随着2025年三季度保险业经营数据与五大上市险企三季报相继披露，万亿险资的权益投资版图浮出水面。

　　截至三季度末，我国保险业总资产已突破40万亿元大关。在资产规模稳健增长的同时，保险资金在资本市场的投资动作愈发引人注目。从标的数量来看，今年险资共举牌24只股票，其配置逻辑正成为观察长期资本入市风向的重要窗口。

　　险资体量持续扩容

　　投资端表现强劲

　　近日，国家金融监督管理总局公布数据显示，截至2025年三季度末，我国保险业总资产达40.40万亿元，同比增长15.42%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司、保险资产管理公司总资产分别为3.19万亿元、35.44万亿元、8615亿元、1388亿元。

　　资金实力的提升直接转化为权益市场的投资力度。中泰证券研究显示，截至2025年三季度末，险资共出现在633家上市公司的前十大流通股股东名单中，出现频次达917次，合计持股数量为688亿股，合计持股市值为6510亿元，平均环比增速分别为-0.8%、0.4%、13.9%和8.4%。

　　与此同时，五大上市险企——中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险，交出了一份亮眼的三季报成绩单。数据显示，五家公司合计实现净利润约4260亿元，相当于日赚约17.5亿元。从净利润增速来看，中国人寿以1678亿元的归母净利润位居榜首，同比增长60.5%；新华保险紧随其后，实现归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%；其余三家险企也实现两位数增长，中国人保、中国太保、中国平安分别实现归母净利润468.22亿元、457亿元、1328.56亿元，分别同比增长28.9%、19.3%、11.5%。

　　利润高增的背后，投资端是主引擎。东吴证券数据显示，2025年前三季度，A股上市险企总投资收益平均增长超过35%，其中第三季度增长近67%。具体来看，2025年前三季度，新华保险年化总投资收益率达8.6%，同比提升1.8个百分点；年化综合投资收益率6.7%。中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%；总投资收益率6.42%，同比提升1.04个百分点。中国人保实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%；总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点。中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点。中国太保实现总投资收益率5.2%，同比提升0.5个百分点。

　　需要注意的是，新会计准则的实施放大了资本市场对险企业绩的影响。根据新会计准则，上市险企更多金融资产被以公允价值计量，让市场波动更直接体现在利润变化中。

　　东吴证券在研报中表示，各上市险企股票投资仍有较高FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）权益资产占比，股价浮盈直接计入当期利润。例如，2025年上半年，各险企股票FVTPL占比分别为：新华保险81%、中国人寿77%、中国太保66%、中国人保54%、中国平安35%。更高的FVTPL比例使得在股市上行期险企能够获得更高的净利润增幅，但反之在股市产生波动时，净利润也会有更大幅度的波动。

　　万亿险资投向何方？

　　高股息资产受青睐

　　据南都湾财社不完全统计，今年以来险资举牌已达31次，不仅突破2020年阶段性高点，更创下2015年有举牌披露记录以来的新高。从投资领域看，险资今年共举牌24只股票，重点聚焦金融业、公用事业等红利资产。

　　中泰证券研究数据显示，2025年三季度末，险资持有申万一级行业总市值前五分别为银行（3165.2亿元）、公用事业（414.3亿元）、交通运输（381.6亿元）、通信（359.4亿元）和电力设备（244.6亿元）；持仓个股数量前五则是电子（52只）、医药生物（52只）、电力设备（49只）、机械设备（39只）和汽车（39只）。

　　从数据对比可见，银行股仍是险资持仓的“压舱石”。Wind数据也显示，截至2025年三季度末，险资出现在23家A股上市银行前十大股东行列，剔除平安系对平安银行的持股后，重仓市值达3165.19亿元。期间，多家险企新进工商银行、无锡银行、常熟银行、南京银行等5家银行前十大股东，另有不少险企持续增持银行股。

　　有业内人士分析表示，银行股低估值、高股息的防御属性，与险资“安全性+收益性”的双重需求高度契合，这是险资重点布局的核心逻辑。该人士预测，随着政策推动中长期资金入市，险资有望成为未来权益市场的重要增量资金，盈利稳健、股息回报较高的银行股将持续获得险资青睐。

　　值得注意的是，科技股正成为险资新的布局重点。从持仓市值变动来看，三季度险资对电子行业的持仓市值增长最为显著，达到近118亿元，增持股份数量也位居前列，共计增持1.56亿股，重点加仓东山精密、环旭电子、深科技等个股。此外，险资对计算机行业的增持同样亮眼，2025年三季度末，险资现身23家计算机行业上市公司前十大股东名单，较年中的17家明显增加，成为增持个股数量最多的行业之一；同期该行业持股市值增长超12亿元，主要增持汉得信息、太极股份、奥飞数据等个股。

　　A股“长钱”时代来临？

　　政策护航中长期资金入市

　　推动中长期资金入市是资本市场全面深化改革的重要内容。2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，此后一系列配套政策与改革举措陆续落地。记者留意到，今年以来，险资等中长期资金入市脚步明显加快，其作为资本市场“稳定器”“压舱石”的功能正在得到发挥。

　　证监会主席吴清日前透露，截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。他表示，要营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，进一步提高投资A股规模和比例。

　　在证监会日前召开的“十五五”资本市场规划专家学者座谈会中，与会人士也提出，要加快培育壮大长期资本、耐心资本、战略资本，推动更多中长期资金入市。

　　清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩在接受媒体采访时表示，进一步提高长期资金入市积极性，需从资金供给端发力，可从政策支持、拓宽长期资金渠道、优化长期资金入市环境等多维度系统施策。

　　田轩具体提出，可考虑建立长期资金入市政策“白名单”制度，明确各类长期资金的投资范围、比例限制及支持措施，避免政策频繁调整对资金配置策略造成干扰；优化税收激励机制，比如将社保基金、企业年金、职业年金等的投资收益免税期限在现行政策基础上进一步延长，对个人养老金账户投资股票、基金等品种实行递延纳税政策，且投资期限越长税率梯度递减，同时探索对保险资金投资权益类资产的收益给予阶段性税收减免，降低长期投资税负成本；推出“长期资金交易专场”，对持有期限超过3年的股票交易减免经手费、过户费，提高大额交易撮合效率。

　　与此同时，要发展股指期货、国债期货等衍生品市场，推出更多挂钩长期投资标的的ETF期权、股指期权，为长期资金提供精细化对冲工具；设立“长期资金风险补偿基金”，对因市场剧烈波动导致的短期大额亏损给予阶段性流动性支持，减轻资金管理者的业绩考核压力；改革社保基金、企业年金等机构的考核体系，将考核周期从现行“年度考核”调整为“五年或更长”，弱化短期收益排名，允许投资组合在考核周期内出现阶段性波动；对长期资金管理者实行“跟投机制”，要求投资经理以自有资金同步投入所管理的产品，实现风险共担、利益共享；建立跨市场、跨品种的综合结算平台，支持长期资金在股票、债券、衍生品等市场开展一体化资产配置，实现资金高效流转与风险管理。