包括销售费用、管理费用和财务费用的“三费”攀升，进一步挤压了爱美客的利润空间。

　　医美龙头爱美客交出了一份营收与净利润双降的成绩单。10月31日，新京报贝壳财经记者获悉，爱美客技术发展股份有限公司（以下简称“爱美客”）发布2025年第三季度报告，报告期内，该公司实现营业收入5.66亿元，同比下滑21.27%，归母净利润较上年同期减少34.61%至3.04亿元。

　　前三季度净利润下滑31.05%，销售费用增至2.31亿元

　　作为“医美三剑客”之一的爱美客，主要从事生物医用材料及生物医药产品的研发与转化。目前，该公司拥有多款核心产品，例如溶液类核心产品“嗨体”，凝胶类核心产品“濡白天使”等。

　　回顾发展历程，爱美客于2004年成立，2019年销售额突破5亿元。2020年9月，爱美客在创业板挂牌上市，正式登陆A股。凭借旗下产品的垄断地位和高毛利率支撑，爱美客业绩一度保持高速增长。

　　体现在数据方面，2021年，爱美客营收首次突破10亿元大关，达14.48亿元。拉长时间线来看，2020年-2023年，该公司营收增幅分别约27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；归母净利润分别约4.4亿元、9.58亿元、12.64亿元和18.58亿元，分别同比增长43.93%、117.81%、31.9%、47.08%。

　　当竞争对手纷纷入局，爱美客的高速增长随之放缓。2024年，爱美客营收与净利润的增幅均降至个位数，其中，营收同比增长5.45%至30.26亿元，归母净利润约19.58亿元，同比增长5.33%，提前释放了业绩承压的信号。

　　新京报贝壳财经记者注意到，去年10月，华熙生物推出专注于颈部抗衰老的注射用透明质酸钠复合溶液“润致·格格”，成为爱美客旗下“嗨体”的同类竞品。“报告期内，国内医美市场规模增速逐步放缓”，爱美客在2024年年报中称，随着越来越多的企业进入医美行业，行业竞争持续加剧。

　　进入2025年，爱美客的“医美故事”越来越难讲。

　　今年上半年，该公司营收同比减少21.59%至12.99亿元；归母净利润7.89亿元，同比下滑29.57%。反映到产品上，以“嗨体”为核心的溶液类注射产品实现收入7.44亿元，同比减少23.79%；以“濡白天使”为核心的凝胶类注射产品收入为4.93亿元，同比减少23.99%，毛利率同比下滑0.23%。

　　图/爱美客三季度报截图

　　下滑趋势未在短期内实现扭转。今年前三季度，爱美客实现营收18.65亿元，同比下降21.49%；归母净利润同比减少31.05%至10.93亿元。同时，受“净利润同比下降及营运资金变动”影响，该公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期下滑30.12%至10.73亿元。

　　此外，包括销售费用、管理费用和财务费用的“三费”攀升，进一步挤压了爱美客的利润空间。今年前三季度，该公司销售费用同比增长12.37%至2.31亿元；管理费用同比增长了30.36%；财务费用则激增120.12%至543.37万元，主要由“以外币投资产生的汇兑损失所致”。

　　业绩承压下寻新增长曲线，化妆品原料能否助力破局？

　　面对核心产品的增长瓶颈，爱美客加速多元化布局，试图打造新的增长曲线。

　　据“爱美客IMEIK”微信服务号消息，今年10月11日，爱美客完成首个化妆品新原料的备案。此次备案的核心成分“甘草查尔酮A”，来自中国特色植物，备案号为“国妆原备字20250124”。

　　图/国家药品监督管理局官网截图

　　据介绍，该公司以“胀果甘草根”为原料，采用植物提取工艺得到高纯度甘草查尔酮A，经安全评价和功能评估，该原料可作为皮肤保护剂和保湿剂用于化妆品中。

　　新京报贝壳财经记者查询化妆品新原料备案信息了解到，甘草查尔酮A的备案人为北京诺博特生物科技有限公司（以下简称“诺博特”），系爱美客全资子公司。

　　据爱美客披露，公司曾多次对诺博特进行增资。例如，爱美客将首次公开发行募投项目之“注射用基因重组蛋白药物研发项目”“去氧胆酸药物研发项目”的实施主体由公司变更为诺博特，并以该项目尚未使用的募集资金余额5.0231亿元对诺博特进行增资。此外，爱美客还在原募投项目“医用材料和医疗器械创新转化研发中心及新品研发建设项目”的基础上，增加“生物技术与器械创新研发中心”项目，使用该项目募集资金向诺博特增资5600万元。

　　对于化妆品新原料的获批，爱美客表示，这“印证了公司在化妆品领域战略布局的稳步推进”，未来将持续加大研发投入，推动化妆品业务的创新发展。

　　事实上，爱美客在化妆品领域早有涉足。2020年，爱美客便在“营业收入构成”中将“化妆品”单独列出，这一年，化妆品实现营收788.54万元，营收占比约1.11%。2021年，爱美客的化妆品营收同比增长40.73%至1109.71万元，在营业收入中的占比却降至0.77%。2022年，该公司化妆品的营收规模与占比双双下滑，其中，营收同比减少76.82%至257.26万元，营收占比进一步降至0.13%。

　　到了2023年，爱美客不再于年报中单独披露化妆品产品的营收数据，但同年年底，该公司推出三个护肤品牌——爱芙源、嗨体护肤、嗨体熊猫护肤，覆盖面部、颈部和眼周护理重点部位。

　　不过，目前这三个品牌在电商平台的销售情况算不上理想。截至发稿，爱美客旗舰店仅有2153名粉丝，店铺内售价698元的“爱芙源屏障维稳修护霜”有4人付款；“嗨体抗皱紧致精华液”售价高达1999元，有3人付款；售价370元的“嗨体熊猫臻润淡纹紧致眼膜”仅2人付款。

　　作为公司向原料端的延伸，“甘草查尔酮A”能否帮助爱美客在化妆品赛道破局，仍有待观察。

　　新京报贝壳财经记者李铮