近日，《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）发布，这是2023年信托三分类新规发布后首个聚焦资产管理信托的专项管理办法征求意见稿。据公开资料，近年来信托业转型脚步越走越快，资产管理信托规模已经超过10万亿元。业内人士称，《办法》的发布对于信托业转型意义重大，其中资产管理信托的销售考核看齐银行理财监管，引入商业银行独立托管“防火墙”，划定组合投资硬指标等要求，引导信托公司进一步提升主动管理能力，加强财富端建设，同时重视含权（权益类资产）类产品的开发与管理，在合规展业的基础上加速回归本源。

　　主动管理能力亟待提升

　　今年8月初，多家信托机构收到中信登发出的《中国信托登记有限责任公司信托登记业务指南（版本V3.0）》及相关附件，业务指南要求资产管理信托应当落实组合投资要求。如今，《办法》对资产管理信托组合投资提出了更为明确的要求。

　　《办法》明确：单个投资者投资同一信托产品的金额，不得高于信托产品实收信托规模的50%，单个机构投资者及其关联方投资同一信托产品的金额，合计不超过信托产品实收规模的80%；单个资产管理产品管理人管理的全部资产管理产品，投资基础资产涉及非标准化债权类资产的开放式信托产品的，投资金额合计不得超过该信托产品实收规模的50%。

　　用益信托研究员帅国让在接受上海证券报记者采访时表示，《办法》的出台意味着非标信托单一融资模式彻底结束，后续非标类信托将全面实施组合投资。

　　沪上一位信托业人士坦言，近年来行业加速转型，多家机构出现增收不增利的困境，背后大多出现通道业务快速增长的情况。在此背景下，《办法》的出台将倒逼信托公司压降通道业务，加速提升主动管理能力，以客户需求为导向做好资产管理业务。对于投资者来说，标品与非标项目组合的资产管理产品更具安全性，可避免因单一项目延期造成的全部本金受损。

　　财富端或成信托公司发力重点

　　除了资金端和资产端，《办法》对信托销售端也进行了全面规范。

　　《办法》明确，未来将取消销售人员单一业绩考核模式，要求信托公司及代理机构建立资质考核、持续培训、跟踪评价等管理制度。同时，投资者投诉、误导销售等违规行为将直接纳入考核体系，销售记录需全程留存，且信托公司应当将销售管理纳入内部考核和审计范围。

　　另外，《办法》界定了销售渠道范围，即信托公司可自行销售或委托银行、券商、保险、保险资管等持牌机构代理销售信托产品。信托公司委托其他机构代理销售信托产品，应当明确代理机构的准入标准并签署合规协议。

　　“以前信托业销售端可谓野蛮生长，尤其是第三方代销渠道出现了很多违规行为。”北京一位信托业人士在接受记者采访时坦言，国内信托产品销售渠道大体可分为信托公司直销、金融机构代销和第三方代销三种。由于第三方代销存在诸多风险隐患及监管盲区，因此2024年多家公司收到监管部门口头通知，被要求停止第三方代销业务。《办法》明确界定销售渠道范围将进一步减少信托业销售端的风险隐患，同时引导信托公司加强财富端建设，组建专业的直销团队。

　　据公开资料，今年以来，多家信托公司重视财富端建设，积极招募相关人才。比如，渤海信托6月中下旬招聘信托财富团队负责人及信托财富顾问岗，工作地点包括上海、北京、深圳、长沙等。中原信托近期启动省外财富团队专项招聘，在北上广深等六大城市招募财富中心负责人（每城1名）与理财师，同时在郑州招聘金融类管培生，既瞄准区域财富市场深耕，也为长期转型储备年轻人才。

　　合规线就是生命线

　　在多位业内人士看来，《办法》不仅对资产管理信托业务开展提供了行动指南，也再度敲响了行业警钟，引导信托公司合规展业。

　　《办法》要求，信托公司每年至少一次对同时符合两类条件的产品的净值生成进行逐产品外部审计：一是基础资产含非标债权及未上市企业股权的产品；二是直接投资者包含自然人的产品。

　　值得注意的是，《信托公司管理办法》要求信托公司至少每年进行一次外部审计，审计范围覆盖信托业务、固有资产负债业务、其他业务。对比来看，《办法》强化了信托产品的合规性。

　　另外，国家金融监督管理总局有关司局负责人明确，严禁开展资金池业务，信托公司对信托产品需单独核算，信托单位净值要及时、准确、完整地反映信托财产状况，不得脱离基础资产的实际收益水平和风险因素影响进行分离定价。

　　多位业内人士表示，以前规模是王道，现在合规才有未来。信托公司必须加强合规意识和体系建设，以投资者利益为先回归本源，同时提升主动管理能力，方能可持续发展。