“以前觉得挺没意思的个人养老金基金，现在是真不错。”不同于三年前刚落地时对产品知之甚少，当前，越来越多投资者坦言持有后“真香”了。

　　回顾发展初期，受国内权益市场波动影响，含权益比例较高的个人养老金基金净值回撤也较为明显，而在今年市场回暖的同时，这类产品也打了一场漂亮的“翻身仗”。公开数据显示，截至11月3日，已有高达98%的个人养老金基金累计取得正收益。

　　自2022年11月上线以来，个人养老金基金发展已有三年，产品数量及规模也不断扩容。但整体来看，这类基金当前还存在规模普遍较小、同质化明显、资产配置有待丰富等问题。

　　产品队伍持续扩容

　　回顾2022年11月4日，个人养老金基金正式落地。根据相关规定，个人养老金基金不仅不收取销售服务费，申购费率、管理费率相对于多数公募产品而言也较低。

　　上线三年来，个人养老金基金的数量经历了多次扩容，产品种类也进一步丰富。例如，基金名录从2022年11月首批的129只扩容至2025年9月末的302只，个人养老金基金销售机构数量也从37家攀升至52家。另外，2024年12月，指数产品也首次纳入个人养老金基金。

　　产品扩容的同时，整体规模也明显提升。数据显示，个人养老金基金Y份额规模从2022年末的20.05亿元扩大至2025年三季度末的151.11亿元。从单只产品来看，目前仅有兴全安泰积极养老五年持有混合发起式FOF（Y）的规模超10亿元，达12.48亿元。同期，还有36只产品规模超1亿元，对比2022年末的5只产品显著增长。

　　经历了三年的运作管理，部分基金管理人对个人养老金基金这类产品也颇有感触。“运行以来，个人养老金账户的参与人数较多，成为‘第一支柱’和‘第二支柱’之外的重要补充，进一步夯实了全社会的养老金储备。在个人养老金可投资品种中，养老FOF的Y份额和指数基金的Y份额，含权比例相对较高，其规模的增加，等于间接为资本市场带来了长线、稳定型增量资金，助推资本市场的‘长牛、慢牛’。随着权益资产中长期潜力的逐渐体现，Y份额也有望为养老资金提供长期投资管理服务。”南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良说道。

　　工银瑞信基金FOF投资部总经理赵志源也提到，一方面，当前个人养老金基金的种类、数量和规模较之三年前有了显著的发展。另一方面，投资者实际的体验有所改善，个人养老金基金上市至今三年，期间市场波动也较大，近一年以来，市场回暖，客户整体的体验尚可，投资收益有了明显的改善，对个人养老金的信任也在逐步提升。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英也认为，长期来看，在老龄化、少子化的背景下，建立多方位的养老产品支撑非常重要，从传统的社保到年金，再到个人养老金基金，构成了全生命周期覆盖的养老实物产品体系，是未来老龄化背景中一个重要的特点。在老龄化背景下，市场未来的发展空间或达万亿体量，养老基金市场将是一片蓝海，未来发展前景非常值得期待。

　　业绩打赢“翻身仗”

　　回顾发展之初，个人养老金基金起步时间处于A股持续震荡期，部分产品在前期的收益并不乐观。发展三年后，个人养老金基金的业绩优势也逐步凸显。

　　数据显示，2023年度，数据可取得的132只个人养老金基金的平均收益率为-4.1%，仅17只产品取得正收益，同期也有9只产品亏损超10%。若从2024年的收益率来看，数据可取得的174只个人养老金基金的平均收益率为4.45%，其中有164只基金取得正收益。不过，在“9·24”行情之前，仅有36只产品在2024年取得正收益。

　　而在指数基金被纳入个人养老金基金，以及年内A股整体走势上扬的背景下，个人养老金基金也打了一场漂亮的“翻身仗”。数据显示，截至11月3日，数据可取得的280只个人养老金基金的年内平均收益率达17.45%。其中，年内单只产品收益率最高的为天弘中证科创创业50ETF联接Y，达58.57%。

　　若从各只Y份额基金成立至今的收益率来看，截至11月3日，有多达297只基金取得正收益，占比高达98%，其中有4只产品涨超50%，分别为易方达中证科创创业50联接Y、华夏科创创业50ETF发起式联接Y、天弘中证科创创业50ETF联接Y、鹏扬中证科创创业50ETF联接Y。

　　产品交出亮眼成绩单的同时，投资者也甚是激动。用户“小蓝”在互联网平台直言，“个人养老金基金今年大赚，我们一顿操作猛如虎却跑不赢这类产品”。还有多年投资经验的个人投资者称：“我放在养老金账户里的理财和基金，都比我自己买的理财和基金收益高……”

　　“95后”基民张明（化名）也向北京商报记者表示，“我投个人养老金基金也快三年了，之前最多亏损20%，一度不想再看。时隔好久，今年再次打开账户，确实被现在的收益率惊艳到了”。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析表示，个人养老金基金为客户实现增值，主要和资本市场走势触底回升、大环境回暖有关。同时也体现出个人养老金基金的优势，即中长期回报较稳定，虽然在市场下跌时会出现一定的亏损，但在市场回暖后便会盈利。

　　王红英也提到，个人养老金基金业绩之所以表现良好，有几方面原因。一是制度优势，由于个人养老金基金属于长线投资产品，基金经理可以拥有更多的长周期投资策略，包括穿越经济周期波动的风险控制，使得这类基金运作更加稳健。二是能够负责个人养老金基金的机构在行业内的实力都较强，旗下基金经理、投研平台也进一步促进了产品的业绩增长。三是国家出台对资本市场大力支持的政策，使得个人养老金基金更多投向高质量行业，以及分红派息相对较优厚的蓝筹绩优股，产品业绩也因此表现更亮眼。

　　多项痛点待解

　　尽管当前个人养老金基金整体业绩向好，但仍存在部分发展难点。例如，单只产品规模较小、同质化明显、资产配置层面待丰富、税收优惠力度待提升等。

　　一位在年内新申购个人养老金基金的投资者直言，“我买的产品规模较小，除了业绩波动外，还挺担心规模过小会导致退市”。

　　年内确实也有产品因规模问题清盘。公开资料显示，年初至今，已有4只Y份额产品随主份额一同清盘，分别为华安积极养老目标五年持有混合发起式、大成颐享稳健养老目标一年持有混合发起式、创金合信增福稳健养老目标一年持有期混合发起式、东方红养老目标2045五年持有混合发起式。清盘原因均是发起式基金成立满三年但规模低于2亿元，触发自动终止基金合同的程序。不难看出，由于“竞争者”众多等因素，个别产品因实力不足已黯然离场。

　　兴证全球基金认为，当前以国内权益和固收资产为主的FOF产品在风险收益特征上确有同质化的问题。建议资产配置层面可通过引入黄金、海外资产、REITs等多资产品种来破局，通过把各类资产进行搭配，使得整个组合的收益来源更加多元化，在不降低预期收益率的前提下，降低组合波动率。同时，在养老FOF的产品创新上，可以适当鼓励更多的创新和尝试，探索适合我国的个人养老金解决方案。

　　在业内人士看来，除产品自身外，个人养老金制度设计也有待进一步优化。例如“开户热缴存冷”的现象仍然存在。杨德龙表示，对于这一现象，需要机构进行更多的投资者宣传。在进行投教宣传的同时，监管也可以在税收方面给予个人养老金更大力度的优惠，这样或会吸引更多投资者申购个人养老金基金。

　　兴证全球基金也提到，目前个人养老金的税优政策主要还是面向边际税率高于10%的人群，这类人群在劳动者群体中的占比相对较低，建议考虑补充其他优惠政策吸引更多群众参与并享受个人养老金政策的福利。例如，充分利用个人养老金的“耐心资本”优势，在新股发行、中长期战略配售等方面向养老FOF倾斜；子基金面向养老FOF设立费率更优惠的份额等措施，将有助于改善养老FOF的长期业绩。

　　赵志源则提到，一方面，可以探索打通养老金的第二、三支柱，允许将企业年金、个人养老金统一管理，降低个人资金管理难度。另一方面，可以丰富产品的多样性，增加理财产品、养老保险等多样化产品，并开发普惠型基金等产品；同时提升信息透明度，完善官方平台数据公示，实时更新产品收益、组合投资情况，便于投资者跟踪和决策。

　　为进一步推动个人养老金基金的发展，近日，北京证监局等六部门联合出台了《北京市推动中长期资金入市的实施意见》，其中提到优化商业保险资金、养老金权益投资政策环境。提升企业年金、个人养老金投资覆盖面和灵活度等。

　　此外，还有业内人士提出，目前投顾服务与个人养老金账户体系的衔接仍有较大的优化空间。此前，易方达财富解决方案部总经理宋灏在接受北京商报记者采访时也建议，在个人养老账户中引入基金投资顾问，通过专业顾问提升养老资金配置的精细度；同时推动建立统一的养老账户管理平台，允许个人在第二支柱中自主选择，并打通第二、三支柱账户衔接通道；还可进一步研究覆盖全投资范围的投资顾问牌照，让投顾服务更充分地适配养老资金长期管理需求，更好地满足投资者多样化养老理财需求。