天风证券研报表示，端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。同时建议重点关注立讯精密等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧AI供应链中的重要地位。苹果业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码AI。英伟达GTC华盛顿峰会表现超预期，持续看好算力产业链；Meta智能硬件快速放量，看好端侧AI开启竞争加速阶段；工业富联三季度净利润同比大增62%，持续验证AI服务器业务盈利性。
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天风·电子 | 北美CSP算力capex超预期，叠加NV指引看好AI赛道成长性
云侧AI：中美会谈推进关系缓和，三大科技巨头的持续加码投资表明，全球AI基础设施建设处于持续加速阶段。端侧AI：端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。
云侧AI：中美会谈推进关系缓和，三大科技巨头的持续加码投资表明，全球AI基础设施建设处于持续加速阶段。超预期的CapEx投入将长期拉动算力供应链需求，有望推动关键环节持续高景气。
META公司将全年资本开支预期上修至 700–720亿美元，单季度来看，2025年Q3 CapEx为193.7亿美元，显著高于前两个季度，管理层表示，2026年将继续显著扩大全球AI基础设施投入，以满足模型训练与推理需求。Microsoft2026财年Q1CapEx（含融资租赁）达 349亿美元，同比增长 74%。其中融资租赁资产达 111亿美元，环比增长 71%，主要源自大型数据中心项目租赁生效，微软同时强调，未来两年数据中心规模将再翻一倍，以支撑Azure与AI算力增长。
Alphabet公司将全年CapEx指引上调至 910–930亿美元，第三季度资本开支创新高，超出季度节奏与市场预期，并继续强化AI与云计算基础设施投资。
端侧AI：端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。同时建议重点关注立讯精密等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧 AI 供应链中的重要地位。苹果业绩创新高，四季度iPhone 迎双位数增长，研发投入持续加码 AI。英伟达 GTC 华盛顿峰会表现超预期，持续看好算力产业链;Meta 智能硬件快速放量，看好端侧,AI开启竞争加速阶段;工业富联三季度净利润同比大增62%，持续验证 AI 服务器业务盈利性。
Apple业绩创新高，2026财年第一季度iPhone收入有望迎双位数增长，研发投入持续加码AI。北京时间10月31日，苹果发布了截至9月27日的2025财年第四季度及全年财报。财报显示，苹果第四财季总营收为1024.66亿美元，创同期历史纪录，较上年同期的949.30亿美元增长8%；净利润达274.66亿美元，较上年同期的147.36亿美元大幅增长86%；每股摊薄收益为1.85美元，较上年同期的0.97美元增长91%，三大核心财务指标均呈现强劲增长态势。其中，作为核心收入来源的iPhone业务，本季度净营收为490.25亿美元，相比去年同期的462.22亿美元同比增长6%。库克透露，受iPhone 17系列市场需求强劲的推动，2026财年第一季度iPhone收入将实现两位数增长，整体营收预计同比增长10%至12%，有望创下史上最高第一财季营收。谈及人工智能，库克透露，苹果正在推进更个性化Siri的开发，该功能仍计划于明年推出。同时，苹果将继续扩大AI合作生态，类似在Apple Intelligence中整合ChatGPT的模式，且对AI相关并购交易持开放态度。
英伟达GTC华盛顿峰会：发布Vera Rubin超级芯片，至2026年GPU出货目标上调至2000万颗，持续看好算力产业链。2025年10月29日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在GTC华盛顿特区技术峰会上再次带来重磅演讲，从下一代GPU芯片、机器人、AI工厂讲到6G、量子计算等，为美国市场勾勒出一幅“AI世纪”宏伟蓝图。英伟达CEO黄仁勋释放了AI需求强劲的信号。在当地时间10月28日的GTC DC大会上表示，今年及2026年，Blackwell和Rubin架构芯片可带来的收入超5000亿美元，这个收入将来自2000万颗GPU。5000亿美元收入将是2023年~2025年Hopper架构芯片所带来收入的5倍。黄仁勋还正式展示了英伟达下一代Vera Rubin超级芯片，这是该芯片首次以主板实物形式亮相，有望成为AI芯片市场的下一个主导者。按照英伟达的生产计划图，新款Vera Rubin NVL144将于2026年下半年发布，预计到2027年，英伟达还将推出NVIDIA Rubin Ultra NVL576 AI服务器平台。
Meta智能眼镜业务表现超预期，AI眼镜收入成为Reality Labs季度增长的关键驱动，扎克伯格宣布加码扩产，看好端侧AI开启军备竞赛。2025年10月21日，Meta专为高强度运动员设计的Oakley Meta Vanguard正式开售。升级后的第二代Ray-Ban Meta AI眼镜和内置显示屏的Meta Ray-Ban Display引发抢购潮。Meta在今年的Connect大会发布了多款眼镜产品，包括备受期待的Meta Ray-Ban Display。对于这款设备，扎克伯格表示它受到了市场的热烈欢迎。他在三季度电话财报会议中表示：在Connect大会上，我们发布了2025年系列的AI眼镜，目前的反响非常热烈。Meta Ray-Ban Display，这是我们首款配备高分辨率显示屏和用于交互的Meta Neural Band神经腕带的眼镜。它们在48小时内几乎在所有商店售罄，演示预约名额到下个月底都已全部订满。
所以，我们必须投资增加产量，销售更多这类产品。在这个领域，我们显然处于领先地位，并且面前有着巨大的机遇。2025年10月29日，Meta公布了截至2025年9月30日的2025财年第三财季业绩。公司第三财季营收512.42亿美元，较去年同期增长26%，高于市场预期的494亿美元。其中，元宇宙相关部门、负责AR（增强现实）和VR（虚拟现实）业务的Reality Labs（现实实验室）的表现高于预期。
风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。
