港股收评

　　11月3日，港股三大指数午后开盘呈现快速拉升行情，11月首日迎来开门红行情。恒生指数涨0.97%，国企指数涨0.98%，恒生科技指数转涨至0.24%。

　　盘面上，大型科技股涨跌各异，小米涨3.5%，百度、美团飘红，阿里巴巴跌超1%；欧佩克+拟明年Q1暂停增产，大摩上调短期油价预期，三桶油全天强势，中国石油股份涨超3%刷新阶段新高；煤炭季节性消费旺季正式拉开序幕，煤炭股集体活跃；内银股、保险股、新能源汽车股、航空股、风电股、生物医药股集体上涨。另一方面，黄金交易税收政策调整，黄金股、珠宝首饰股跌幅最为明显，明星股老铺黄金大跌超7%，中国黄金国际、紫金黄金国际均下跌；半导体股继续弱势，苹果概念股、家电股、零售股普遍下跌。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入54.72亿港元。港股通（沪）方面，小米集团-W、中国海洋石油分别获净买入7.36亿港元、5.28亿港元；阿里巴巴-W净卖出额居首，金额为8.6亿港元；港股通（深）方面，中国海洋石油、腾讯控股分别获净买入4.65亿港元、4.01亿港元；中芯国际净卖出额居首，金额为11.49亿港元。

　　市场热点

　　“冷冬”预期支撑供暖季煤价强势，港股煤炭板块短线拉升

　　港股今日走势回稳，受供暖旺季因素及红利配置价值凸显带动，煤炭股再度走强并涨幅居前。中国秦发(00866.HK)涨7.53%，兖矿能源(01171.HK)、中煤能源(01898.HK)均涨超4%，中国神华(01088.HK)等个股也纷纷跟涨。

　　消息面上，据生意社监测，炼焦煤11月02日最新价格1581.25元/吨，最近60天上涨10.29%。此外，动力煤价格短线也迎来大涨，截至10月31日，秦港Q5500动力煤平仓价为770元/吨。

　　长江证券分析表示，10月煤炭板块涨幅居前，核心驱动来自基本面、政策面和估值三重共振。基本面来看，动力煤价格涨势凌厉。而引起价格波动主要来自需求和供给端。需求方面，北方降温超预期，南方也逐渐开始降温，导致电厂日耗攀升，库存可用天数低于往年，补库需求较大；供给端方面，安监趋严及“反内卷”政策抑制超产，供给释放有限。

　　此外，从估值方面看，部分行业龙头股虽然PE偏高，但股息率仍能达到5%左右，满足险资负债端成本要求，股息率也从全市场比较来看具有一定性价比。

　　值得一提的是，随着即将步入冬季供暖旺季，市场也对煤炭价格进一步走强产生预期。若冷冬预期兑现，或有望带动补库需求的进一步释放。

　　开源证券11月2日发布的研究还称，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。

　　黄金税收新政引发黄金股调整，老铺黄金跌超7%

　　消息方面，11月1日，财政部、国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》是引发此次黄金股下跌的直接原因。

　　这一政策明确了对黄金交易按照投资性和非投资性用途实施差异化税收管理。对投资性用途黄金，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税及教育费附加；而对非投资性用途黄金，交易所免征增值税，但买入方会员单位将标准黄金加工成非投资性用途黄金产品并销售的，需按照规定缴纳增值税。

　　国信证券指出，新政策总体上明确了黄金原料的用途，通过差异化的税收管理引导市场参与者减少对黄金的投机行为，同时规范市场经营，促进行业健康竞争。

　　中信建投进一步分析认为，对于终端消费者而言，购买黄金饰品的价格预计将提升，具体提升幅度要看黄金饰品企业的成本转移幅度。而向金交所会员单位购买金条或不受影响。

　　机构观点

　　宏观展望

　　鲍威尔已成“跛脚鸭”？“老债王”格罗斯带头抛售美债！

　　上周，美联储主席鲍威尔以异常直白的措辞表示，12月降息“远非”板上钉钉之事。10月的降息决定本身也并非全票通过——这是六年以来美联储首次出现双向分歧——部分官员主张更大降幅，另一些则倾向暂停行动。

　　美联储内部共识的破裂，重新点燃了一个熟悉的难题：当就业形势恶化但通胀风险却居高不下时，会发生什么？

　　对于许多债市投资者而言，这其实带来了一层他们今年大部分时间都不必考虑的不确定性。

　　“老债王”比尔·格罗斯正开开始抛售美债期货，押注高财政赤字与国债超额发行将持续推高收益率。其他投资者则转向中期债券，以降低对短期政策波动的暴露风险。

　　摩根大通看好新兴市场和欧元区股票背后有一个共同原因：中国！

　　近日，摩根大通以Mislav Matejka为首的策略师们在一篇报告中表示，其维持对新兴市场和欧元区股票的看好立场，而这背后的一大共同因素，其实就是对中国经济前景的看好。

　　摩根大通策略师表示，欧元区债券收益率下降、贸易逆风减弱以及中国经济前景好转等因素的结合，“可能会帮助欧元区股市突破自3月份以来的横盘格局。”

　　在新兴市场方面，此前几年，摩根大通一直对这一区域市场持谨慎态度，不过在今年早些时候转为看涨。

　　在新兴市场中，摩根大通尤其看好中国科技股，预计其将带领新兴市场基准指数的上涨。事实上，早在今年5月，Matejka就已经在报告中建议那些希望分散投资、避免扎堆持有美国科技股的投资者，将目光投向新兴市场，尤其是首选中国科技股。

　　个股机会

　　高盛：升中国平安目标价至64港元，维持“买入”评级

　　高盛发布研报称，中国平安(02318)第三季业绩好过该行预期及市场预期，主要由于庞大的股权投资收益;强劲的新保单销售动能。该行预期股价将对业绩表现作出积极反应。在纳入2025年第三季度业绩及最新投资市场表现后，高盛将平安2025至2027财年净利润预测上调3至19%。同时调升2025至2027财年首年保费预测值5至8%，并上调2025至2027财年新业务价值预测值5至9%。目标价由63港元上调至64港元，维持“买入”评级。

　　美银证券：首予奇瑞汽车“买入”评级，目标价45港元

　　美银证券发布研报称，首次覆盖奇瑞汽车(09973)，予“买入”评级，目标价45港元。该行预期公司2025至27年经调整净利润的年均复合增长率可达17%，因电动车销售渗透率提升，高端车型销售贡献增加，推动利润率改善。另外，海外业务市场分布更多元化，电动车贡献度提高，加上车辆智能化升级强化品牌定位，该行料奇瑞汽车的电动车对销售的贡献将由2025年的31%，提升至2027年的48%，电动车业务的毛利率由2024年的0.4%，升至2027年的10%。

　　瑞银：升汇丰控股目标价至108.2港元，第三季业绩强劲

　　瑞银发布研报称，汇丰控股(00005)第三季业绩强劲，拨备前利润同比升9%;若剔除16亿美元重大特殊项目，实际表现更为突出。期内收入升5%、银行净利息收入升4%，手续费及其他收入增升6%，但部分被经营开支升1%抵销。该行认为，虽然汇控在中国香港商业房地产及英国与中东北非地区的拨备增加，但减值损失仍维持在40个基点，符合预期。第三季普通股权一级资本比率(CET1)为14.5%，按季跌10个基点，亦符合预期。该行将汇控2025至27年每股盈利预测分别上调3%、1%及0%，目标价由103.7港元升至108.2港元，维持“中性”评级。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，标普500主连ESmain涨0.33%，道指主连YMmain涨0.06%，纳指主连 NQmain涨0.52%。

　　爱立信盘前涨2%，与VodafoneZiggo合作升级荷兰移动网络；

　　百度盘前涨近1%，旗下萝卜快跑每周订单量超25万单；

　　蔚来盘前涨超1%，10月交付创月度新纪录，高盛上调其2026至2030年销量预测。

　　财经日历