近期，多家超市行业上市公司陆续披露了2025年第三季度财务报告，其中包括步步高、红旗连锁、三江购物、永辉超市和中百集团等。与此同时，国际零售巨头沃尔玛在中国市场的表现，也为行业提供了重要参考。整体来看，这些企业普遍面临营收增长压力，盈利状况则呈现分化态势。在当前行业整体步入深度调整与转型阶段的背景下，毛利率仍保持相对稳定，费用管控成为影响盈利的关键因素。未来，超市企业更需要从精细化运营与差异化竞争中找到突破口。

　　营收普遍承压

　　今年三季度，超市行业已步入“存量竞争”阶段，企业普遍面临营业收入增长乏力或下滑的局面。在此背景下，各公司的净利润表现出现显著分化。一方面，毛利率整体保持相对稳定；另一方面，部分公司正通过优化成本、提升效率，维持甚至提升了其盈利能力。

　　永辉超市前三季度累计营收424.34亿元，规模位居行业首位，但同比下滑22.21%；第三季度单季营收124.86亿元，同比下滑25.55%，归母净利润亏损扩大至4.69亿元。中百集团营收同样出现下滑，前三季度营收65.52亿元，同比下降19.41%，归母净利润亏损5.8亿元，盈利能力面临严峻挑战。

　　红旗连锁前三季度营收71.08亿元，同比下降8.48%，但净利润达3.83亿元，净利率同比提升7.21%。步步高前三季度营收31.94亿元，行业排名第五，净利润为2.38亿元。三江购物营收29.88亿元，净利润1.14亿元。

　　在行业竞争加剧下，超市企业面临线下零售客流分流、消费习惯转变等多重挑战，行业正向“质量提升”经营转变，盈利模式正在重构。部分企业正通过供应链管理、门店结构优化、拓展高毛利商品等方式寻求利润增长。

　　企业集体深度转型

　　“胖东来模式调改”、步步高的“门店调改1.0”、红旗连锁的“24小时云值守”“会员店+电商”……诸多新模式的涌现，标志着行业企业集体进入调改期，通过差异化商品、场景体验和业态创新重塑品牌竞争力。

　　据悉，截至三季度，永辉超市已完成222家门店的胖东来模式调改，调改后门店客流平均增长80%，60%以上门店的盈利水平超越了过去五年的最高值。

　　此外，步步高旗下门店的调改1.0阶段已完成，门店销售额与员工待遇均有所提升，商品结构与胖东来的契合度达90%。红旗连锁尝试推进24小时云值守门店，计划年底前扩展至300家，并通过周中夜间直播、联合新品开发等方式增强商品力。

　　沃尔玛中国依托山姆会员店与电商业务，第三季度电商净销售额大幅增长96%。据悉，其山姆会员数已超400万。期内，中百集团则通过关闭尾部门店、优化资产结构来应对市场变化。

　　超市行业的调改不再是局部试水，而是系统性转型。不仅是上市公司，物美超市等头部企业也在推进深度转型。

　　对于超市行业中涌现的众多“胖改店”，中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，调改需要企业投入大量资金和资源，全国范围内的“爆改”将提升企业在零售行业中的竞争地位和影响力。零售业的终极竞争，从来不是模式的简单复制，而是资金耐力、商品深度、组织韧性的综合较量。未来的实体商超，只有重构商品力与服务力，才能在新零售浪潮中找到生存之道。

　　服务细分响应需求端

　　调改与转型仍是超市行业的主流趋势，其核心在于深化商品力重塑与供应链优化。企业盈利能力的维持，将越来越依赖于商品力构建、运营效率提升以及业态模式创新。

　　从最新财报来看，多家企业不约而同地强调，将重点发力自有品牌开发、生鲜直采和区域特色商品等高毛利板块，意图通过商品差异化构建自身护城河。例如，步步高与红旗连锁均在财报中明确提出“商品结构优化”与“高质低价”的战略方向。

　　在业态层面，会员店、硬折扣店、云仓、社区店等小型化、专业化形态预计将持续涌现。山姆会员店的快速扩张、永辉的调改实验，以及红旗连锁推出的24小时门店，都是企业对“场景细分”市场需求的积极回应。

　　此外，电商、直播、社群运营与即时配送等数字化渠道，已逐渐成为超市运营的标准配置。沃尔玛中国电商业务实现96%的高增长，红旗连锁试水云值守与夜间直播等创新场景，均是行业在数字维度探索的典型案例。

　　林先平认为，未来国内零售商超市场将向多元化、差异化方向发展，不可能所有商超都千篇一律。未来商超需要在提供优质商品和服务的基础上，不断探索新的商业模式和技术应用，以适应持续变化的市场环境和消费者需求。