■昌校宇

　　随着A股上市公司2025年三季报披露收官，素有“国家大基金”之称的国家集成电路产业投资基金的最新投资路径清晰浮现。Wind资讯数据显示，截至今年三季度末，国家大基金共出现在30家A股上市公司的前十大流通股股东名单中，持仓总市值超1100亿元，覆盖半导体、硬件设备、软件服务等领域。

　　公开资料显示，国家大基金于2014年经国务院批准设立，旨在市场化运作支持集成电路产业链发展，目前已进入第三期阶段。笔者认为，在当前全球经济格局复杂演变与科技竞争日趋激烈的背景下，国家大基金这份沉甸甸的A股“持仓清单”，不仅揭示了其在关键领域的布局重点，更勾勒出价值发现的新范式：锚定国家战略、秉持长期主义，以及形成共识，凝聚多方合力。

　　其一，锚定国家战略，聚焦培育新质生产力战略支点。

　　国家大基金的投资方向，始终紧密围绕国家战略需求，聚焦于科技创新的最前沿领域。其投资布局并非“撒胡椒面”，而是深入集成电路产业链的每一个关键环节，旨在构建一个完整、安全、自主、可控的产业生态。

　　从产业链布局来看，国家大基金重仓股覆盖了半导体设备、材料、制造、封测等全链条关键环节，充分彰显其“补链、强链、延链”的系统性战略意图：在装备领域布局北方华创、在材料端投资沪硅产业、在封测环节持股长电科技，提升整体产业协同能力。通过层层递进、环环相扣的链式投资，国家大基金有力推动了我国半导体产业链的完整化布局、自主化能力提升与关键技术突破。

　　其二，坚持长期投资，以耐心资本夯实科技企业创新根基。

　　在持续波动的市场中，国家大基金始终展现出鲜明的长期主义特征。不仅对大多数重仓股保持稳定的持股比例，更是对部分产业链核心企业长期“驻扎”，连续持股超过5年。

　　通过资本力量，引导市场资源精准配置具备战略意义的科技创新前沿——即便部分企业在短期内尚未实现盈利。这种“不以短期盈利论英雄，而以技术突破论价值”的投资思路，正推动资本市场形成“科技优先、创新为要”的估值新逻辑，让更多具备战略耐心的资本，勇于投向周期长、风险高的战略性新兴产业。

　　国家大基金所展现出来的“耐心资本”特质，有效缓解了科技企业在关键成长期的资金压力，使其能够心无旁骛地投入研发，不必为短期业绩或股价波动所困。这为企业突破技术瓶颈、实现迭代升级提供了宝贵的时间窗口和稳定的预期环境。

　　这种长期持仓姿态，本质上是对企业核心竞争力与产业战略价值的深度认同。其犹如一颗“定盘星”，引导市场目光从短期波动转向长期价值，推动投资理念从交易导向转向价值共生，从而培育价值投资文化，提升资本市场服务实体经济的效率与韧性。

　　其三，形成投资合力，促进全产业链稳健发展。

　　国家大基金的影响力不仅体现在直接投资上，更在于其作为资本纽带，撬动地方基金、产业资本、金融机构形成“国家队+市场力”的投资合力，构建起覆盖产业链全环节的资本协同网络。这种资本协同模式，既放大了财政资金的使用效能，也为产业升级构建了更为稳健、可持续的资金保障体系。

　　更重要的是，国家大基金不仅是资金的提供者，更是产业生态的构建者。其通过战略引领、技术嫁接与市场对接等多元化赋能手段，助力被投企业攻克核心技术、打通产业链条、拓展应用场景。这种“资本赋能+生态协同”的双轮驱动模式，正成为中国科技企业实现从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”跨越的关键支撑。