还有不到两个月，2025年就即将画上句号。
今年前10个月股债市场双双收红单波动加剧，相比而言，股市整体表现优于债市，“赚钱效应”较为明显，但在结构性行情的影响下，投资收益分化，出现了“赚钱难度加大”的现象。
万得微盘股指数涨幅第一
翻倍股445只
2025年前10个月，A股市场整体上先抑后扬，Wind数据显示，38个A股市场核心指数仅红利指数微跌3.289%，其他37个指数全部上涨，万得微盘股指数以涨幅67.31%位列第一，科技创新板块成为市场最靓的“仔”，科创创业50、创业板50、科创200、北创50、科创100这5个指数的涨幅均超过50%。而债市震荡，中债-总财富（总值）指数以微涨0.48%收红。
个股方面，5444只股票平均涨幅36.13%，共出现445只翻倍股，其中上纬新材以14.88倍的涨幅位列第一；4457只股票实现上涨占比高达81.87%，且有1998只股票年内最大涨幅超100%，占比36.70%。但也出现了9只跌幅超过50%的腰斩股，全部均为ST股，其中*ST苏吴以89.38%的跌幅位列第一。
数据来源：Wind，截至2025.10.31
95%基金年内正回报
1566次单月回报超20%
基金方面，据Wind数据统计，2025年前10个月，全市场13344只主代码基金平均回报17.98%，其中翻倍基35只，占比0.26%，且全部均为主动管理型偏股类基金，包括偏股混合型基金25只，8只灵活配置型基金，只有易方达战略新兴产业为普通股票型基金，只有汇添富香港优势精选为QDII基金。
其中，表现最好的是永赢科技智选，区间回报200.63%，成为唯一一只前十个月回报翻2倍的基金。回报超50%的基金1081只，占比8.10%，正回报基金12752只，占比95.56%。建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A以回报-18.52%垫底。
数据来源：Wind，截至2025.10.31
整体上看，今年前10个月基金投资的赚钱效应较好，但回报差异较大。全市场主代码基金中，单月回报超20%的有1566次，而单月跌幅超20%的一次也没有，单月跌幅超15%的共发生11次。其中，长安鑫瑞科技先锋6个月定开，创下单月回报48.39%的年内最高记录。
数据来源：Wind，截至2025.10.31
超五成基金创历史新高
回撤控制直接影响业绩
Wind数据显示，2025年前10个月，在12076只成立满1年的主代码基金中，今年共有6383只基金创下成立以来最高单位净值，占比高达52.86%。剔除债权类和货币类基金，有4060只，占比33.63%，可见权益类基金整体表现更为突出。
波动方面，有49只主代码基金最大回撤超30%，1313只最大回撤超20%，占比9.84%。不过，去年同期可统计的11866只主代码基金中，最大回撤超30%的有416只，2717只最大回撤超20%，占比22.90%，可见今年前10个月的持有体验明显优于去年同期。 其中，财通基金旗下6只基金名列最大回撤前十，平均最大回撤-28.53%，出现了国内基金史上非常罕见的一幕。
值得注意的是，今年前10个月，最大回撤、最大上涨、超额收益和区间回报这4个维度的前十基金中，最大回撤与最大上涨同时上榜的基金有3只，最大上涨与回报前十同时上榜的有2只，最大上涨与超额收益同时上榜的有2只。
而最大回撤与回报前十无一重合，但超额收益前十的基金与回报前十的基金重合度高达90%，超额收益末十与回报末十的基金重合度仅20%。超额收益对业绩的推动作用要远高于“帮倒忙”对业绩的拖累作用，但回撤控制对于产品业绩的影响较大。
数据来源：Wind，截至2025.10.31
12只基金超额收益超100%
广发基金王明旭7只基金名列倒数100
从超额收益绝对数值上来说，Wind数据显示，2025年前10个月，13378只可统计主代码基金中，超额收益超100%的共12只，超50%的共228只，9849只取得正向超额收益，占73.62%，这个比例已经可以算是较高的了。而在今年科技主行情背景下，东方阿尔法科技优选，以-42.00%的超额收益位列倒数第一，多少有些让人意外。
值得注意的是，同样位列末十的基金中，东方阿尔法招阳与东方阿尔法科技优选都是基金经理潘令梓管理的，而景顺长城绩优成长和景顺长城新兴成长均由刘彦春管理，广发价值优选和广发价值优势为王明旭管理。这三为基金经理旗下的基金就占据了6只。
同时，在回报前100的基金中，有14位基金经理旗下2只基金上榜，5位基金经理3只，富国基金曹晋因旗下4只基金上榜而成为上榜数量第一的基金经理；在回报末100的基金中，有11位基金经理旗下2只基金上榜，广发基金的王明旭以旗下7只基金名列其中而显得格外“特殊”。
可见，对于主动管理型基金，出于风险分散角度考虑，投资者当尽量避免持有某一基金经理旗下的多只产品，无论其业绩好坏。
数据来源：Wind，截至2025.10.31
不过，当前的基金业绩比较，包括浮动费率基金，大多是对标业绩比较基准，由于当前国内基金的基准大部分是价格指数，其中股票和混合基金几乎未有产品以全收益指数作为业绩比较基准，因此回报一般低于全收益指数，用更容易跑赢的指数作为基准，无疑会降低基金业绩的“及格线”，也掩盖了基金运作中的费率损耗，致使基金评价的真实性有所打折。
10月31日，出台的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（合称“基准新规”）中，对不符合规则存量产品的基准调整，给予了1年或6个月过渡期，目前已有183只基金完成基准调整。
业绩比较基准是基金投资的“锚”和“尺”，发挥确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为等重要作用。业绩比较基准能够在很大程度上帮助投资者形成对基金产品风格的基本认识和对预期风险收益特征的基本判断，从而提升投资体验。过渡期之后，将会大幅降低“选基”的信息不对称，有助于投资者建立合理预期，避免被短期业绩迷惑，从而引导整个投资生态走向更为健康、理性的长期主义。（《理财周刊-财事汇》出品）
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