近期消息面进入空窗期，预计股指市场将震荡整理。不过，中长期看，支撑市场走强的核心逻辑未变。在基本面企稳回升和资金面正反馈的驱动下，A股市场震荡回升格局有望延续。

　　近期，随着中美高层会晤等利好因素落地，市场消息面进入空窗期，预计股指市场将进入震荡整理阶段。不过，支撑市场走强的中期核心逻辑（比如上市公司业绩企稳回升、增量资金持续流入等）并未发生改变。在基本面企稳回升和资金面正反馈的驱动下，A股市场震荡回升的格局有望延续。

　　短期利好兑现

　　10月30日，商务部新闻发言人何咏前表示，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。中方愿与美方一道，共同维护好、落实好两国元首会晤重要共识。这无疑为全球两大经济体注入了宝贵的稳定性，消除了市场面临的最大不确定性，对资本市场形成明显的利好影响。

　　随着这一重磅事件的落地，以及上市公司三季报披露完毕和重要会议的闭幕，市场迎来事件、业绩和政策的空窗期。由于缺乏新的方向催化剂，投资者情绪将趋于谨慎，部分资金可能选择获利了结。因此，笔者判断，短期内主要股指难以快速向上突破，更可能以区间震荡的形式来消化近期的涨幅，并等待新的驱动因素出现。这种休整是健康的，也为下一阶段的行情夯实基础。

　　双轮驱动逻辑强化

　　虽然短期股指市场面临震荡格局，但支撑市场中长期向好的两大核心逻辑不仅未被削弱，反而在震荡中得到了巩固。

　　第一，“业绩底”确认，上市公司盈利修复成为核心驱动力。

　　影响股指中长期走势的核心因素是上市公司的业绩表现。去年三季度以来，随着货币与财政政策的协同发力，政策效果逐步向实体经济传导。2025年一季报显示，A股上市公司业绩已初现企稳迹象，“盈利底”大概率已得到确认。

　　尽管二季度受美国所谓“对等关税”政策等因素干扰，上市公司业绩出现反复，但最新披露的三季报数据证实，企业盈利已重回震荡上行通道。这一趋势的形成意义重大。

　　回顾A股历史上的几轮牛市（比如2008年、2012年、2018年），市场往往遵循“政策底→市场底→业绩底”的演变规律。本轮行情自2024年9月“政策底”出现以来，大盘快速上涨后反复震荡并确定了“市场底”，一季度上市公司业绩企稳，或许正好对应“基本面底”的探明。

　　图为A股上市公司归母净利润同比

　　因此，当前市场的上涨逻辑正在从“政策预期驱动”向“业绩修复驱动”切换。2025年三季度上市公司业绩的持续修复，强化了市场对盈利周期开启的信心，这为股指的中期上涨提供了坚实的内生动力。

　　图为四大指数归母净利润同比

　　第二，增量资金持续流入A股，资金面保持活跃。

　　资金是资本市场的血液。今年A股市场上行的另一大推动力是增量资金的入场。其中，最具代表性的两股力量是融资融券资金和私募基金。截至10月末，今年融资资金累计净流入6147.75亿元；截至9月末，私募基金总规模为20.74万亿元，较2024年年末增加8357亿元，逼近历史峰值水平。

　　图为融资资金净流入

　　相关数据显示，在前期两融和私募基金资金大幅增加的基础上，近期增量资金继续保持小幅净流入态势。这表明市场风险偏好并未因市场的短期震荡而显著下降。融资资金的活跃反映了场内投资者的交易热情，而私募资金规模的持续增长则说明专业机构看好A股后市走势。整体看，股票市场的增量资金有望保持平稳净流入态势，对指数上行形成有力支撑。

　　综上，震荡整理后，股指市场有望重拾升势，笔者认为，投资者可对市场的中期表现保持乐观态度。

　　短期看，市场需要一定时间来消化获利盘并凝聚新共识，短期大概率延续震荡整理态势。中期看，预计休整后股指市场将再次回升。

　　主要驱动因素来自三个方面：

　　第一，上市公司业绩的持续改善是根本推动力。随着三季报确认业绩上行趋势，市场对上市公司2025年年报及2026年的业绩预期更为乐观。

　　第二，政策预期再度升温。2026年是“十五五”规划的开局之年，围绕国家战略、新兴产业、宏观政策方向的重磅规划将陆续出台，为市场提供新的主题和赛道机会。

　　第三，资金面的正反馈有望延续。上市公司业绩回升吸引资金流入，资金流入推动股价上涨，股价上涨又进一步改善盈利预期并吸引更多资金入市。这种良性循环一旦形成，将有力支撑市场重心不断上移。

　　投资策略方面，基于以上分析，笔者建议投资者操作上着眼于中期视角，利用市场的短期震荡进行布局。股指期货方面，中线投资者可继续持有中证500和沪深300指数期货多单，择机在回调中分批加仓，把握下一轮升势的获利机会。不过，房地产市场风险、关税政策变化的风险，以及美联储加息情况仍值得关注。

　　（作者单位：华联期货）