴市场明年盈利有望实现全面正增长，其估值水平相较美股更具吸引力；从产业结构看，在降息与人工智能科技浪潮驱动下，半导体等相关科技的表现值得期待，东盟国家则可能受益于出口需求回暖等带来的盈利增长机会。

　　展望后市，蒋先威认为，短期内，全球市场的不确定性或难以完全消除。在此背景下，全球多元资产分散配置或是更为稳妥的投资策略。

　　蒋先威表示，这一策略的核心在于攻守兼备，既关注股票端的基本面与结构性机会，也关注债市、黄金等各类防御资产对冲风险，同时通过全球市场多元布局，降低单一市场风险，从而在复杂的环境中找到投资锚点，穿越市场周期。