元创科技股份有限公司（以下简称“元创股份”）离深交所大门仅剩一步之遥！11月4日，元创股份提交招股书注册稿。公司拟在深交所主板上市，保荐机构为国泰海通证券。

　　回溯IPO进程，2023年6月26日，元创股份IPO招股书获受理，2023年7月18日被问询，2025年9月19日过会。

　　这是公司第二次冲击A股。早在2021年12月，元创股份就拟在沪主板上市，在2022年11月主动撤回申请。若成功上市，公司将成为A股“橡胶履带第一股”。

　　值得注意的是，元创股份毛利率连续下滑，同时面临客户集中、原材料涨价、汇率波动等多重风险。

　　元创股份主营业务为橡胶履带类产品的研发、生产与销售，主要产品包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板。公司与沃得农机、潍柴雷沃、三一重工、徐工机械等行业内知名大型农业/工程机械主机制造商和国内外优质贸易商建立了长期稳定的业务合作关系。

　　尽管如此，元创股份也陷入了营收与利润“不可兼得”的怪圈。

　　2022年至2024年，公司营收分别为12.61亿元、11.41亿元、13.49亿元，净利润分别为1.39亿元、1.78亿元、1.55亿元，2023年营减利增，2024年则增收不增利。

　　2025年上半年公司营收为6.52亿元，净利润为7415.53万元。全年预测营收14.14亿元，同比增长4.8%；预测净利润为1.57亿元，同比增长1.50%。

　　报告期内（2022至2024年、2025上半年），公司外销主营业务收入占比均超40%，汇兑损益金额一直为负，2025年上半年为-1562.53万元。如果未来美元对人民币汇率发生重大波动，将可能对公司的利润水平造成不利影响。

　　公司主要原材料为原料胶、铁齿、炭黑和钢丝等，采购价格受宏观经济波动影响较大。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例均超80%。2024年原料胶采购价同比上涨26%，公司坦言“无法完全、及时地传导至下游客户，或导致公司产品毛利率下降”。

　　事实上，公司毛利率已连续下滑，报告期内主营业务毛利率分别为21.58%、28.28%、22.75%和20.88%。此前，上市委会议现场问询，直指其未来业绩下滑风险。

　　值得一提的是，作为一家自称“技术领先”的橡胶履带制造商，元创股份的研发投入并不高。报告期内，研发投入占营业收入比例分别仅为0.57%、0.80%、0.72%、0.94%，远低于高新技术企业3%的门槛。

　　而颇为讽刺的是，2022年11月19日，三门县市场监督管理局出具《不予行政处罚决定书》，确认由于元创股份未及时删除其网站公司简介页面中曾取得的“高新技术企业”证书的相关信息，认定公司违反《中华人民共和国反不正当竞争法》相关规定，决定对公司的违法行为责令改正，不予行政处罚。

　　报告期各期，公司客户集中度相对较高，来自前五大客户的销售收入占营业收入的比重在50%左右，其中，第一大客户沃得农机销售占比基本上超20%，2025年上半年达23.5%。如果未来发生主要客户自身经营不利变动等事项，可能导致主要客户订单大幅减少或停止与公司的合作，进而对公司经营状况造成不利影响。

　　与此同时，公司应收账款余额占比较高，2025年上半年末高达5.43亿元，营收占比为41.64%（已年化）。报告期内，公司存在应收账款逾期的情形，各期末逾期应收账款金额分别为9248.97万元、4697.92万元、6483.42万元和1.21亿元，逾期比例分别为20.71%、13.24%、13.52%和22.31%。

　　元创股份橡胶履带产能利用率保持高位水平，2025年上半年为92.38%，但履带板产能利用率整体不高，报告期内在63.88%至72.48%之间。公司坦言，若未来下游行业发生重大不利变化、公司核心客户需求下降等情形，公司将面临产品销售无法达到预期目标致使产能利用率继续下滑的风险。

　　公司本次拟募集资金4.85亿元，主要投向“生产基地建设项目”“技术中心建设项目”和“补充流动资金项目”。元创股份在招股书中承认存在“募集资金投资项目收益不及预期及折旧摊销费用增加的风险”。

　　股权结构方面，公司实际控制人王文杰合计掌控公司90.93%的股份，其父王大元作为一致行动人直接持有4.31%股份，王氏家族合计控制95.24%的股权。

　　这种高度集中的股权结构引发监管关注，要求说明公司公司治理是否健全且被有效执行，如何防范实际控制人不当控制风险。