证券时报记者余世鹏

　　截至11月5日，首批两只巴西ETF均公布了发行配售比例。不足12%的比例，创下2021年以来ETF配售比最低值，成为跨境ETF发展的又一生动注脚。

　　截至目前，跨境ETF规模已接近9000亿元，涵盖的区域已从最早的中国香港、美国扩展到了沙特、日本、韩国、新加坡等。其中，布局新兴市场跨境ETF是近年来的新趋势。在本次巴西ETF发行前，易方达基金和华夏基金已和相关机构在巴西完成了跟踪A股指数的基金发行。

　　两只巴西ETF配售比例公布

　　根据易方达基金11月5日的公告，易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF（QDII）的配售比例约为11.82%。该ETF于10月31日发售，截至当日，有效认购申请总份额超过3亿份，采取比例配售。该基金跟踪的标的指数为巴西IBOVESPA指数，将不低于基金资产净值90%的资产投资于标的ETT。

　　此外，11月4日发布配售比例的华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF（QDII），同样是跟踪巴西IBOVESPA指数，10月31日发售当天也获得超额资金认购，配售比例约为11.54%。

　　根据Wind统计，上述两只巴西ETF不到12%的配售比，是2021年以来发行的ETF中的最低值。

　　2021年至今，全市场成立的ETF数量逾1000只，此前配售比例最低的是易方达中证科创创业50ETF，为19.96%；其次是博时中证A500ETF和工银中证稀有金属主题ETF，配售比例分别为39.35%和41.50%。

　　巴西ETF较低的配售比例，有两方面原因。一是两只产品均设定了3亿元的募集上限，相对较低；二是认购资金热情较高。根据配售比例计算，两只ETF的认购资金合计超过50亿元。“两只巴西ETF的‘首批’标签，吸引了市场关注。此外，这类ETF属于QDII品种，因外汇额度关系设定一定规模上限，会进行比例配售。”北京一位公募基金投研人士对证券时报记者称。

　　这样的情况并非个例。2024年6月发售的首批两只沙特ETF，由于QDII额度紧张限制，均设置了10亿元募集上限。两只ETF虽没有超募，但上市后受到资金追捧，ETF一度实现涨停。

　　前述北京公募基金投研人士称，新型ETF的火热反映了市场的投资热情。但也要看到，在市场情绪高涨时，ETF容易出现交易价格远高于基金净值的情况，这类溢价会带来套利空间，也可能在后续回调中带来亏损，投资者特别是个人投资者需要提高风险意识。

　　全球布局趋势越发明显

　　从中东的沙特ETF到南美的巴西ETF，跨境ETF的全球布局又迈出一大步。根据Wind统计，截至11月5日，全市场跨境ETF数量为185只，合计规模8979.68亿元。其中，2025年以来新增加的产品为47只，增加的规模为4737.48亿元。

　　从单只规模看，目前有24只跨境ETF规模在100亿元以上，以聚焦港股和美股市场的产品居多。其中，港股通互联网ETF以逾850亿元的规模位居第一，紧跟其后的是恒生科技指数ETF、恒生科技ETF，规模均在400亿元以上。此外，中概互联网ETF、纳指ETF规模均在300亿元以上。

　　纵观跨境ETF的布局轨迹，可以看出，早期以成熟市场为主。除港股和美股外，后来还有聚焦德国、法国、日本市场的产品。华安基金在2014年和2020年，先后成立了跟踪德国DAX指数的华安德国（DAX）ETF，和跟踪法国CAC40指数的华安法国CAC40ETF。2019年，华安基金、华夏基金、易方达基金成立跟踪日经225指数的日本ETF。

　　在2020年之后，跟踪韩国以及东南亚新兴国家市场的跨境ETF开始增加。成立于2022年底的华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF，是境内首只可直接投资于韩国股票市场的ETF。此外，还有基金公司推出了聚焦亚洲市场的跨境产品，包括今年初成立的招商利安新兴亚洲精选ETF等。

　　市场人士表示，跨境ETF发展既与大类ETF发展加速有关，也与投资者的海外投资需求有密切联系。近年来投资者的投资诉求呈现出分散化、多元化特征，在互认基金、QDII基金等产品加速布局的背景下，国内基金全球布局的趋势越发明显。

　　要“走出去”也要“引进来”

　　需要指出的是，跨境ETF提供的资金流向不是单向的，而是在金融开放背景下“引进来”与“走出去”的双向之举。

　　以巴西为例，早在今年5月，上交所与巴西证券期货交易所ETF互通项下首只产品在巴西正式上市交易，由巴西资管布拉德斯科发行，跟踪汇添富在上交所上市的沪深300ETF产品，此举意味着ETF互联互通机制首次在南美市场落地，南美投资者可以通过ETF分享中国经济发展的成果。

　　同样在5月，巴西资管布拉德斯科与华夏基金合作的布拉德斯科华夏创业板ETF在巴西交易所上市，是深交所和巴西证券期货交易所ETF互通项下的首只ETF产品。7月，巴西伊塔乌资产管理公司推出的伊塔乌易方达MSCI中国A50互联互通ETF，在巴西证券期货交易所上市，该产品选择挂钩易方达MSCI中国A50互联互通ETF，实现对MSCI中国A50互联互通人民币指数的跟踪。

　　新加坡方面，2023年底首对互挂ETF上市，分别是上交所的华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF,以及新交所的南方东英华泰柏瑞上证红利ETF。前者投资的标的是南方东英新交所泛东南亚科技ETF，后者跟踪的指数是新交所泛东南亚科技指数，成份股来自新加坡、印尼、泰国、越南、马来西亚及印度等市场。

　　晨星（中国）在11月初发布的研究显示，过去两年美股及大部分发达市场因“拔估值”行情提前透支了未来回报潜力，截至今年三季度末的10年估值隐含回报，分别为2.5%和6.4%。相比之下，新兴市场不仅在过去12个月的表现优于发达市场，10年估值隐含回报也保持在相对高位，为9.1%。

　　“海外资金通过ETF投资中国资产，中国资金通过ETF配置海外资产。这种情况不仅在美国、巴西和新加坡，未来有望在更多领域实现。从这几年情况来看，印度、越南和俄罗斯等国家的资本市场都有过不错表现，这些领域有望成为基金公司未来布局的方向。”深圳一家公募品牌市场人士对记者表示。