从1999年在北京国贸开出第一家咖啡店算起，星巴克在中国咖啡市场已深耕26年。如今，这家以“第三空间”理念奠定高端咖啡龙头地位的巨头，站在了布局中国市场的全新路口。11月4日，星巴克宣布与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。这场“豪门”联姻，不仅是星巴克入华以来最重大的资本架构调整，更折射出其深耕中国市场的全新战略考量。
零售业务交出“方向盘”
此次交易的核心，在于星巴克中国市场零售业务控制权的转移。
根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。
按照星巴克预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。
根据协议，双方新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营星巴克在中国市场的约8000家门店。更为关键的是，此次合作设定了一个极具野心的目标：未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。
面对中国咖啡市场日益激烈的竞争格局，特别是主流品牌加速渠道下沉的趋势，要实现门店规模加速增长，星巴克必须依托具备深厚本土资源与市场洞察力的合作伙伴，与博裕的合作成为破局关键，这家创立于2011年，深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司，投资组合已超200家企业。
值得关注的是，目前中国咖啡市场除了星巴克为主导的高端市场外，以瑞幸为代表的“性价比”品牌正快速崛起，嘉世咨询合伙人李应涛于11月4日接受《华夏时报》采访时指出，对星巴克与博裕而言，坚守高端品牌战线是必然选择。他强调，星巴克赖以成功的“第三空间”体验与高端品牌形象必须持续巩固，即便在博裕加入后，也需设立严格的品牌“防火墙”，杜绝卷入“9.9元”类价格战，以防范品牌价值被稀释。
在与本土品牌价格竞争层面，李应涛分析，博裕会采取效率战与便利战双轨策略，一方面，通过供应链整合、数字化系统升级等措施，在不降低终端售价的前提下优化成本结构，另一方面，通过开设小型门店，提高在一二线城市的网点覆盖密度，这类小店不与主打“第三空间”体验的大店形成内部竞争，而是专注于提升品牌在外卖市场的渗透率与服务便捷性，实现两者在场景功能上的有效互补。
下沉咖啡赛道变局
星巴克与博裕的“联姻”，恰逢中国咖啡连锁市场竞争日趋白热化的关键节点，星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）在11月4日指出：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。”这个最新释放的信息表明，下沉市场将成为双方合作的核心发力点，这一布局也无疑让本就激烈的行业竞争更添变数。
当前星巴克中国业务展现出稳健增长态势。星巴克在10月30日发布的2025财年第四季度及全财年业绩报告显示，中国市场营业收入连续第四个季度增长，2025全财年收入达到31.05亿美元，同比增长5%。此外，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率季度环比持续提升。
对于下沉市场布局，《华夏时报》记者从星巴克中国了解到，其在今年第四财季新开出183家门店，新进入47个县级市场。2025财年全年累计净新增门店达415家。
星巴克加码下沉市场的背后，是中国现磨咖啡市场的结构性变化。券商公开资料显示，中国现磨咖啡市场规模正处于快速增长中，在过去几年的增长中，主要是一线城市和新一线城市的发展起到了推动作用，随着市场的逐渐饱和，下沉市场将成为现磨咖啡店市场增长新的驱动力，三线及以下城市2023-2028年现磨咖啡店的市场规模CAGR预计为24.7%。
然而，在中国现磨咖啡市场，本土品牌正借助于截然不同的商业模式占据先发优势。瑞幸咖啡半年报数据显示，截至2025年二季度末，瑞幸咖啡门店规模已突破26000家；截至10月上旬，蜜雪冰城旗下的幸运咖全国门店数超8700家；现制茶饮巨头古茗也在咖啡领域持续发力，公开数据显示，截至2025年6月，其现磨咖啡产品已覆盖全国超过7600家门店。这些本土玩家的共同点是：更低的客单价、更高的扩张速度、以及对本土消费者偏好的精准把握。
凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳11月4日对本报记者表示，要同时应对高端与性价比两个战场的竞争，并实现2万家店的宏伟目标，星巴克需要在坚持品牌核心与适应本土市场之间找到精妙的平衡。
在林岳看来，广袤的下沉市场是星巴克规模扩张的主战场，星巴克目前在中国1091个县级城市已拥有超过8000家门店，证明了其在下沉市场的成功，这些市场的优势在于门店运营成本相对较低，且新店盈利能力表现优异，是支撑万店目标的重要基础。未来主要的挑战是来自于本土化的竞争。
关于星巴克未来两万家门店的增量规划，李应涛也对本报记者表示，主要增长动力将来自下沉市场。针对星巴克在下沉市场的扩张策略，他分析指出，星巴克主品牌所依赖的“第三空间”模式属于重资产运营，在下沉市场扩张时会面临高租金、高装修成本以及高人力成本等主要挑战。
为此，李应涛建议，星巴克可考虑在下沉市场推出更为轻量化的店型，比如打造精致小巧的窗口小店，不过度强调“第三空间”的品牌形象。此外，还可以通过推出与主品牌完全独立的新品牌来抢占下沉市场份额，新品牌在市场定位上甚至可以与主品牌形成鲜明区隔。在他看来，博裕在本土政府关系、地产网络等方面具备丰富资源，这些优势将助力星巴克进一步下沉。
