港股科技股再度遭遇“寒流”。11月5日早盘，港股市场延续弱势格局，三大指数集体下跌，科网股板块成为下跌主力军。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数重挫，一度跌超2%。持仓股跌多涨少，哔哩哔哩、腾讯音乐、金山软件、华虹、商汤、小鹏汽车等领跌，阿里巴巴跌超2%，成交额已超60亿。

　　面对当前的调整，市场该如何解读？东吴证券在近期研报中指出，截至2025年10月31日，恒生科技指数风险度回调至52.69，处于中位区间，显示目前市场情绪相对平稳。趋势维度方面，10月上旬，快线向下穿越慢线，空方力量暂时占据主导，但市场在跌破支撑线后迅速反弹。筹码分布方面，当前位置下方筹码峰形成支撑位，下跌幅度有限；但同时当前位置上方也存在筹码堆积，短期内突破存在压力。预计短期内仍可能呈现宽幅震荡的走势，中长期等待国内与海外的政策催化。

　　值得一提的是，该机构认为未来有三大催化剂值得关注。具体来看，该机构指出，自10月31日以来展望后市，恒生科技指数的走势或将受到宏观数据、政策动向及行业业绩三重因素的共同影响。1）海外宏观方面，若PMI、当周初次请失业金人数等数据不及预期，可能强化美联储降息预期，美元走弱，外资回流港股，利好科技股估值修复。国内宏观方面，11月官方制造业PMI若回升则提振市场对中国经济复苏信心，利好港股科技板块风险偏好。2）政策方面，美联储会议纪要、鲍威尔杰克逊霍尔讲话、理事沃勒表态以及12月最终的FOMC会议决策若释放一定鸽派信号将推动风险资产反弹。3）行业事件方面，阿里巴巴、网易等重要权重股三季报表现若有超预期业绩或带动个股及板块反弹。

　　尽管短期承压，但从估值角度看，当前或许正是“危中有机”的时刻。数据显示，截至11月4日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）仅为22.59倍，处于指数发布以来约26.83%的估值分位点。换句话说，当前估值比历史上73%以上的时间都要便宜，已经进入历史低估区间。

　　综上，短期调整反而可能成为中长期布局的良机。展望后市，港股科技板块更加受益当下以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技仍有望迎来转机。