界面新闻记者 | 张艺

　　“A+H”上市潮之下，数字维修终端企业道通科技（688208.SH）正筹划赴港上市。界面新闻记者了解到，公司此举意在进一步加强海外市场布局，且公司急需资金打造“第三发展曲线”。

　　道通科技为何此时选择赴港上市？抢占AI机器人风口的“第三发展曲线”布局已有一年，何时贡献业绩？海外业务占比颇高，尤其北美市场占据半壁江山，公司如何应对海外政策风险？

　　日前，道通科技人士接受界面新闻记者采访时回答了上述问题。

　　为何此时赴港上市？

　　道通科技是一家汽车电子企业，主营为汽车综合诊断及检测业务，即数字维修业务，后又进入新能源充电服务领域。

　　10月下旬道通科技宣布筹划H股上市。对此，市场并不意外。

　　首先，公司有着明显海外市场基因。

　　不论是老本行汽车综合诊断及检测业务，还是新能源充电桩业务，道通科技的市场重心均在海外。其海外营收占比98%，其中欧美市场营收占比常年保持在60%至70%区间。

　　“我们是一家国际化的公司。道通科技发展20多年以来，不管是研发端还是销售端，包括整个供应链都是全球化的布局。”道通科技人士对界面新闻表示：“在这个背景下公司A+H股上市，希望能够尽快打开市场，不仅是业务端，还有资本市场端。”

　　其次，道通科技正打造“第三发展曲线”业务。

　　在原有业务基础上，道通科技又开启了“第三发展曲线”——空地一体解决方案，也是当下最热门的AI机器人业务的应用场景之一。新业务尚未贡献业绩，但研发、建生产线、市场拓展都需要资金。

　　2024年，道通科技通过成立子公司深圳市道和通泰机器人有限公司（以下简称“道和通泰”）进入AI机器人领域。

　　2025年10月30日，道通科技在生态联盟大会上首次展示了旗下机器人本体——巡检作业机器人Avant Robotics Gen1，随之一并发布了相关落地应用方案。

　　具身智能机器人成为道通科技首个落地项目“空地一体智能巡检系统”的载体，公司由此进入巡检业务。

　　新业务已拿下亿元订单。日前，道和通泰与政府客户、能科科技（603859.SH）、三羊马（001317.SZ）等进行了战略合作签约。界面新闻获悉，合作订单约1.06亿元。其中，能科科技是一家为工业企业进行数字化和智能化建设的公司，三羊马是一家物流企业。

　　“道和通泰成立至今一年时间，在技术层面已有了较大的突破。有项目落地，现在又签署了一些战略合作协议。有技术，有订单，都进一步加速了业务的推进。”道通科技人士接受采访时表示。

　　据介绍，空地一体解决方案已部署在能源巡检、交通管理、园区安防、应急响应等领域。接下来公司将推动技术能力向现金流转化，同时将具身地面机器人整合进现有产品矩阵，实现地面机器人、无人机与云端能力的协同。

　　“公司通过H股上市进一步强化海外业务布局，能更好地吸引海外核心技术人才，利于海外市场本地化部署。”道通科技人士在接受界面新闻采访时表示：“同时生产研发方面也有资金的需求。公司每年都有新的研发方向，之前是数字化，现在是智能化，研发费用率保持在20%左右。通过不断地研发的投入来保障产品的竞争力。”

　　业绩增长动力何在？

　　“第三发展曲线”的爆发尚需时日，基本面上，道通科技年内业绩表现良好，三季报营收和净利润双双创历史新高。

　　道通科技前三季度实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%。扣非后归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%，去年同期公司转让子公司获得近1亿元的非经常性损益。

　　增长趋势能持续吗？

　　道通科技归母净利润情况制图：界面新闻

　　道通科技过往“第一发展曲线”数字维修业务营收占比超过七成，“第二发展曲线”新能源充电桩业务占比超过二成。

　　界面新闻记者注意到，今年道通科技主营业务构成有了新的变化——新增了AI及软件业务。公司将三大业务定位为AI+诊断、AI+充电和AI及软件。

　　“三大业务都是以AI技术为核心，”道通科技人士接受界面新闻采访时表示，AI及软件业务是由数字维修业务中单列而来。“通过单列，我们希望投资人更了解公司的商业模式。我们不止是一家硬件公司，软件业务也是我们核心的利润来源，毛利率超过99%。”

　　上半年，AI及软件业务贡献了营收2.81亿元，营收占比约12%。

　　就后市走向，道通科技回应界面新闻记者称，各业务在增速上有所区别。

• 　　维修智能终端业务是基本盘，将保持稳定的增长。“海外市场毛利率较高，公司市占率在提升，其中受益于汽车后市场TPMS（胎压监测系统）替换的政策，TPMS已进入行业红利期，市场空间巨大。”

• 　　新能源充电桩业务今年二季度已实现盈亏平衡，并会保持较快速的增长。“数字能源收入占比在上升，数字维修业务占比自然会下来。”

• 　　“AI及软件业务增速是超过硬件的，毫无疑问这一业务营收占比会越来越高。”

　　就为何新能源充电桩市场增速较快，道通科技首席资本运营官舒细麟接受采访时称，汽车新能源化的发展趋势是不可逆的，公司因此收入能保持一个较高的增长水平。

• 　　从新能源车的渗透率来看，中国的新能源车渗透度比较高，欧洲和美国都较低。

• 　　从车桩比来看，欧洲和美国的车桩比都在两位数以上，欧洲14/15：1，美国16/17：1，而国内的车桩比是2.5：1，因此欧美市场的市场空间还非常大。

　　对于AI及软件业务的前景，道通科技人士告诉界面新闻，一来海外市场的消费者有为知识产权付费的习惯；二来硬件设备是入口，硬件卖得越多软件业务增长越快，尤其是AI功能引入后用户粘性更强。“卖一个硬件，能收好几年的软件费用，这是一个可持续的、稳固的业务模式。”

　　“现在消费者是买硬件使用配套软件，到明年用户可能会为了使用AI功能而去购买硬件。”道通科技人士对界面新闻表示。

　　超99%的毛利率水平意味着软件业务占比的提升或将稳定公司整体的毛利率水平。

　　道通科技前三季度销售毛利率55.41%，较去年小幅提高；销售净利率20.01%，较去年增加了近6个百分点。

　　对毛利率变化，道通科技人士独家回应界面新闻称：“新能源充电桩平均毛利率不到40%，汽车电子类平均毛利率60%以上。充电桩业务快速增长，整体毛利率是会受一些影响。”“软件业务占比的提升，未来公司整体毛利率会基本平衡在55%至60%的水平。”

　　对“第三发展曲线”——空地一体解决方案业务，道通科技人士对界面新闻记者表示，这一业务目前还没有体现在报表中，但是未来的一大增长点，“后续会有一些订单逐步落地。”

　　深圳市人工智能产业协会执行会长范丛明指出，空地一体集群智慧AI场景解决方案融合了低空经济与机器人两大万亿级产业，未来5年将催生超万亿元规模的应用市场，形成全新的产业增长极。

　　海外政策风险如何应对？

　　尽管三大业务前景向好，但道通科技面临的风险也不容忽视。

　　海外营收占比高，尤其北美市场是“主战场”，道通科技首要面临的便是贸易政策不确定性的风险。

　　“虽然海外收入占比较高，但关税对公司影响比较小。”道通科技回应界面新闻称：

• 　　维修终端产品上，公司平板电脑划入计算机板块，出口北美是可以豁免的。

• 　　充电桩业务上，公司是通过越南工厂生产发货。“美国对越南今年年初的关税是在10%，之后上升到20%。公司从5月1日起，针对北美用户的终端定价提价了近10%，基本覆盖关税上升部分。”

• 　　而软件业务不受关税政策影响。

　　道通科技人士对界面新闻称，“不论是欧洲还是美国，公司都提前部署6至9个月的安全库存，以确保交付。”

　　道通科技人士还对界面新闻记者透露：“公司正进行墨西哥工厂的建设，预计11月中旬试产。”

　　界面新闻记者还注意到，最新的三季报显示出道通科技出现了部分财务隐忧。

　　公司资产负债率创上市以来新高。A股上市前后，道通科技资产负债率较为健康，略超20%，不过近年公司资产负债率已连续六年攀升。

　　今年三季度末，道通科技资产负债率突破50%关口，达50.23%，较上年末增加了近4个百分点，较2020年上市首年末的20.22%更是大幅度上升。

　　H股上市一旦完成，这将有助于道通科技资产负债率的下行。

　　道通科技上市以来资产负债率情况制图：界面新闻

　　三季度公司归母净利润大幅增长的同时，经营性现金流为负。公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为-9,594.88万元。

　　同时，道通科技三季度末存货为18.22亿元，较上年末增加了6.71亿元。对此，公司解释为战略性备货需要。

　　此外，新业务投入的风险犹存。机器人领域当下正值群雄逐鹿期，道通科技“第三发展曲线”能否在竞争中突出重围，被市场所接受，业务能贡献业绩几何，能否实现持续发展，均是未知。