今年以来，A股遭遇了几次外围突发利空的干扰，均低开高走，展现出韧性一面。

　　今天上午，受隔夜美股大跌、日韩股市暴跌等影响，A股三大股指集合竞价集体低开，上证指数跌近1%，创业板指跌超2%。9:30连续交易一开始，指数快速拉升，随后震荡走高，创业板指、上证指数先后翻红。

　　截至上午收盘，上证指数上涨0.05%，深证成指下跌0.15%，创业板指上涨0.17%。

　　大消费和电力概念上午走势强劲，大消费方面，免税店板块领涨。电力概念中，电网设备板块掀起涨停潮，其中，特变电工涨停，股价创历史新高，最新市值为1218.2亿元，截至上午收盘，涨停板上仍有逾116万手封单。

大消费走强

　　今天上午，大消费表现活跃，免税店板块领涨，凯撒旅业、东百集团等个股大涨，龙头股中国中免涨超4%。

　　最近，免税店板块利好政策频出。

　　财政部等五部门联合印发的《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》自11月1日起施行。《通知》提出，进一步扩大口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店经营品类，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等商品。

　　11月1日施行的《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》扩大了离岛免税商品范围，新增宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机等商品。海口海关最新数据显示，海南离岛免税购物新政实施首日，海口海关监管免税购物金额7854.9万元，购物件数和购物人数分别为5.48万件、1.27万人次，其中销售额较政策实施前一日（10月31日）上涨6.1%。

　　旅游酒店、冰雪产业等板块上涨，雪人集团、天府文旅等个股上涨。

　　11月4日，国务院办公厅发布关于2026年部分节假日安排的通知。2026年春节假期将从2026年2月15日持续到2月23日，假期为九天。消息发出不到半小时，在线旅游预订平台上，元旦期间和春节期间的火车票以及国际机票搜索量瞬时翻倍增长，且仍在冲高。

　　此外，近期全国多地雪场已提前“开板”，冰雪游市场热度显著提升。与此同时，10月26日起，全国民航执行2025/2026年冬春航季航班计划，新航季重点加强了“北上滑雪”和“南下避寒”等航线的运力投入。

　　世纪证券表示，当前我国冰雪产业链已形成“上游资源开发与装备生产、中游服务运营、下游消费及衍生经济”的完整生态，产业链上下游标的均有望受益于“冷资源转热经济”进程。建议关注基础设施建设（滑雪场改造、场馆设备制造）、冰雪装备产业（滑雪装备研发生产）、冰雪运动培训及赛事运营三大投资方向。

科技股回调

　　今天上午，科技股回调，半导体和AI板块跌幅居前。工业富联、寒武纪、三六零等龙头股下跌。

　　最近，电影《大空头》的原型人物巴里（Michael Burry）做空Palantir和英伟达的消息，引发市场热议。据报道，Michael Burry执掌的思睿资产管理公司提前两周披露三季度13F报告。报告显示，该基金约80%仓位集中做空英伟达和Palantir，名义价值逾10亿美元。

　　这反映出市场开始对AI叙事逻辑有所动摇。国金证券表示，第三次AI叙事的分歧正在孕育。自去年以来，AI叙事已历经两轮分歧与调整，均伴随市场恐慌性抛售：首次“AI泡沫论”为去年7月；第二次为今年1月的“DeepSeek时刻”，高估值溢价逻辑受冲击。

　　国金证券表示，在前两轮AI叙事中，科技巨头们自2024年起开始大幅增加资本支出，资本支出的主要资金源于富余的经营现金流等。但这一次，巨头们逐渐增加的债务融资或把AI叙事推向债务泡沫。企业已不限于依赖经营现金流支撑资本开支，而是将外部融资的重要性提到新的高度。甲骨文、Meta等多家科技巨头开始寻求股权、债券，甚至是私募信贷等来源进行融资，支撑数据中心的建设。